午评：午后坚持还是减持？

 　　昨日尾盘工行狂飙，带动沪指重返3000点关口，今日工行停牌配置，沪指小幅低开后，盘中再度考验30日均线支撑，最低报2965.76点，随后震荡回升，多空围绕3000点关口展开激烈争夺，上周五长阴余威未散，仅凭周一缩量反弹的小阳线，远远不能认为股市已经止跌，从目前来看，"大象不跳舞"了，热点又不明，不管从技术指标(如MACD绿柱变长，DIFF与DEA死叉)，还是K线形态(5日线与10日线已成死叉，将下穿20日线)观察，均不支持大盘立马走好，看来，坚持还是减持，确实是一个问题，曾经成功预见上周股指暴跌的东方证券首席咨询师胡嘉表示，大盘短线的回调已经到位，但后市必然还有横向整理，而这正是投资者高抛低吸或调整持仓品种的良机，并没必要清仓离场，后市应仍可一看，从上涨结构看，市场内部开始出现分化，有色和煤炭领跌，出现较大跌幅，这两个板块，投资者短期内回避为妙，从而选择偏向防御型的医药以及消费类。
 

　　今日消息面有：在昨日举行的第十二届中国国际高新技术成果交易会（下称深圳高交会）新闻发布会上，国家发改委高技术产业司副司长孟宪棠表示，下一步发改委将着重从制定"十二五"战略性新兴产业规划、制定产业指导目录、加大财税和金融政策等六大方面推动战略性新兴产业发展。
　　在10月份我国消费者价格指数CPI创出4.4%的新高之后，通胀成为宏观调控领域备受关注的问题。记者日前了解到，包括发改委、工信部等在内的几大部委纷纷酝酿出台物价调控措施。而有关专家建议，发改委应当通过行政手段直接管制价格。
　　周一以创业板为首的中小盘个股出现报复性反弹,但由于两市成交大幅萎缩,周二大盘并没有承接周一的反弹走势,沪指继续低开6点后,由于量能不济,两市又双双探底走势,至收稿上证报2981点,跌33点。深证指报12666点,跌141点。
　　盘口显示,虽然目前仅四成个股上涨。但是小盘股依然活跃,尤其是符合环保、节能、新能源等产业方向的创业板、还有医药、水泥、农业等由于涨价题材继续活跃。
　　分析师认为操作上，3000点一带还有反复，金融、地产、资源类等权重股都有企稳要求，早盘将尝试性攻击3050压力位。操作上，盘中股指不跌破昨日低点，可表明短期回调暂时结束，关注抗通胀、金融、资源以及超跌二线蓝筹品种。
　　另有市场人士分析，后市方面，笔者相信不少高手一定会对2007年2月27日单日惨跌后走势进行复盘。笔者建议一般投资者也可适当对此进行研究，但也不必过度执著，因假如多数机构吸取那次走势教训，那么博弈之下，最终走势或会异化。
　　无论主力们如何博弈，笔者相信这样的长阴一般很难快速收复，所以未来横盘震荡概率偏大，而这正是投资者高抛低吸或调整持仓品种的良机，并没必要清仓离场，后市应仍可一看。
　　中线而言，笔者不敢认为大势会就此走坏，纵然我国进入加息周期。这主要是因为即使我国加息数次，那也和历年加息周期情况不同，所以不一定就会导致股指中线大跌。打比方说，如果当前的经济指标暗示"原该加息10次"，但最终央行可能"只加息5次"。在以往加息周期中，如此情况下却很可能会是，原该加息5次时，央行会加息5次，甚至加6次。
　　之所以会如此，道理极简单，笔者概括为3点：一为人民币升值压力致使加息时投鼠忌器；二为过度加息易压垮地方融资平台并使银行坏账不可收拾；三为经济或会进入滞胀阶段，这种情况下官方怎可能"爽快加息"？
　　众所周知的是，我国GDP增速正逐季放缓而同时物价涨速正逐季加速，这难道就毫无"滞胀"嫌疑？很显然，这种情况在以往加息周期中是未曾有过的。因此假如物价续涨且央行不得已连续加息，虽然加息行为在表面上似乎和以前一样，但本质是不同的。
　　目前是种全新情况，股指该如何反映这种"全新情况"？老实说，笔者也没底。实际上，所有人均未经历过此种情况，故笔者料所有人均会没底。再补充一点，外部大量印钱，也是以往经验中所无的。
 

　　从基金自购中看投资风向

　　面对A股市场的赚钱效应，不仅基金投资者为之心动，基金公司也按捺不住。据数据统计，10月份以来有5家基金公司宣布自购，自购金额共计超过1.43亿元，超过了去年全年自购金额。截至11月12日，26家基金公司今年自购金额约22亿元。基金成群自购多被看做市场转向的积极信号，和之前自购不同的是，近期基金公司自购对象多为老偏股基金，而不像过往会时常申购一些新基金，此外本次基金自购潮另一个明显信号是，不少基金公司赎回此前自购的中小风格基金或债券型基金，转而申购大盘指数型基金或偏股型基金。

　　自购基金金额最大的是南方基金公司，该公司在10月21日赎回南方中证500指数基金(主要投资中小盘指数)4999.67万份，并于赎回款到账当日全额申购南方沪深300指数基金；此外，该公司于10月21日申购3000万元南方深成ETF联接基金。两者相加，南方基金申购旗下基金总额逼近1亿元。而万家基金公司的申购动作则最为频繁，该公司在10月13日通过代销机构申购万家公用基金700万元，申购万家180基金800万元，还于11月4日通过代销机构申购万家精选基金600万元。另外，华泰柏瑞基金、中邮基金和申万巴黎基金均宣布自购了旗下基金。

　　统计数据还显示，今年以来有超过5家基金公司出现过赎回自家的基金，其中大多为低风险的固定收益类基金，华夏基金成为今年迄今自赎基金次数和规模最大的基金公司。

　　虽然上周末的股市大跌让包括基金在内的投资人折损良多。不过，今年以来，各基金公司的自购基金仍有84.48%保持着正收益。

　　华商盛世成长是今年以来回报率最高的自购基金，今年1月6日，华商基金公司申购该基金520.11万份，迄今最新收益率已达到36.54%左右，成为目前自购收益冠军。同时该公司于1月6日另外自购的2只基金华商领先企业和华商动态阿尔法，目前的自购收益率也分别达到17.75%和20.80%。目前自购基金收益排在第2位的是富兰克林国海成长动力，国海富兰克林基金在7月5日自购的富兰克林国海成长动力，4个月左右的时间内，自购收益率就已达到29%左右。

　　不过，并非基金公司的自购行为都取得了正收益。例如，深圳某基金公司4月初自购的旗下某偏股型基金，截至上周五自购收益率为负。

　　截至11月15日，今年以来自购的基金共有29只锁定期已满，涉及申购资金17.18亿元。从理论上看这些基金随时可以赎回，但目前来看，这些基金公司都没有赎回自家基金的打算。

　　诺安基金认为，11月12日的下跌是获利回吐的真实反映；由于实体经济基本面向好，市场下跌空间有限，可继续适度看多市场，目前赎回自购资金尚无理由。

　　值得注意的是，在前三季度，基金公司今年的自购对象中多为自家新基金，四季度开始，自购的多为老基金。银河证券基金策略分析师表示，基金自购行为的动机复杂，一般情况下，是冲着投资目的而去，显示出公司对证券市场长期向好的信心；而新基金的自购行为则是一种营销手段，在博取投资者信任的基础上实现对资金的引导。(都市快报)

　　乐观派四大理由看好中长期走势

　　牛熊的论调有时可能因为一根K线就改变了。上证综指上周五一根跌幅逾5%的大阴线改变了部分投行的观点，缘由是近期存款准备金率带来的货币政策紧缩的预期，从而影响到股市的流动性。

　　目前主流的中外投行分成两大派：一派是以高盛、安信、国泰君安等为代表的看空派，另一派则是以中金、中信、申万和华泰联合为代表的看多派。而短期来说，各大券商基本都是认同市场还将震荡。昨日，经历过上周大幅杀跌后，A股尾盘收复3000点，虽然大盘涨幅不大，但个股活跃，逾八成个股上涨。

　　悲观派：流动性拐点来临？

　　上周五，一份高盛提供给中国客户的报告中赫然提示：近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。而此前瑞信等国际投行也纷纷预测央行有持续加息的紧缩动作。巧合的是，当天沪综指大跌162点。

　　对流通性有悲观预期的观点，本周一就得到了国内同行的认可。"流动性平衡的不利因素已经开始累积，风险值得警惕。"安信证券首席经济学家高善文认为，CPI快速上升，并可能继续攀高；PPI环比连续加速上升；贸易顺差同比快速收窄；货币政策从紧的步伐较快；以及美元汇率的小幅反弹可能会持续一段时间等，这些不利因素的影响在后续一段时间可能仍将维持甚至加剧。如果顺差持续下降与通货膨胀的持续攀高交织在一起，那么届时流动性平衡可能就会发生不利的转折，并对2010年下半以来的市场趋势年构成挑战。

　　在这种对流动性悲观的预期下，券商对后市的不乐观也符合逻辑。"'中期牛市'的一致预期是否会改变，确实需要密切跟踪了。"国泰君安首席研究员王稹认为，短期大盘继续震荡，本周前半周反弹的概率较大。尚不能断定大小盘风格会否发生转换，预计业绩良好的中小市值股票存在相对收益机会。市场担忧的还是CPI飙升，货币政策的进一步收紧。感觉这有点儿像2009年的8月份，当时央行指出货币政策注重动态微调，引起了市场的担忧。

　　乐观派：通胀可控、已有预期

　　与悲观对立的是，乐观派券商的观点主要有四个方面：全球流动性宽松局面难以改变、通胀是可控的、市场早有预期、"十二五"经济不会滞涨。

　　在此逻辑下，中金明确地提出，近期的暴跌是牛市初期的标志之一，市场的短期波动在意料之中，资金面向好格局不变。在全球流动性宽松格局不变的形势下，央行的被动操作只能对指数产生抑制作用，从近年政府对经济的控制力度来看，未来发生恶性通货膨胀为小概率事件，股市中长期向上格局不会改变。

　　对于市场流动性方面，中金研究员汪超也颇为乐观：资金面短期需求压力即将结束，两周后将步入较为宽松状态。

　　根据中金基金仓位监测模型显示，目前股票型基金平均仓位为87.45%，平衡型基金仓位81.03%。

　　海外资金流向趋势持续。资金面整体已连续三周呈资金净流入状态，上周更是创下几月来新高，说明投资者热情高涨，资金在流动性宽松局面下已从国债、存款等无风险产品转向投资型产品。

　　"未来一个月也许市场都是在震荡趋势中"，中信证券认为，短期内通胀是制约股指的主要因素，但在政策调控下，2011年通胀可控制在3%-5%；而由于"十二五"规划庞大，经济也不会滞涨。

　　看好股指中长期走势

　　即使后面有加息的动作，有券商并不认为对股指来说就是利空。华泰联合分析师穆启国认为，1995年以来央行共有9次加息，几乎都是由于CPI的高企引发。实证也发现，每次加息几乎都成为股市的催化剂，低开高走成为规律。

　　对于受调控政策打压的银行股，申万高级策略分析师袁宜认为，准备金率上调的负面影响已在股价中提前反映。随着通胀预期增强，未来两三个月内存在进一步加息的可能，但不对称加息的风险在逐步消除。在量价齐升和资产质量保持稳定的背景下，2010年银行业的财务指标将持续向上，预计上市银行2010年和2011年的净利润增长能够超过20%，目前银行板块估值安全，中长期投资价值显现。 (王涛 南方都市报)