午评：反弹昙花一现!午后或大跌

　　周五是期指交割日，在外围大涨刺激之下，今早两市股指双双出现高开，沪指在冲击年线未果之后出现一波跳水走势，盘面上看，电子信息等中小市值股票走势较强，不过金融地产等权重股继续打压市场表现。目前大盘处于一个尴尬的位置，盘中沪指上试年线、深成指上试60日线均没有成功，当前最大的问题不仅是技术形态的走坏，而是刚刚聚集的投资信心随着暴跌而瞬间消失，后市光靠想象中可能会有的热钱来继续推升股指不大靠谱，在此情况下，市场的反弹或许会是昙花一现，值得关注的是，昨晚五部门联手严打内幕交易，这对中长期可能是利好，不过在目前草木皆兵的环境下，容易降低市场活跃度，市场又多了一条阴跌的理由。

　　今日消息面有：国家下一代通信网络建设"十二五"规划草案已上报。
　　一份由证监会、公安部、监察部、国资委、预防腐败局，五大"重量级"国家部门，共同起草的《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》（以下简称《意见》），日前获得国务院批准，正式下发。
　　A股市场早盘高开后，冲高震荡回落，大盘蓝筹弱于中小市值股票。沪指开盘2879.66点，深成指开盘12240.58点。截止10：20，沪指报2863.52点，微跌0.07%，成交397亿元；深成指报12192.6点，涨0.38%，成交385亿元。据在线分析师数据显示，当前市场天气阴天，表明短期大盘趋势处于强势震荡阶段。
　　从今日早盘的行业跟踪情况来看。目前，iPhone、iPad惊艳登场，极大地推动了市场热情，众多知名厂商如HP、DELL等也厉兵秣马，准备大举进入平板电脑领域，这将带动电容式触摸屏出货量快速增长。受此提振，电子器件早盘崛起，超声电子(000823)涨10.02%。据媒体报道，根据医疗器械行业"十一五"规划的预计，2010年我国医疗器械行业总产值将达到1000亿元，受此消息刺激,医疗器械早盘大涨，新华医疗(600587)涨5.23%。由于通胀预期的加剧及提价预期的影响，酿酒板块早盘强势，洋河股份(002304)涨9.89%。此外，船舶制造、发电设备和仪器仪表等板块强于大盘，飞机制造、煤炭行业和金融等板块弱于大盘。
　　统计了13家券商对今日大盘走势的看法：看多的有4名，骑墙的5名，看空的4名，今日看多指数下降至31%。国开证券表示，昨日市场确实开始表现出较强的反弹要求，主要是由于急跌之后成交连续萎缩，杀跌动力被快速消耗，以及外盘环境有所缓和。但要真正展开反弹或止跌回升，则需要一个理由或契机以激发人气，这个理由可以是外盘的明确变化、消息面的利多抑或是利空、或是强势股及强势板块的出现。另外，昨晚外盘美股大涨、美元回落，在外围市场配合下，今日A股有望借力反弹，大盘能否收复年线需要量能配合。同时，在线分析师数据显示，A股市场的中期趋势仍处于上涨过程中，安全持仓线为60%。

　　基金风格转换力顶通胀压力

　　国家统计局11日发布数据显示，10月份的居民消费价格(CPI)继续冲高，同比上涨4.4%，创两年来的新高，即使在10月20日央行意外加息后，一年整存整取定期利率2.5%，负利率仍进一步扩大至1.9%，这意味着1万元定期存款一年后将缩水190元。

　　那么，在全球流动性泛滥、货币持续贬值的情况下，如何战胜通胀，实现资产保值增值是目前广大投资人最为关心的问题。在此，我们不妨抛砖引玉，将几种理财窍门推荐给投资者。

　　黄金投资迎来历史性时刻

　　从美国的宏观经济数据和就业数据来看，美国经济要走好还需要很长的时间，国际金价后市可以继续被看好

　　近期，国际黄金市场迎来了历史性的时刻，在美联储宣布二次量化宽松政策后，国际金价首次突破了每盎司1400美元大关，并且一度创出1421美元的历史新高，但金价大涨后随即迎来调整，截至11月15日，纽约商品交易所12月黄金期货收报1371美元/盎司。业内人士对此表示，"短期内国际金价面临的压力加大，但从长期投资来看，仍具有一定的上升空间。"

　　"由于美国的量化宽松政策不会有大的变化，大量发钞将导致美元持续贬值，美元贬值将引发资产价格上涨，甚至于资产泡沫，并且会引发全球范围内的货币竞相贬值，全球通胀预期不断提升。从美国的宏观经济数据和就业数据来看，美国经济要走好还需要很长的时间，国际金价后市可以继续被看好。"该人士强调。

　　目前，除了全球范围内的货币竞相贬值刺激国际黄金迭创新高之外，来自各方面的需求也在拉动国际金价的上涨。首先，各国央行对黄金储备的态度在改变，从总量看各国央行已成为黄金的净买入者，除中国、俄罗斯央行提高黄金储备外，就连过去很多年一直卖黄金的英国央行都开始买黄金了。其次，中国、印度以及阿拉伯国家的消费需求，也长期支撑着国际金价走强。第三，黄金ETF的大量出现拉动了市场对黄金的投资需求，有新的黄金ETF就肯定要买黄金。另外，从市场供给方面来看，目前黄金资源极为有限，开采高峰已经过去，每年开采量在逐步下降。同时各国央行不再出售黄金的做法使得黄金流通量在减少。

　　山东黄金副总经理、总工程师王培月介绍说，借助黄金等大宗商品股价倍乘的特性，能够很好地把握通胀时期的投资机会。比如，从2003年到2010年，国际黄金价格大幅飙升上涨3.2倍，同期山东黄金股票价格由最初10.6元涨至复权后的370元，涨幅高达35倍。同时大宗商品属于资源类商品，不仅具有稀缺性和不可再生性，而且还具有保值性和投资性。

　　自从中国加息之后，国际金价进入了一个短暂的、幅度很有限的调整期。不过，国际著名投资大师、量子基金创始人吉姆·罗杰斯曾经说过，大宗商品是最主要投资品种，不管世界经济好转还是恶化，这类资产最可能带来盈利。

　　一年定存不如买一年债基

　　对投资者而言，配置二级债基，进攻时可分享股市机会，防守时可分享债市的固定收益，不失为市场走到十字路口时的一种两全策略 "从目前数据来看，今年第四季度的通胀压力或将是全年中最大的，由于近期热钱对农产品价格和成本的影响程度远大于市场前期预期，不排除11月份CPI仍存在继续创新高的可能性。"中欧增强回报债基经理聂曙光判断，他由此建议，在负利率时代下，常年业绩比较稳定的债券型基金或将成为较为理想的理财替代产品。

　　从过去5年债券型基金的业绩表现来看，债券型基金年化平均收益率在5%-10%区间内，在2006年和2007年的平均收益率更超过了20%，相比之下，目前1年定期存款利率仅为2.5%，远不及债基的收益率。不过，近来央行再次上调存款准备金率，部分投资者对债基投资价值有所质疑。华安基金对此表示，短期来看，3年期央票发行利率已经升至3.0%，交易所信用债收益率也已持续上行，收益率曲线长期端已经显露出率先企稳的契机，加息对于新发债券基金无疑是一个较好的建仓机会。

　　合理配置债基，长期看也可以大大降低基金投资组合在下跌和震荡市场中所面临的风险。据已公布的基金三季报显示，债券基金成为三季度唯一净申购品种。进入四季度以来，新发债基中以银华信用双利为代表的二级债基受到了不少投资者青睐。银河证券基金评价中心高级分析师王群航表示，对投资者而言，配置二级债基，进攻时可分享股市机会，防守时可分享债市的固定收益，不失为市场走到十字路口时的一种两全策略。

　　记者同时发现，伴随着股指回暖，可转债市场近期人气急升。截至11月初，可转债品种2010年下半年以来无一下跌，其中涨幅较高的如锡业转债上涨逾60%。基金三季报亦显示，债券基金所持的可转债市值占债券投资市值比例已由二季度末的4.86%大幅提升至三季度末的8.53%，创下历史新高。

　　富国可转债基金经理杨贵宾表示，可转债产品上涨有力、下跌有界的特征，令其成为性价比较高的投资品种。这一产品不仅是牛市环境下首选的债券类资产，当市场下跌时，因有债底保护，其跌幅也较为有限。

　　中银双利基金经理李建看好信用债的投资机会与价值。他表示，"从历史数据来看，每年年底信用债去杠杆化和供给的集中投放都给新基金建仓提供了良好的机会。对于可转债投资，也将积极把握成长与价值、转债供给与需求等带来的可转债投资机会。

　　主题基金贯穿全年

　　作为贯穿2010年度的主题基金，成为近期投资者资产配置的首选，这其中，消费主题基金又成为"重中之重

　　虽然距离年底还有一个半月的时间，但是基金排名争夺战已然愈发激烈。晨星数据显示，截至11月10日，排名前三的偏股型基金分别是华商盛世成长(43.44%)、华夏策略混合(35.17%)、东吴行业轮动股票(33.31%)。四季度开始瞬息万变的市场也令基金年终排名充满着诱人的变数，头把交椅之争的结果仍未可知。

　　对于投资者来说，买基金当然是买龙头基金，而作为贯穿2010年度的主题基金，成为近期投资者资产配置的首选，这其中，消费主题基金又成为"重中之重"。"10月份CPI创出两年来的新高，受益于通胀的消费股主要有食品饮料、农业、医疗保健、零售及部分资源类行业。随着居民收入的提高，年末的购物消费情绪持续高涨，商家也会在年末推出各种促销活动提高销售，年末消费旺季对于消费类股票来说是具推动作用的。"大摩消费领航基金经理袁航指出。

　　汇丰晋信基金进一步强调，10月限额以上零售额同比增长29.6%，其中必需消费品中的吃、穿和日用品同比增速仍维持在高位。从历史数据来看，温和通胀有利于刺激消费。由于预测CPI指数仍将上行，目前这一温和通胀的局面仍将利好消费增长。而近日盘面也显示，涨幅居前的板块主要集中在消费板块。

　　事实上，正是看到大消费行业的投资机会，今年以来消费类主题基金阵容不断扩大。据统计，仅11月在发的消费主题基金就有4只，既有主动型，也有被动型；加上市场已有的消费主题基金将达到10只的规模，而这一数字在年初仅有3只。

　　根据巨灵财经统计，上周新基金发行达到29只，刷新单周在发基金数的纪录。值得注意的是，"十二五"规划下的趋势性投资机会，已成为众多基金的必选科目，这一点从交银趋势等基金身上已可以看出端倪。随着"十二五"规划的即将出台，可以预见调整经济结构将是未来一个持续的投资主题。

　　而此前发行的嘉实主题新动力基金，强调以"中国经济转型中的新兴增长动力"为核心主题。该基金11月8日面世首日即受到了投资者热烈追捧，首日募集约4亿元，3日募集达10亿元，可见投资者青睐的程度。

　　基金组合策略不需激进调整

　　在通胀预期尚未明朗化的情况下，宜采取"可攻可守"的灵活投资策略，大盘蓝筹就是一个不错的投资标的

　　10月份大盘上涨了20%，正当市场预期牛市行情来临，11月市场走势急速拐头向下，一根长阴令投资人开始质疑，如此变换多端的市场，该采取何种投资策略？专家建议，在通胀预期尚未明朗化的情况下，宜采取"可攻可守"的灵活投资策略。在上投摩根举办的全国巡讲中，上投摩根大盘蓝筹基金经理罗建辉指出，在震荡市场中，大盘蓝筹就是一个不错的投资标的，可谓"攻守相宜"。

　　此外，临近年底老百姓手中总会多出些"闲钱"，农银汇理建议，不妨将这些"闲钱"投入货币市场基金，利用货币基金的流动性和收益性来实现现金头寸管理。市场人士判断，从目前的利率水平和CPI差距来看，央行还有可能采用加息手段来缓解通胀带来的压力；而新发行的货币基金可利用建仓期来增加收益。目前国内市场上共有66只货币基金可供投资者选择，正在发行的新基金有农银汇理货币市场基金。

　　此外，投资海外的QDII基金也是资产配置中必不可少的一项。"怎样让自己的辛勤汗水不贬值，甚至能小小升值，成为许多城市居民正在考虑的问题。目前，部分投资人开始在自己的资产配置中增加QDII基金这样的大门类。这样配置的主要原因，是不同的资本市场有不同的波动周期，可以帮助投资人进一步平滑自己投资的波动幅度。"华泰柏瑞基金的理财专家表示。鹏华环球发现基金经理李海涛进而强调："在各国政府的努力下，尽管历经波折，全球各主要经济体已陆续走上经济复苏的道路，一扫金融危机的阴霾。新兴市场成长强劲，估值合理，为投资者提供了较好的投资机会。在美国二次量化宽松政策的影响下，全球各主要市场有望在2011年表现强劲。"

　　值得称道的是，为了降低投资门槛，使更多投资者有机会分享优质的理财产品，不少公司也下足了工夫。其中，A股资产规模最大的ETF--易方达深证100ETF即将于11月19日进行基金份额拆分。本次拆分比例为一拆五，拆分后净值仅为拆分前的1/5，即份额净值将由目前的4.1元左右回落至0.8元左右。拆分后现有投资者份额增加，基金净值、交易价格下降，投资者权益不变。业内人士评价，投资门槛的降低将促使ETF流动性获得极大提升，从而形成不同市场、不同类型投资者之间的良性循环。 "在经历市场剧烈变化的时候，过于激进的全面调整是不必要的。"德圣基金研究中心首席分析师江赛春在点评景顺长城举办的"精明理财杯"大赛中指出，投资风格转换并非一蹴而就，股市也并非一路冲高，因此过于激进的全面调整是不必要的，未来的市场发展仍然会给我们足够的组合调整时机。目前基金组合策略有两个原则，一是明确股市震荡向上，投资可以偏向积极；二是应关注四季度开始的渐进风格转换。 (李涛 中华工商时报)