收评:本周能否重返3000

　　上周五晚央行上调存款准备金率，今早沪指低开26点后震荡重返2900点关口，午后银行股出现较大幅度杀跌，沪指再度走低，尽管随后地产股的拉升一度令市场"兴奋"，但仅仅昙花一现，沪指最终遗憾再度收在年线下方，报收2884.37点，微跌4.19点。在国内打响"反通胀"战斗时，股市很有可能陷入了年内第二次上下两难的境地，2010年4月前，政策第一位是保增长，年中经过巨大博弈确定为调结构；现在，中央经济工作会治通胀预示政策彻底变调，第一要务是"治理愈演愈烈的通货膨胀"，面对工作方针一年三变，市场风向已经转为"观望"，按照惯例，中央经济工作会议将于此后不久的12月召开，如何应对并管理好当前乃至明年的通胀预期，将成为各界聚焦之所在，而这亦是最近大盘最悬心的问题，因此这波调整恐怕要持续一到两个月、或更长时间。

　　今日消息面有：工信部长李毅中详解新兴产业。
　　参考往年惯例，预计中央经济工作会议将在两周内召开。分析人士预计，在通胀压力逐渐加大的背景下，防通胀将成为明年宏观调控的首要任务，货币政策趋向于收紧，财政政策则有望继续保持积极。
　　今日两市早盘上演低开高走，早盘收红，但午后两市涨幅回落，沪指盘中翻绿，虽然尾盘跌幅收窄但未能翻红，截至收盘，沪指报2884.37点，跌4.20点，跌幅0.15%，成交1652亿元；深成指报12303.5点，涨7.69点，涨幅0.06%，深成指报1660
　　整体上看，今日A股市场出现了冲高受阻回落的走势。尤其是午市后，由于万科A等地产股的持续走低，意味着目前调控政策的压力开始显现。与此同时，关于货币政策可能的转向，比如说从适度宽松走向稳健的政策预期也使得市场对小盘股的行情产生了谨慎的心理，故午市后，不仅仅地产股等备受调控政策预期的品种出现在跌幅榜前列，而且，小盘股也因为缺乏成交量的支撑而出现冲高受阻的走势，如此就使得大盘压力渐显，短线的压力开始显现，故在操作中，建议投资者宜谨慎，不宜盲目频繁追涨杀跌。
　　分析人士指出，后续货币政策可能还会祭出重拳，加息就像一把"达摩斯之剑"依然高悬在A股市场上方，这对市场的抑制作用不容忽视。短线大盘走势依然不能过于乐观，注意短线操作要快进快出。短线调整迹象依然明显，虽然板块方面集中度较高，有热点题材的炒作，但是针对整体大环境来讲，大盘反弹的力度有限。
 

　　基金仓位调头下降 寻求抗通胀避风港

　　市场出现连续下跌，是新一轮熊市的来临，还是买入点显现，作为市场上最大的机构投资者，基金有着怎样的判断？

　　仓位回落应对调整

　　市场由盛转衰，强势股纷纷出现补跌，很多股票回到了"十一"前的水平，基金也不同程度降低了股票仓位。

　　根据海通证券11月18日的测算数据，偏股型基金的平均仓位为86.11%，与11日测算的仓位相比下降2.76个百分点，但仓位仍处于中高水平。近四成股票型基金仓位有所下降，仓位灵活的混合型基金反应更快，七成以上开始减仓，有36只混合型基金减仓在10%以上。基金一致减仓，表明短期策略有所调整，选择果断止盈甚至止损，及时锁定利润，另一方面也可能是应对投资者的赎回需求。据某大型基金公司透露，近期保险公司开始赎回股票型、指数型基金，规模超过100亿元。另一家基金公司向记者表示，旗下基金尽管没出现大规模赎回，但有部分机构将偏股型基金转为货币型基金，表现出谨慎态度。

　　基金仓位的调头向下是否有所警示，从WIND资讯的仓位测算情况来看，2009年以来仅有2个阶段，股票型基金平均仓位高于87%，第一阶段是2009年7月21日~8月28日，期间市场在经过快速上涨之后，于8月4日转入快速下跌，区间内市场下跌了12.43%。第2个阶段出现在2009年11月25日~2010年1月8日，基金在11月25日达到了仓位的相对高点之后，则转为连续的宽幅震荡行情。区间市场涨跌幅仅为-0.85%。以往的数据也显示，基金仓位达到相对高点初期，市场会有加速上冲的过程，但伴随着市场上涨，基金仓位高企后，可动用的增量资金有限，市场赚钱效应逐渐减弱，这也增加了基金的操作难度。在此阶段一旦出现利空消息，往往市场会有较大的波动幅度。

　　震荡难免2800点有支撑

　　华泰柏瑞投资总监汪晖向记者表示，公司网上直销系统显示，一部分投资人急急忙忙从股票基金转到货币基金。但他认为此次调整只是牛市中的阶段性调整，结构性机会将不断涌现。他分析，首先抑制通胀与经济过热的全面紧缩有根本区别。大力发展新兴产业和鼓励内需消费的战略方针不会改变，各项措施将继续出台。其次，经济持续复苏的态势不会因通胀而改变，一些公司良好成长性在临近年末更加明确，市场结构性机会将会涌现。金鹰主题优势基金拟任基金经理冼鸿鹏判断近期市场大幅度下跌，各种利空因素已有所预期，目前沪深300对应2010年、2011年市盈率分别为15倍和12.5倍，处于历史较低水平，中国经济环比回升的趋势明确，上证指数在2800点附近应该有较强支撑。

　　基金寻求抗通胀避风港

　　从11月12日，市场转入下跌之后，与前期围剿有色、煤炭不同，基金的买卖行为有了很大的转变，从买卖席位的披露情况来看，12日到18日的5个交易日中，基金买入主要集中在新兴产业以及消费板块，买入的第一大行业为电子信息板块，有10只股票被机构大笔买入，触摸屏概念股超声电子、宇顺电子等股票均两次上榜。另外，仪电仪表也有7只股票被机构重点买入。有智能电网特高压概念的经纬电材被机构连续17日、18日连续买入。而在买入量最大的股票方面，往往集中于医药、零售等消费板块。恒瑞医药被机构净买入1.93亿元，成为机构近期买入量最大的股票。而康恩贝、沃森生物也分别被买入了1.67亿、0.99亿元。新股搜于特由于打上了"潮流前线"的标签，成为消费板块的新宠，被机构买入1.1亿元。

　　抗通胀依然是市场主要的热点，从基金的发行的品种也可见基金对大消费的热度依然不减，从目前发行的30只偏股型基金来看，国投瑞银中证下游消费与服务产业、招商上证消费80ETF、汇丰晋信消费红利、大摩消费领航等半数基金打上了消费升级的标签。大成基金认为，如果通胀不能受到有效遏制，其对资本市场的负面效应将逐步显现，未来股市将面临下行压力。依据通胀期间各行业的成本转嫁能力以及毛利率变化幅度和趋势，重点看好具有提价预期以及研发能力突出、自主定价能力强的饮料制造、化学制药、中药等行业，以及能够保持较高毛利率甚至仍有提升空间的通信设备、生物制品、酒店等行业。 (任洪剑 证券市场红周刊)