易天富本周策略：关注表现良好中小盘基金

一、基础市场综述与分析

    本周沪深两市走势分化，沪指依旧是在2800点-2900点的区间内剧烈震荡，而深成指除了震荡外却已经扭转了之前快速下跌的趋势，表现好于沪指。由于10月份的CPI指标高达4.4%，通胀压力之下，政府开始频繁干预物价，11月20日国务院发布《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》。11月22日至26日，五天内国家发改委以九个通知为标志接连打出调控物价组合拳，目前来看，国家发改委反通胀政策的密集出台，似乎收到了奇效。最近三四天来，全国主要农产品价格在一波高潮过后逐渐稳定。而作为参与国家宏观调控部门之一的国储局近期也密集抛售基本金属，以防止价格过快上涨。从10月中旬至11月25日，国储局已把镁、铝、锌、铅轮番抛了一遍，而铝已结束第二轮抛储。当前，基本金属上涨主要依靠中国市场的拉动，如果中国坚决控制价格上涨，那中国市场的推动力就会被明显遏制。出于对国家宏观调控政策的不确定性，本周股市基本上以震荡调整为主。周一，由于上周末央行上调存款准备金率，两市双双低开，以电子信息板块为代表的泛科技类股票强劲表现，物联网、智能电网、3G概念等涨幅居前；周二，由于美元指数持续反弹，国际铜价较大幅度的下挫，并随着股指期货的下跌，沪指跌破60日线，盘中创出2791点的新低；周三，因朝韩危机美股大跌，沪指直接低开，也许是2800点下方实在没有什么抛盘，两市触底反弹；周四，因外围股市大幅反弹，两市高开高走，成交量有所回升，金融和地产表现较好；周五，由于周末效应，两市震荡走低，主要股指纷纷回调，盘面热点散乱，权重股表现低迷。截止本周五，上证综指报2871.70点，周跌幅为0.58%，总成交额为7783亿；深证成指报12539.01点，周涨幅1.98%，总成交额为7404亿；两市合计成交15187亿，日均成交3037.4亿，比上周日均成交额再次减少100多亿。本周，总体上抗通胀的医药板块、机械板块和食品饮料行业表现较好，而受国际大宗商品价格回落冲击以及国内调控影响较大的有色金属板块跌幅明显居前。债券市场方面，本周上海市场的国债指数继上周小幅反弹后，本周再微涨了0.01%，但成交量大幅萎缩，显示空方势力减弱，KDJ指标逐渐探底回升；企债指数本周再次下跌，跌幅为0.21%，下跌趋势明显。

A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.58%	深证成指（399001）	1.98%
沪深300 （399300）	0.50%	中证500 （399905）	2.89%
深证100 （399004）	2.26%	中小板指（399005）	2.91%
基金指数（000011）	0.10%	基金指数（399305）	0.56%
国债指数（000012）	0.01%	企债指数（000013）	-0.21%

      外围市场方面。本周全球股市的表现均不好，美国股市因为周四是感恩节而休市，周五又因为假期原因交易时间比平时缩短了三个小时，因此本周仅仅下跌了0.99%。同时本周的美国经济数据喜忧参半，美国商务部周三公布，经季节性因素调整后，10月份预售屋销量较上月下滑8.1%，可见在缺乏政府刺激政策提振销售的情况下，美国住房市场仍处逆境。周三的报告还显示，美国消费者信心在11月下旬明显转强。而本周欧洲股市中跌幅最大的就是法国CAC40指数，大跌了3.41%，但德国DAX指数却创出了新高，还微涨了0.08%。区别在于今年以来德国经济强劲复苏，德国经济研究所(Ifo)公布，11月份德国企业信心意外增强，预示明年德国经济将继续保持良好势头。因此在实体经济趋势向好的情况下，德国股市屡创新高也就不稀奇了。但欧洲其他地区的经济状况却令人堪忧，欧盟统计局24日公布，欧元区9月份工厂订单环比下滑，表明第三季度经济增速放缓，也意味著第四季度经济活动开局不利。而标准普尔评级服务公司下调了爱尔兰的主权信用评级，并同时称，将该国短期和长期债信评级纳入负面观察名单。此举更加深了全球对于欧债危机的担忧。亚洲股市本周再次普跌，自从日本推出类似美国的二次量化宽松政策后，日经255指数已经是连续四周上涨，而以香港恒生指数、澳大利亚普通股指数、新加坡指数为主的一些亚洲市场的指数均是出现三连阴，并且大部分亚洲国家还要担心热钱的流入，成为美国第二轮量化宽松政策的“受害者”。据悉，近日亚太地区国家以食品为主的消费品价格“涨声一片”，印度、韩国物价压力尤为显著。

 

全球重要指数上周表现

名称	全周涨跌幅	名称	全周涨跌幅
道琼斯工业指数	-0.99%	英国富时100指数	-1.12%
法国CAC40指数	-3.41%	德国DAX指数	0.08%
台湾加权指数	0.07%	香港恒生指数	-3.09%
日经225指数	0.18%	澳大利亚普通股指数	-0.58%
韩国汉城指数	-2.02%	新加坡指数	-1.23%

二、基金市场表现

各类型基金与两市上周涨幅比较图

    据易天富基金研究中心统计，本周市场资金整体还是呈现净流出的状态。数据显示，本周资金大幅出逃最多的依然是金融与有色两大板块，出逃金额近140亿，而医药生物、机械、食品饮料成为资金流入最多的行业。本周热点比较散乱，除了医药板块整体表现依旧较好外，上周涨幅较大的电子信息、智能电网等板块纷纷回调，而机械和食品饮料行业则较为活跃；超跌的有色金属、稀土永磁、煤炭、银行等板块跌幅收窄。本周两市成交量继续萎缩，市场人气受损后仍未恢复。本周股票型、混合型、封闭式、保本型基金大幅度反弹，混合型基金收益最高，达到了1.94%，接近深成指的涨幅。保本型基金也有将近1%的收益，债券型基金表现较差，收益为负，QDII基金因为受外围股市下跌影响本周也是负收益。总体而言，本周的开放式基金表现不错，虽然沪指是下跌的，但赚钱效应明显，各类基金都是涨多跌少。

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

    本周股票型基金平均涨幅为1.77%。本周股市虽然剧烈震荡，但受益于深成指和中小板指数的企稳回升，股票型基金收益不错，327只基金有280只上涨，8只收平，39只下跌。涨幅第一的是泰信蓝筹精选，上涨了5.52%，这只基金近期的表现还是不错的，由于规模较小，因此操作灵活，通过跟踪市场热点赚了不少钱，而波动和风险相对较低，激进型投资者可以适当的投资该基金。排在第二位的是长城久富核心成长，这只基金之前表现一般，因此即便本周涨幅第二也不适合投资，排在第三到第五位的基金都还不错的，华商盛世成长自然不必多说了，几乎可以锁定今年的冠军，华夏复兴也是历来表现优秀，广发聚瑞近期上升步伐加快，不过它的波动也很大，因此不适合稳健型的投资者。本周除了沪指其余指数均翻红，因此跌幅较大的都是与沪指关系较密切的指数型基金和大盘型基金。博时上证超级大盘ETF下跌1.90%，跌幅最大。

股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
290006	泰信蓝筹精选	5.52%
162006	长城久富核心成长	4.76%
270021	广发聚瑞	4.59%
000031	华夏复兴	4.51%
630002	华商盛世成长	4.42%

     本周混合型基金平均涨幅为1.94%。149只混合基金有143只基金实现上涨，只有6只基金以下跌报收。涨幅居前的均为成长型基金，其中招商核心价值以4.82%的涨幅排在第一位，该基金的今年表现其实并不好，至今收益只有4.28%。排在第二位至第五位的是长城安心回报、兴业有机增长、汇添富蓝筹稳健和华安动态，分别上涨了4.14%、3.96%、3.94%、3.78%。他们今年的收益也不高，长城安心回报最多也只有17.24%。本周表现较差的是博时策略灵活配置和博时平衡配置，分别下跌了0.76%和0.89%，排在倒数第一和第二位，由于博时基金公司保守的投资策略以及错误的行业配置，不仅这两只基金，该公司旗下的所有偏股型基金今年的表现都不好。

 混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
217009	招商核心价值	4.82%
200007	长城安心回报	4.14%
340008	兴业有机增长	3.96%
519066	汇添富蓝筹稳健	3.94%
040015	华安动态	3.78%

  1.2 固定收益类基金表现

 

    债券市场方面，本周上海市场的国债指数继上周小幅反弹后，本周再微涨了0.01%，但成交量大幅萎缩，显示空方势力减弱，KDJ指标逐渐探底回升；企债指数本周再次下跌，跌幅为0.21%，下跌趋势明显。本周143只债券型基金平均涨幅为-0.04%，全周实现上涨的债基有57只，8只收益为零，其余均是下跌。本周涨幅最大的是国联安信心增益，上涨了2.13%，该债基自今年6月22日成立以来累计涨幅为5.30%，其实表现并不好。紧随其后的是广发增强债券和长盛积极配置，涨幅分别为1.67%和1.63%。广发增强债券今年表现中规中矩，处于行业平均水平，长盛积极配置则是今年的冠军，表现优异，可以继续持有。在他们之后的债券型基金收益都不足1%。本周跌幅最大的是富国汇利分级进取，下跌了1.38%，由于是分级基金，所以波动较大。

 债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
253030	国联安信心增益	2.13%
270009	广发增强债券	1.67%
080003	长盛积极配置	1.63%
290003	泰信双息双利	0.74%
310379	申万巴黎添益宝B	0.70%

      本周5只保本型基金1只上涨4只下跌，平均涨幅为0.99%。本周唯一下跌的是银华保本增值，下跌了0.40%。而涨幅最大的是南方避险增值，上涨了2.48%，排在第二位的南方恒元保本本周收益同样可观，上涨了2.23%，今年的累计收益已经达到了11.02%，交银保本排在第三位，上涨了0.63%，而国泰金鹿保本增值2期本周涨幅为零。

 

 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202202	南方避险增值	2.48%
202211	南方恒元保本	2.23%
519697	交银保本	0.63%
020018	国泰金鹿保本增值2期	0.00%
180002	银华保本增值	-0.40%

2、QDII基金表现

    本周欧美股市表现不一，亚洲股市除日本和台湾外普跌，因此造成了QDII表现不一。本周22只QDII平均下跌了0.57%，有3只QDII实现正收益。其他的均是下跌，其中国泰纳斯达克100上涨了1.38%，涨幅最大，而博时大中华亚太精选以1.16%的涨幅紧随其后，另一只没有下跌的是长盛环球景气行业，上涨了0.29%。而上周表现最差的嘉实恒生中国企业本周继续倒数第一，下跌了1.52%，主要是因为香港恒生指数已经是连续三周下跌了，所以该基金会表现这么差。

QDII本周（11.19-11.25）前五名

代码	名称	期间涨幅
160213	国泰纳斯达克100	1.38%
050015	博时大中华亚太精选	1.16%
080006	长盛环球景气行业	0.29%
118001	易方达亚洲精选	-0.09%
217015	招商全球资源	-0.09%

3、封闭式基金表现

    本周所有封闭式基金的平均涨幅为1.18%，37只封基实现正收益，1只收益和上周持平，8只下跌。整体上看，老封基的表现好于创新型封基，而债券型封基也是普遍较差。本周排在第一的是创新型基金国投瑞银瑞福进取，上涨了4.16%，由于是分级基金，所以它要么是第一要么是倒数第一，波动较大，对于风险承受能力较差的投资者我们建议还是不要投资这类基金。涨幅第二的是基金科瑞，第四位的是基金普惠，第五位的是基金同盛，分别上涨了3.72%、3.45%和2.42%，这几只老封基的表现还是不错的。跌幅居前的大部分是债券型封基，这类基金在后市中也不会有太好的表现。

封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
150001	国投瑞银瑞福进取	4.16%
500056	基金科瑞	3.72%
150011	国泰进取	3.54%
184689	基金普惠	3.45%
184699	基金同盛	2.42%

    本周26只传统封闭式基金整体折价率比上周略有上升，上周是11.83%，而本周为12.29%。本周26只传统封基平均涨幅为1.47%，可以说是整体走势要弱于深成指。本周折价率低于10%的封基达到了10只，最低的仍然为2014年到期的基金安顺，仅为4.4%；其后为2011年到期的基金裕泽，同期折价率为5.13%，基本与上周持平；基金安信以6.3%的折价率排在第三位，该基金本周是出现了下跌。此外，基金裕阳、基金兴华、基金汉盛、基金通乾、基金金泰、基金开元、基金泰和的折价率均低于10%。而在折价率较高的基金中，本周有两只超过了20%。其中，2017年到期的基金久嘉，以20.96%的折价率，位居第一，其后为2016年到期的基金鸿阳，该基金的折价率为20.93%位居第二。位居第三的为基金银丰，达到了19.21%。基金天元、基金科瑞、基金普丰的折价率也均在17%以上。

 26只传统封闭式基金上周折价率前五、后五

基金代码	基金简称	期间涨幅	市价	折价率	到期日期	基金经理
500009	基金安顺	2.18%	1.319	4.4134	2014-06-14	尚志民
184705	基金裕泽	1.85%	1.145	5.1288	2011-05-31	聂挺进
500003	基金安信	2.06%	1.301	5.9359	2013-06-22	陈俏宇
500006	基金裕阳	-0.39%	1.04	6.2894	2013-07-25	周力
500008	基金兴华	1.18%	1.163	7.2494	2013-04-28	阳琨
500056	基金科瑞	3.72%	1.069	17.2793	2017-03-12	付浩
184693	基金普丰	1.82%	1.008	17.573	2014-07-14	陈鹏 吴昱村
500058	基金银丰	1.78%	1.018	19.2063	2017-08-14	徐小勇
184728	基金鸿阳	0.66%	0.672	20.9319	2016-12-09	高峰
184722	基金久嘉	1.87%	0.898	20.9646	2017-07-05	陈硕

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

    央行24日再度表态，“加强流动性管理，调控信贷投放，继续引导货币信贷回归常态”。但与既往政策声明不同的是，央行这次提到“采取数量型工具和价格性工具”。 央行同时要求，要按照宏观调控要求合理投放贷款。各金融机构要切实采取有力措施，控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量符合宏观调控要求。11月25日晚，《新闻联播》播发央行要求加强流动性管理，调控信贷投放，继续引导货币信贷回归常态的消息。11月26日中国人民银行公布数据显示，10月新增外汇占款高达5190.47亿元，创30个月来新高，环比大增79.27%。我们认为，近期美国量化宽松政策导致全球流动性泛滥，热钱加速流入新兴经济体，而人民币加息和升值预期更吸引热钱重返中国。目前央票需求不振，且多数机构均认为，为加强流动性管理，存款准备金率有再度上调的可能。加上央行近期的表态，短期内存款准备金率有可能会再次上调。但由于热钱的作用，短期内加息的可能性应该不大。

    近期资源板块超跌严重，相关的基金业绩也是大幅的下跌。周五有消息称，通胀压力之下，政府开始频繁干预物价，而作为参与国家宏观调控部门之一的国储局近期也密集抛售基本金属，以防止价格过快上涨。从10月中旬至11月25日，国储局已把镁、铝、锌、铅轮番抛了一遍，而铝已结束第二轮抛储。当前，基本金属上涨主要依靠中国市场的拉动，如果中国坚决控制价格上涨，那中国市场的推动力就会被明显遏制。作为基础原材料的基本金属，其价格上快速上涨也将带来CPI快速增长的压力，稳定基本金属甚至降低基本金属价格无疑是控制CPI的有力手段，所谓国储局参与宏观调控即是如此。由此可见，有色板块近期利空不断，短期内企稳回升的概率将是非常小的。此外，国务院《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》将得到地方的积极响应。推进兼并重组、逼小煤矿退出，利于推掉安全事故责任；供给收缩、平稳推高煤价，既有利于抑制高耗能、降低碳排放、发展新能源，也有利于地方财税收入。所以无论需求如何变化，在政府的调节下，2011年全国煤炭市场都不会出现供给过剩。因此煤炭板块目前仍在投资价值区中，气候无常的今年仍有可能出现较大的反弹。不过鉴于目前银行间资金价格上涨压力较大，央票一、二级市场收益率出现倒挂，继续通过数量工具回笼资金，也是很可能倒逼货币紧缩政策出台。因此，A股市场仍可能在中期内受到紧缩政策预期的负面影响，对紧缩政策敏感的银行、地产板块将形成不利。

    从以上分析可以看出，权重板块目前并没有企稳的理由，而近期股指出现了反弹，但每天成交量仍然是保持在3000亿以下，可以看出投资者对于目前行情仍然是保持谨慎的。临近岁末，按惯例高层将密集召开多个经济会议，其中包括中央经济工作会议，全国发展和改革工作会议，中央农村工作会议，全国财政工作会议等。由于事关诸多政策走向，这些即将召开的高层会议受到高度关注，在政策目前形势趋于不明朗之际，两市的走势也将趋于复杂。从技术上看，2800点对于沪指有着较强的支撑，但年线附近压力仍然非常大，目前MACD指标的绿柱虽然向着消失的方向走，但随时都有可能重新变长，所在大盘目前并没有企稳。从月线上看，近期不断有人问到是否大牛市将要到临，从该图形的技术指标上看，不会形成大牛市，因为更种金叉都过于平，且各均线交织在一起过乱，还没有理顺，所以技术上大牛市还没有到来。从形态上看，中小板在调整之后展开了大幅的反弹，近两天收出阴线，更多的是因为指数远离了均线，做出一技术性调整所致，该板块的成交量没有缩小，所以后市仍有可能大幅的走高。预计沪指下周运行区间为2800点到2950点间徘徊。在基金操作上，我们认为，在普遍预计流动性收紧的政策环境下，炒作大盘股时机不够成熟，本周盘中大盘股的异动可以理解为护盘为中小盘股票调整创造了平台，因此我们建议稳健、成长型的投资者观望为主，如果重仓则可在后市的反弹中减持一些业绩较差的基金，而轻仓者则可以在调整中试探性的建仓业绩优异的基金。目前中小板仍然十分活跃，激进的投资者可重点关注近期表现良好的中小盘风格的基金，建议不要配置指数基金。个基选择上，我们认为市场并没有发生太大的变化，仍可以推荐关注上周推荐的：华商动态阿尔法、泰达宏利成长、天弘周期策略、景顺内需增长、信达澳银中小盘、易方达中小盘、海富通中小盘、农银中小盘、银河行业优选、华夏优势增长、信诚盛世蓝筹、嘉实优质企业、银华富裕主题、金鹰行业优势等。

1.2 固定收益类基金

    11月25日晚，《新闻联播》播发央行要求加强流动性管理，调控信贷投放，继续引导货币信贷回归常态的消息。事实上，这一消息前一天已经在央行网站公布，并被广泛转载。前几个月慢慢爬升的CPI超预期增长之后，市场的通胀预期加剧，纷纷调高对全年通胀指标的预测。随后，控制通胀措施迅速升温，货币政策频频出手，比如央行9天两次提高存款准备金率，国务院紧急出台四项调控物价措施，发改委从11月21日开始连续4天发文稳定物价。至此，有关货币政策可能在中央经济工作会议上正式转向的判断已经成为共识。今年前四个月，新增外汇占款持续高位运行，但5、6月却大幅下降，7、8月则再度走高。从9、10月新增外汇占款的骤增可以看出，三季度以来，外汇资金明显恢复净流入，同期人民币则加速升值。10月18日至11月14日的四周内，央行在公开市场操作中累计净回笼资金1535亿元。11月，央行两次上调准备金率，冻结资金达6000亿元。11月26日中国人民银行公布数据显示，10月新增外汇占款高达5190.47亿元，创30个月来新高，环比大增79.27%。我们认为，近期美国量化宽松政策导致全球流动性泛滥，热钱加速流入新兴经济体，而人民币加息和升值预期更吸引热钱重返中国。

    11月25日，央行在公开市场发行30亿元3个月期央票和10亿元3年期央票，两期央票利率都与上期持平。到此央行已经连续两周共向市场净投放1280亿元。数据显示，本期3年期央票发行金额为2007年6月22日以来的新低，并且与历史上最低发行量10亿元持平。本周二，1年期央票发行也创造了自2008年7月份以来的最低值为20亿元，且发行利率与上次持平，为2.3437%。 中债登央行票据到期收益率曲线显示，3年期央票收益率最新报3.70%，1年期央票收益率报2.8049%；3个月期央票收益率最新报2.6240%。我们认为，目前央票需求不振，且多数机构均认为，为加强流动性管理，存款准备金率有再度上调的可能。加上央行近期的表态，短期内存款准备金率有可能会再次上调。但由于热钱的作用，短期内加息的可能性应该不大。因此债市系统性风险远未结束。

    本周上交所国债市场高位整理，周五上证国债指数收于126.04点，较上周微涨了0.01点，全周共成交了12.66亿元，相比上周的20.86亿元大幅萎缩。上交所企债市场缓步下行，周五上证企债指数收于142.23点，较上周下跌了0.30点，全周共成交26.52亿元。从走势图上来看，近期国债市场和企债市场走势较弱，持续下行，阶段性顶部已经形成，预计未来仍有一定的下跌空间。总体来看，短期内，债市的走势将受到股市翘板效应的影响，以整理行情为主。但考虑到股市的波动性较大，对于保守型和稳健型投资者债券市场仍是较好的配置目标。本周由于新股较多，所以导致了新股增强型债券基金涨幅居前。对于下周我们建议投资者可关注如下的基金：长盛积极配置、农银汇理恒久增利、易方达稳健收益、华富收益增强、富国优化增强、建信稳定增利、信诚经典优债等。

2、QDII基金

    爱尔兰债务问题和通胀担忧在上周继续影响着投资者的情绪，不过，随着负面消息的消化，美股止跌回升，单周来看美股小幅波动。相比之下，亚太股市表现更为稳定一点，部分指出现了上涨。受此影响，截止本周四，几乎所有QDII都出现了下跌，但跌幅并不大。另外由于美股周四因感恩节休市，所以本周有四只基金没有公布涨跌数据。值得注意的是，今年以来绝大多数QDII保持了正收益，受近期股票波动影响，今年9月刚成立的次新基金嘉实恒生中国企业净值随波逐流，大幅的下跌了7.06%，同期成立的建信全球机遇、华安香港精选也是出现下跌，但跌幅不大，分别下跌了2.70%、2.50%。而10月12日成立的鹏华环球发现与10月20日成立的富国全球债券，两只新基金波动较小，分别为-0.86%和0.00%。表现不一的主要原因是鹏华环球发现为投资于基金的基金，而富国全球债券主要投资于债券领域。

    据易天富基金研究中心统计，今年以来QDII平均涨幅为3.5%。涨幅最大的QDII为今年3月25日成立以来的招商全球资源，今年以来涨幅达到14.40%，遥遥领先任何一只QDII。工银全球配置、汇添富亚澳精选、国泰纳斯达克100、上投摩根亚太优势涨幅也较大，分别为8.18%、8.70%、10%、10.71%。另外，两只成立较早的嘉实海外中国、华宝兴业海外中国今年以来却是出现了负收益，涨幅分别为-0.86%和-0.35%。另外，如果从成立时间来看，涨幅最大的为海富通中国海外精选，该基金自08年成立以来涨幅为81.60%，随后的为同期成立的交银环球精选，成立以来涨幅为71.80%。位于第三的为招商全球资源，涨幅为14.4%。由于成立时间不佳，目前仍然有多只QDII处在“深套”中，华夏全球精选、南方全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势，四只QDII均在07年10月左右成立，从成立到现在的收益分别为-12.19%、-25.80%、-31.03%、-33.20%。由此可见QDII波动可能会小于投资国内的基金，但收益并不会好于投资国内的基金，投资者应该谨慎选择配置这类基金。

    24日，韩国市场表现强于预期，受韩朝炮击事件影响，韩国股市在大幅低开2.3％之后，市场情绪有所缓和，午后出现强劲反弹，最终韩国综指小幅收跌0.4％。据当地交易商反映，海外投资者在韩国市场持续买入。目前，韩国市场已经成为QDII海外投资的第五大区域市场。从三季度QDII基金在海外市场区域配置总体情况来看，韩国市场投资占比达4.6％，排在中国香港市场、美国市场、东南亚市场和澳大利亚市场之后，排在印度市场之前。对于此事件对亚洲其他地区投资引发的“共振”，我们认为对韩国与日本股市将带来比较大的不确定性，而东南亚、印度、澳大利亚等股市冲击会较小。周五，一则有关葡萄牙可能也会被要求主动寻求援助的报道，令投资人对所谓欧元区“二线国家”的债务危机担忧急剧升温。而与此同时，围绕爱尔兰的巨额援助计划仍在紧张磋商之中，何时谈妥还是未知数。围绕欧洲债务危机的太多不确定性，促使投资人大肆抛售欧元，并推高欧元区国家的融资成本。随着新一轮欧债危机愈演愈烈，外界对于欧元区能否顺利挺过这一关的忧虑也在与日俱增。不过，尽管葡萄牙和欧盟等方面很快就传闻作出澄清，但市场的紧张情绪似乎并未得到缓解，投资人的神经显然还高度紧张。

    综合上述，我们认为欧元区的主权债务危机远没有过去，短期内因爱尔兰接受援助可能会出来企稳止跌，但欧美股市不会就此而大幅的上涨，短期内可能以震荡为主。整体上看，亚太股市以及其他一些新兴市场的股市会因美国量化宽松政策导致全球流动性泛滥，导致热钱加速回流，从而推动股票市场上扬，因此建议资金量较大的投资者可以关注：招商全球资源、易方达亚洲精选及近期发行的南方金砖四国。

3、封闭式基金

    今年以来封基式基金表现较好，据易天富基金研究中心统计，截止11月26日，在沪深300指数下跌10.62%的情况下，26只传统封闭式基金净值平均却上涨了6.93%。其中涨幅最大的为基金通乾，期间涨幅达到了27.5%，另外基金丰和、基金景福涨幅也均超过了20%，分别为23.82%和22.66%。涨幅最小的为基金汉兴，期间涨幅仅为-3.73%，同时基金兴和的跌幅也超过3%，为3.41%。可见封闭式基金整体投资要好于市场，但也较为谨慎，没有一只能进入涨幅前十的所有偏股型基金。另外，今年以来封闭式基金在二级市场的交易也十分活跃，今年以来基金景福交易价格以涨幅48.79%，位于第一，其后的基金通乾、基金丰和涨幅也超过了40%，分别为47.96%、42.54%。涨幅最小的为基金鸿阳，涨幅仅为5.99%。我们认为造成这一现象的主要原因是，今年股指震荡剧烈，封基是非常好的“安全垫”，同时股指期货的推出又带动了封基整体上涨，投资时机再次出现。不过，市场从10月以来涨到现在，在继续上行之前，大盘目前可能会陷于盘整，所以导致了封基也可能出现调整，但我们还是看好即将来到的分红行情。

    从下图形中可以看出，在上周封闭式基金折价率在所上升，近四周以来传统封闭式基金折价率整体出现了缓慢上升的态势，但仍然处于较低水平。对于传统封闭式基金折价率大幅下降的原因，主要有三个原因：第一，国庆节后大中盘蓝筹股的启动，直接推动了封闭式基金的上涨；第二，传统封闭式基金剩余期限不多，最少的大约还有两年时间；第三，每年一度的分红行情马上来临。

26只传统封闭式基金折价率走势图

 

    综合分析，我们本周仍然是继续推荐基金同盛与基金景福这两只传统封基。本周基金同盛涨幅十分喜人，达到了2.42%，位于26只封基中第三，同时其折价率也仍然保持较高，达到了15.6%。基金景福本周涨幅为1.07%，折价率为12%。由于我们认为股指短期内走强的概率不大，短期内可能以震荡为主，所以不推荐在当前环境下配置ETF基金及杠杆基金。

（易天富基金研究中心）

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