收评：12月能否大反攻

　　今天是11月行情的"收官之战"，同时也是下跌以来的第13个交易日，从时间窗口上来说是变盘日。两市股指周二出现莫名跳水走势，主力故伎重演拉升中石油、同时做空期指，配合"央行近日将大幅加息"以及"证监会将要披露对内幕交易的查处结果，涉及到一些重量级的人物和公司"两则重磅利空传闻，引发市场恐慌，沪指午后跌幅一度扩大至百点，关键时候有色金属板块卷土重来，沪指收盘重回2800点，最终下跌46.18点，报收2820.18点。从走势上看，颇有借重磅利空洗盘的意味，但盘中下探时并未趁势回补"10.11"缺口，以及60日均线的失守，却又为行情演变埋下隐患。周三将公布11月PMI数据，在11月国际大宗商品价格出现调整之后，本月该数据如何演变值得密切关注，此前10月PMI超预期跳升之后央行连续两次上调存款准备金率，若11月PMI继续维持高位的话，央行将更有信心采取紧缩政策遏制通胀，因此投资者不妨参照此数据的高低决定短期去留。

　　今日消息面有：国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，决定对《价格违法行为行政处罚规定》作出修改。
　　北京住房公积金管理中心29日通知要求，自即日起对新受理的住房公积金个人贷款业务进行调整。二套房公积金贷款的发放对象仅限于现有人均住房建筑面积低于28.81平方米的家庭，第二套住房为公寓、别墅及其他高档住宅的购房者将不予放款。
　　随着央票一、二级市场利差倒挂幅度的不断扩大，需求端的极度萎缩已使央票发行陷入几乎无所作为的困境。与此同时，临近年底，市场流动性注入的动力却依然不减，央行防通胀、继续收紧流动性的态度则越发明确。分析人士指出，这一背景下，央票发行利率上调已是一触即发，再次加息也是渐行渐近。
　　周二沪深两市股指小幅低开，其中沪指以2863.41点开盘，低开2.94点，深成指以12515.09点开盘，低开21.46点，集合竞价共成交了11.1亿。大盘开盘后冲高回落，随着股指反弹抛压盘不断涌出，石化双雄的走弱导致股指再次快速下探，中小板成为杀跌的主要动力。10点半过后，股指再度跳水，股指加速走低，沪指跌破60日线。沪深两市的成交量大幅放大。午后沪指跌幅扩大，跌幅超过百点。从日线走势来看，实际上一直处于下跌之中，中小指数二次探底，沪指却依然属于一次探底，与中小板的走势相差甚远。由此可以看出投机资金从股指期货上做空套利依然是以牺牲整个市场为代价的。
　　市场人士指出，今日A股市场出现了大幅杀跌的走势。杀跌先锋并不是受到通缩预期影响较大的资源股、银行股与地产股，而是前期涨幅较为猛烈的抗癌概念股等医药股以及深天马等液晶概念股。而且，小盘股为代表的创业板指数也出现了深幅下跌的态势，这意味着短线市场的资金出现了典型的获利抛售的态势。不过，正由于此，让市场感受到调整空间并不大，为何？因为今日的下跌并不是市场对加息的担忧，或者说加息的担忧只是一个催化剂而已，市场真正调整的压力来源于小盘股高估值以及高获利盘的压力，所以，短线大盘的压力正在消除，市场或将企稳，建议投资者暂宜以静制动。

　　A股正向"很差钱"转变 基金再度大幅减仓

　　在坚守了一个多月的高仓位之后，股票型基金上周出现显著减仓。显示出机构投资者对于市场前景的忧虑。而从流动性因素来看，A股的调整还未到位。

　　中国股市上周连续第三周下跌，尽管跌势趋缓，但基金仍出现大幅减仓。统计数据显示，截止上周末，股票型基金平均仓位为86.72%，较前一周主动性减仓1.42%。平衡型基金仓位78.42%，减仓2.2%。与之形成鲜明对比的是，尽管此前A股连续创出记录跌幅，但基金仍选择坚守高仓位，甚至出现逆势增仓。　"鉴于目前的仓位水平仍然较高，未来股票型基金整体仓位下行为大概率事件。"中金公司分析师汪超指出，在基金仓位回落过程中，指数受仓位调整压力短期难有出色表现。

　　面对股市的持续调整，基金看多的信心也在动摇，对流动性的忧虑成为制约股指反弹的最大因素。农银汇理基金表示，本周上调存款准备金率开始生效，预计将回收3000亿元流动性，同时解禁市值则将吸收1300亿元，市场可能会面临暂时的流动性紧缩，股指将呈现震荡行情。

　　汇丰晋信基金也表达了同样的忧虑情绪。其认为，随着央行连续提高存款准备金率，A股的资金面偏紧，大盘股走弱，因此股市持续走强的可能性很小。再加上2900上方套牢盘天量，压力巨大，因而大盘还有一段强烈震荡的路要走。

　　事实上，在央行连续出台紧缩政策之后，A股正由"不差钱"向"很差钱"转变。据中金公司资金供需模型来看，上周A股资金呈净需求状态，资金缺口为254.03亿元，预计未来四周资金净需求仍将超过百亿元。

　　"中国资本市场的钱不够。"瑞银投资银行中国区副主管张化桥在第八届新财富最佳分析师高峰论坛发表演讲时指出，"中国央行还会加息，还会提高存款准备金，勒紧信贷，即使不做这个事，中国资本市场的钱就已经非常的不够，如果再来紧缩，市场就会更加雪上加霜。"张化桥称。

　　与此同时，新财富第八届新财富最佳分析师评选中最具份量奖项获得者，来自安信证券宏观经济研究团队的尤宏业也持有相同观点，他在高峰论坛上表示，在通货膨胀的压力下，市场流动性将逐渐偏紧，推动股市上涨的流动性力量在慢慢变薄弱。

　　中金公司宏观策略组认为，当前对于股市的不利因素要略大于有利因素。首先政策进一步收紧的概率较大。目前的政策调整还远未到位，因此难言股市已经对此充分预期。其次，年底前信贷资金压力将显著增大，而中长期企业贷款和居民信贷增速已开始显著下降，对于未来经济的影响不容忽视。A股存在着进一步调整的需求。 (证券时报网)