今年基金发行告别“一家独大”

　　今年的基金发行市场，主动管理型股票基金不再“一家独大”，而是呈现百花齐放态势，保本型、QDII、指数型唱起了主角。究其原因，一是多通道审批以及部分基金产品准入门槛降低，使得基金发行选择更加多元化；而针对目前市场特点，顺势发行相关产品更是基金公司发行新基的不二法则。

　　在经历长期同类产品同质化的初步阶段之后，不论指数产品还是QDII基金，创新已经成为当前新基发行的一大特征和主要卖点。因此对于投资者来说，更要仔细研究创新基金的投资特点，选择适合自己的产品。

　　指数型：指数创新受追捧

　　一改去年的低迷，指数型基金今年以来整体表现居前，多数取得正收益。截止2月24日，南方小康ETF以4.21%的收益位居前列，而上证红利(510880)ETF、工银央企ETF、易方达中盘ETF等指数型基金涨幅也超过2%，好于众多主动管理型股票基金。因此在良好业绩的刺激下，指数型基金不约而同成为基金公司重点发行对象，今年以来指数型基金已经成立6只，在25只新基金中占比接近四分之一；目前在发及待发的更是达到7只。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，指数型基金属于相对长期的投资品种，在市场未出现重大系统性风险的情况下，投资者可以逐步配置指数型基金，但比例不宜过大。

　　基金产品近年来的创新风潮也席卷了指数型基金，基金公司开始越来越多的在指数标的上做文章，细分风格精选成份股，力求放大指数型基金投资有效性。也正是由于追踪指数的被动性，同类型指数之间业绩差距难以拉开，开发新指数便成为基金公司营销与业绩的必然诉求：传统的沪深300指数再难吸引持有人，越来越多带有主题投资性质的指数基金逐渐现身市场，受到追捧。江赛春表示，随着指数划分越来越细，投资者在选择指数型基金时更应该尽可能多的了解指数含义，选择适合自己的指数基金。

　　目前在发的2只指数型基金之一的银华中证等权重90指数分级，是国内首只采用等权重编制方法的指数分级基金。而从目前A股估值来看，以中证等权重90指数为代表的中大盘股市盈率在13倍左右，估值优势突出。银华中证等权重90指数分级基金的一大特色就在于跨沪深市场以及等权重。市值加权是历史悠久的指数编制方法，而等权重是近10年渐渐发展起来的，等权重编制指数的好处在于如果小市值股票表现好于大市值股票，那么等权重指数收益好于市值加权指数。

　　而刚于2月9日成立的新基金东吴中证新兴产业，也是市场上首只跟踪中证新兴产业的指数基金。德圣认为，在国家经济转型和“十二五”规划下，战略性新兴产业作为未来中国经济增长的新动力(310328)，在政策支持下，新兴产业将获得快速发展，相关上市公司也将获得长足发展，因此成为未来最具成长性的产业。因此，东吴中证新兴产业在短短九天的发行时间里便募集19.77亿份，成立今年以来首募份额最高的指数基金。

　　QDII：海外市场要细分

　　度过沉默期之后，去年QDII基金先后成立17只，使得QDII市场迅速扩容。而今年QDII发行仍然势头不减并且创新迭出，已成立的QDII基金达到4只，其中诺安全球黄金以31.96亿份的首募规模成为今年以来3只首募超过30亿份的新基金之一。

　　而从QDII新产品特征上看，传统的全球市场以及亚太市场被进一步细分，如金砖四国、海外新兴市场以及海外成熟市场等；指数型QDII从无到有，出现了追踪纳斯达克指数和标准普尔指数的产品。

　　江赛春认为，QDII基金是未来基金行业发展的一大方向，而其对于投资者的投资要求也相对更高，至少应对于所投资QDII的目标市场有大致了解。随着QDII不断创新，投资市场不断细分，投资要求也越来越高。

　　目前在发以及即将发行的6只QDII基金中，2只指数型QDII基金颇为引人瞩目。继去年4月成立首只指数型QDII基金国泰纳指之后，大成标普500成为国内首只以标普指数为跟踪标的的基金，该指数体现美国最具实力的500家上市公司整体走势，覆盖范围广、代表性强。预计2011年标普500指数盈利增速超过15%，在市盈率保持在16倍的保守预测下，标普500还有显著的上涨空间。从历史数据来看，在牛市期间，标普500等权重指数通常能显著跑赢标普500指数。等权重指数编制方法独特，实现了对成份股的“高抛低吸”。该方法给予每一成份股相同权重，避免市值加权指数中成份股价格越高、市值越大、权重就越高；而且，等权重指数中小市值股票的占比相对较高。实证表明，在较长时间里，小市值股票收益会大于大市值股票收益，这也有利于等权重指数具有良好的业绩表现。

　　诺安全球黄金的热发也带动了黄金QDII的躁动。易方达黄金主题已于2月11日获批。不过与诺安全球黄金的FOF性质不同的是，易方达黄金主题作为主动管理型基金，将主要投资于与金价密切相关的黄金类证券品种，“黄金主题”投资特点比较明显；同时其将投资于黄金相关证券的仓位上下限留出了较大空间，力求在一定程度上回避金价下跌的风险，较为充分地发挥投资的主动性。

　　保本型：门槛降低迎春天

　　尽管目前仅成立保本基金两只、在发一只，但由于发行门槛降低，基金公司发行保本基金的意愿大幅上升，纷纷摩拳擦掌，使得2011年成为“保本基金年”之说流传市场。

　　德圣认为，这一说法虽有夸张，但保本基金如今确实开始火了。一方面，经济复苏下的市场震荡加剧，催生投资者谨慎心态，“保本”有了市场；另一方面，作为重要的固定收益类产品，保本基金有其独特的收益和风险优势。保本基金几乎没有风险，因为有可靠的补偿。而对于保守的投资者，风险降到最低，且能获取不定的超额收益，何乐而不为？

　　德圣表示，保本基金的投资主要关注三个方面，其一，产品本身的保本条例和周期，有100%、80%、90%等不同的保本比例，这也代表了基金的风险程度。其二，基金经理和投研团队，严谨、能力突出的研究团队会带来较高的超额收益。其三，投资者本身的需求，这一产品具有特殊的需求对象。

　　国金证券分析报告指出，2010年底，证监会颁布《关于保本基金指导意见》对保本型基金进行规范和松绑，使得保本型基金的发行得到鼓励和支持，而目前正在审批中的保本型基金就达到11只。

　　今年已经成立的两只保本基金均取得不错的首募规模。建信保本首募31.25亿份，汇添富保本首募25.06亿份。国金证券指出，就新成立的两只保本基金产品设计来看，在揭示基金保本保障机制、风险及到期处理方式上相对老基金更加充分，但在投资策略上仍以CPPI策略为主，其中汇添富保本基金在CPPI策略基础之上构建了价值线。当然，随着股指期货等金融衍生品的发展，保本基金的灵活创新或将进一步增强。

　　而目前在发的广发聚祥保本最大亮点在于以持有期满实现100%保本，是一只完全的保本基金，这大大降低了投资者的风险。德圣认为，就收益性而言，保本基金风险与债券基金相差不大，尤其是实现百分百保本的基金，但是年化平均收益则是债券基金的一倍。

　　债券型：分级成发行亮点

　　与去年4月才发行当年首只债券型基金不同，今年以来市场上已经成立债券型基金4只，而目前仍有4只债基（A、C份额分开）在发，另有8只等待发行。已成立的债基中，工银四季收益首募24.02亿规模，而交银信用添利也募得18.94亿份。

　　目前在发的4只基金分别是华商稳定增利A/C、国投瑞银双债增利以及嘉实多利分级。其中，除国投瑞银双债增利在“打新”之余不主动买入二级市场的股票、权证之外，华商稳定增利A/C和嘉实多利分级均可投资二级市场股票。

　　具体来看，国投瑞银双债增利主要通过对可转债、信用债等固定收益类金融工具的主动管理，力求在有效控制风险的基础上，获得基金资产的稳定增值；并根据对股票市场的趋势研判及新股申购收益率预测，适度参与一级市场的首发和增发，力求提高基金总体收益率。基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产净值的80%，其中可转债、信用债合计投资比例不低于固定收益类资产的80%；投资于非固定收益类资产不超过基金资产净值的20%。

　　华商稳健增利A/C持有债券等固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其中可转换债券比例不高于30%；股票等权益类品种投资比例不高于20%；权证投资比例不高于3%；并保持不低于5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。嘉实多利分级的资产配置范围为债券（含可转换债券）等固定收益类资产占比不低于80％，股票等权益类资产占比不超过20％，持有现金及到期日在一年以内的政府债券占比例不低于5%。

　　整体来看，分级债基成为近期债券型基金发行亮点，除目前在发的嘉实多利分级之外，天弘永泰分级、万家添利分级也即将发行。