债基上演“春季攻势”

　　在最新公布的宏观经济数据以及日本大地震的内、外双重影响下，近期，上证综指在3000点关口调头向下，震荡格局再现。与之相比，债市却处“震”不惊，债券基金的避险功能也再次受到关注。

　　相关信息显示，目前债基处于持续净申购的状态；同时，3月以来，新发债基数量接连攀升，最高峰时同时在发的债基超过10只（A/B/C分类统计），使得今年以来已发行或在发行债基在所有新基金中占比接近1/3。种种迹象表明，一场债券基金的“春季攻势”正在上演。

　　债市有望“双收”正在发行的景顺长城稳定收益债券基金拟任基金经理佘春宁表示，从目前各个债券收益率来看，相对于2009年初的低位水平已经逐步回升100-200BP的水平，在目前的点位投资，有望享受到较高票息和较好资本率的双重收益。

　　不过，正在发行的国投瑞银双债增利拟任基金经理韩海平指出，受加息周期影响，今年整个债券资产的相对价值并不像去年那么分明，需要密切跟踪通胀和经济形势，潜心挖掘投资机会，在合适时机配置适合的券种，择机延长债券久期。

　　不过，两位基金经理均指出，中长期来看，信用债和可转债的投资价值较为突出。

　　在信用债方面，上周，随着央行公布的2月新增信贷等数据低于预期，企债指数全线走高，昨日盘中更是创下144.33点的历史新高；而本周，随着日本大地震及由此引发的核泄漏事故，公司债指数亦走出4连阳，昨日盘中也创下127.53点的历史新高。

　　佘春宁表示，信用债目前风险相对于回报较为合理，收益率已达到5%-6%；同时利率波动率较低，从风险收益比角度来看较为合理，将是今年债券投资的主要收益来源。韩海平进一步分析指出，包括银行间央票、交易所债券的绝对收益率水平已经上涨至历史平均水平的3/4，在收益率上最坏的时期已经过去，具备了中长期的配置价值。

　　而在可转债方面，佘春宁指出，去年下半年以来，随着银行类大盘转债的发行，整个转债市场出现大幅扩容、投资标的不断增加；3月7日，230亿元中石化转债的上市，使转债市场的扩容压力告一段落，转债估值将迎来修复期，目前恰是介入良机。韩海平也指出，从长期价值角度来看，转债也是不错的配置品种。其中，包括银行类估值较低的大盘转债、次新转债以及转债一级市场都具有不错的投资机会。

　　债基机会凸显标的市场的投资机会为债券基金上演春季攻势创造了良好的条件。那么，对于普通投资者而言，该选择哪类债券基金呢？理财专家指出，以可转债和信用债两个券种作为强制投资对象的国投瑞银双债增利投资机会凸显。此外，景顺长城稳定收益这类一级债基以及中海增强收益这类二级债基亦各有机会。

　　据银河证券基金研究部统计显示，无论是过去一年、两年还是三年，一级债基的平均净值增长率都超越纯债基金和二级债基。根据Wind资讯数据显示，截至3月16日，今年以来一级债基平均收益率为-0.05%，略微领先二级债基-0.14%的平均收益率。其中，收益领先的南方多利(202102)增强A/C收益率更是分别达到2.24%、2.16%，在所有一级债基中排名第1、2位。基金经理李璇表示，在利率风险尚存、但债市绝对收益率已经较具吸引力的情况下，今年以来，南方多利正是通过对信用债进行了重点配置和结构调整，一方面获取了较高的持有收益，另一方面获取了较高的价差收益。

　　除了对信用债的投资策略外，对新股申购的策略差异也导致一级债基间的收益分化。李璇表示，今年以来新股收益出现分化，截至目前为止，今年发行的新股仍有30%处于破发状态。正是通过对新股有选择的进行申购，南方多利才能获取超额收益。在此背景下，投资者可重点关注固定收益类和权益类投资实力较为均衡的管理人旗下的一级债基。

　　尽管二级债基平均收益略逊一筹，但有多达4只产品（A/B/C分类统计）收益率超过南方多利增强A/C。对此，正在发行的中海增强收益拟任基金经理江小震表示，在2011年错综复杂的市场环境下，债市与股市都具有阶段性投资机会，特别是作为“十二五”开局之年，A股将存在较多的行业投资机会。在此背景下，二级债基既可以通过债券投资，寻求在控制风险条件下的稳健收益，又可以利用一定比例的股票仓位追逐股市“十二五”热点，兼顾“股债”两市，实现双赢。