在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下,精选具备较高景气度的行业进行配置,力争实现基金资产的长期稳定增值。
本基金的投资范围包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票(简称“港股通股票”)、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债券、可转换债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、货币市场工具、金融衍生品(包括股指期货、国债期货、股票期权)以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但需符合中国证监会的相关规定。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
1、资产配置策略 本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势,对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估,并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围,在保持总体风险水平相对稳定的基础上,力争投资组合的稳定增值。此外,本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控,适时地做出相应的调整。 2、股票投资策略 本基金依托于基金管理人的投资研究平台,根据行业周期轮动特征以及行业相对投资价值,精选具备较高景气度的行业进行重点配置,力求实现较好的投资回报。本基金所称的高景气度行业是指行业基本面盈利能力提升或持续保持较高的盈利能力、行业景气受宏观经济周期向上驱动、行业供需结构发生改变带来竞争格局改善、行业符合国家发展政策支持方向等方面。本基金根据宏观经济运行特征、经济景气周期以及行业周期轮动特征,从经济周期、行业竞争格局、行业发展政策、行业生命周期因素等多个维度把握不同行业的景气度变化情况和发展趋势,具体如下: ①周期轮动:根据美林时钟理论,行业景气受宏观经济波动影响很大,可以根据宏观周期的趋势去判断某个阶段景气度最高的行业,进而落实到股票投资。经济周期按照量和价的组合,可以分为四个阶段:量价齐跌、量升价跌、量价齐升、量跌价升四个阶段,根据不同行业的成本、需求弹性,不同的量价组合将会产生不同的受益行业。量跌价升,有利于价格导向型消费行业,如食品饮料、农林牧渔等;量价齐跌,有利于防御型行业,如医药、公共事业等;量升价跌,有利于销量导向型周期行业,如机械、建材等;量价齐升,有利于价格导向型周期行业,如煤炭、有色等。 ②产业链轮动:产业链轮动是指我国传统经济中存在“地产、基建、汽车、家电”四大需求,四大需求对应的中游和上游行业几乎相同,形成巨大的产业链四大需求中,地产和基建是最重要的组成部分。地产销售的景气影响地产后周期的家电、家居、汽车需求,地产和基建投资的景气直接影响机械、建筑、水泥。下游需求是经济波动的先行指标,从下游到上游的需求逐次传导,产生了行业景气先后波动的现象,对四大需求的景气研判,成为中上游产业链条上行业盈利的前瞻指标。 ③供给侧框架:近年来,中国经济逐步从高速增长阶段转入到高质量增长阶段,经济的周期性波动也较前期明显弱化,结构性增长特征越来越凸显,存在行业景气时钟和宏观经济景气时钟不同步的情况,供给侧对行业比较的影响权重提升。结构市场下,部分竞争格局良好、供需紧平衡的细分行业在产能不再扩张时,即使需求增速下行,只要需求依然是正增长,龙头企业仍能有不错的盈利,行业通过调整供给实现价格提升,从而带来行业景气回升的态势。 ④行业生命周期:我们通过对行业需求和供给的分析,刻画处于不同生命周期的行业特征。具体包括:成长赛道,行业供需均处于高位,成长性及成长预期较高;成长向洗牌过渡,行业供给依然在高位,但需求高位回落,往往意味着行业产能开始过剩,供过于求状态显现;洗牌期,行业供给处于高位、需求处于低位,成长性差且大量产能仍在投放过程中;出清末期,行业供给需求都处于低位,成长性差、盈利能力弱,往往行业洗牌也接近尾声;龙头进阶期,行业供给需求均开始回升,经过一轮洗牌后,有新需求诞生,竞争格局显著改善带来了龙头的基本面溢价;稳态成熟期,行业供给处于低位,需求处于中高位,经历过一轮一次性的资本开支后,成为典型的稳定现金流行业。 ⑤行业政策周期:政府的发展规划、产业扶持、产业振兴政策,是推动相关行业景气程度长期向好的重要力量,本基金将从产业政策出台背景、时机和政策取向出发,评估产业政策对行业的影响程度,发掘受产业政策鼓励及受益于产业结构升级的细分行业。例如,鼓励科技创新,加大技术研发,打破国外产品在高端产品领域的垄断,是当前政策的重要方向。本基金将紧密跟踪中国科技创新产业的发展方向,争取抓住科技创新成长周期,选择面向世界科技前沿、面向经济主战场、符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出的公司,包括但不限于电子、计算机、公用事业、机械设备、信息服务、汽车、建筑材料、信息设备、轻工制造、生物医药等行业。 本基金将密切关注宏观经济趋势、行业竞争格局、产业政策规划,并结合行业中观数据持续跟踪、上下游产业链深入调研等方法,根据相关行业盈利增长、估值水平的横向与纵向比较,对各行业和上市公司景气度周期与未来盈利趋势进行研判,重点投资于景气度较高且具有可持续性的行业和上市公司。 (1)个股投资策略 本基金个股投资采用定量和定性分析相结合的策略。 1)定性分析 在定性分析方面,本基金主要挑选全部或部分具备以下特征的上市公司: A、公司处于景气向上周期,并且公司在行业中或某个领域具有明显的竞争优势; B、新经济体制下受益于改革,分享改革红利的优质企业; C、具备一定竞争壁垒的核心竞争力; D、公司具有良好的治理结构,从大股东、管理层到业务骨干有良好的激励机制,并且企业的信息披露公开透明; E、公司具有良好的创新能力、管理能力或执行力等。 2)定量分析 本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标、财务指标和估值指标等进行定量分析,以挑选具有成长优势、财务优势和估值优势的个股。 A、成长性指标:营业利润增长率、净利润增长率和收入增长率等; B、财务指标:毛利率、营业利润率、净资产收益率、净利率、经营活动净收益/利润总额等; C、估值指标:市盈率(PE)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、市销率(PS)和总市值。 D、竞争力指标:公司市占率、研发费用绝对额以及占收入比例、研发人员数量、专利数量等。 (2)组合股票的投资吸引力评估分析 本基金利用相对价值评估,形成最终的股票组合进行投资。相对价值评估主要运用国际化视野,采用专业的估值模型,合理使用估值指标,将国内上市公司的有关估值与国际公司相应指标进行比较,选择其中价值被低估的公司。本基金采用包括自由现金流贴现模型、股息贴现模型、市盈率法、市净率法、PEG、EV/EBITDA等估值方法。力争选择最具有投资吸引力的股票构建投资组合。 (3)投资组合构建与优化 基于基金组合中单个证券的预期收益及风险特性,对组合进行优化,在合理风险水平下追求基金收益最大化,同时监控组合中证券的估值水平,在市场价格明显高于其内在合理价值时适时卖出证券。本组合力争结合经济走势、政策指向与市场风格,基于对公司的价值判断和未来趋势分析适当进行提前布局,实现一定的前瞻性和对冲,争取稳健持续的投资收益。 (4)港股通股票投资 除上述个股投资策略外,本基金还将关注以下几类港股通股票: A、在港股市场上市、具有行业代表性的优质中资公司; B、具有行业稀缺性的香港本地和外资公司; C、港股市场在行业结构、估值、AH股折溢价、股息率等方面具有吸引力的投资标的。 3、债券投资策略 在选择债券品种时,首先根据宏观经济、资金面动向和投资人行为等方面的分析判断未来利率期限结构变化,并充分考虑组合的流动性管理的实际情况,配置债券组合的久期;其次,结合信用分析、流动性分析、税收分析等确定债券组合的类属配置;再次,在上述基础上利用债券定价技术,进行个券选择,选择被低估的债券进行投资。在具体投资操作中,采用放大操作、骑乘操作、换券操作等灵活多样的操作方式,获取超额的投资收益。 4、金融衍生品投资策略 为更好的实现投资目标,本基金可投资股指期货、国债期货、股票期权和其他经中国证监会允许的衍生金融产品,本基金将根据风险管理的原则,主要选择流动性好、交易活跃的衍生品合约进行交易。 (1)股指期货投资策略 本基金投资股指期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用,降低股票仓位频繁调整的交易成本。 (2)国债期货投资策略 本基金在进行国债期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为主要目的,采用流动性好、交易活跃的国债期货合约,通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。 (3)股票期权投资策略 本基金投资股票期权,将根据风险管理的原则,以套期保值为主要目的,充分考虑股票期权的流动性和风险收益特征,在风险可控的前提下,采取备兑开仓、delta中性等策略适度参与股票期权投资。 本基金将关注其他金融衍生产品的推出情况,如法律法规或监管机构允许基金投资前述衍生工具,本基金将按届时有效的法律法规和监管机构的规定,制定与本基金投资目标相适应的投资策略和估值政策,在充分评估衍生产品的风险和收益的基础上,谨慎地进行投资。 5、资产支持证券投资策略 资产支持证券投资关键在于对基础资产质量及未来现金流的分析,本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下,采用基本面分析和数量化模型相结合,对个券进行风险分析和价值评估后进行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。 今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。
中证800指数收益率×60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率×10%+中债综合指数收益率×30%