在控制和分散组合风险的基础上,本基金通过资产配置及对投资顾问全面深入的研究和考察,精选投资顾问为特定资产单元提供投资建议,力争实现超越业绩比较基准的收益。
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会允许上市的股票)、内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票(以下简称“港股通标的股票”)、存托凭证、债券(含国债、金融债、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债、可转换债券、可交换债券等)、货币市场工具、同业存单、资产支持证券、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
本基金的投资策略分为三个层次,首先依据大类资产配置策略动态调整基金资产在各大类资产间的分配比例;在完成资产配置以后,本基金将在特定的资产类别下,按照策略类型划分资产单元;最后,本基金将通过甄选投资顾问来实现全部或部分的投资策略。 资产配置策略 本基金资产配置策略主要是以宏观经济分析为重点,基于经济结构调整过程中相关政策与法规的变化、证券市场环境、金融市场利率变化、经济运行周期、投资者情绪以及证券市场不同类别资产的风险/收益状况等,判断宏观经济发展趋势、政策导向和证券市场的未来发展趋势,确定和构造合适的资产配置比例。 具体地说,本基金的资产配置主要由股票和债券组成,基金将严格根据不同资产之间的估值来计算股票资产的风险溢价水平,并根据风险溢价具体的历史分位数以及当时的风险溢价水平的合理性,最终决定股票资产及存托凭证的投资比例,完成上层资产配置的策略。 上月末风险溢价(中证800指数E/P与10年期国债收益率之差)历史分位数 本月股票资产及存托凭证占基金资产的比例下限 本月股票资产及存托凭证占基金资产的比例上限 75分位及以上 80% 95% 75分位至50分位 60% 80% 50分位至25分位 20% 60% 25分位及以下 0% 20% 本基金将科学把握建仓节奏,遵守投资策略,适时控制仓位,力求通过仓位控制进一步降低基金资产收益的波动性。 股票投资策略 本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘A股和港股优质的公司,构建股票投资组合。核心思路在于:1)自上而下地分析行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会;2)自下而上地评判企业的核心竞争力、管理层、治理结构等以及其所提供的产品和服务是否契合未来行业增长的大趋势,对企业基本面和估值水平进行综合的研判,深度挖掘优质的个股。 本基金还将关注以下几类港股通标的:1)在港股市场上市、具有行业代表性的优质中资公司;2)具有行业稀缺性的香港本地和外资公司;3)港股市场在行业结构、估值、AH股折溢价、分红率等方面具有吸引力的投资标的。 资产单元划分策略 确定大类资产配置比例以后,本基金将进一步确定特定的资产类别下的子策略划分,并据此进行资产单元的划分。为了进一步提升组合的稳定性、超配阶段性表现较好的资产,本基金在施行前述资产配置策略确定股债比例后,会进一步确定特定资产类别下的子策略,各投资顾问在既定的子策略下,在各自的资产单元内提供投顾服务。 本基金的股票资产主要有消费、医药、科技三个行业子策略。根据历史行业数据,并比照海外投资经验,本基金将投资方向集中在中国具有国家资源禀赋的消费、医药、科技三个行业上,这些行业长期受益于中国巨大的人口基数、人口老龄化趋势、良好的基础教育,在行业未来发展空间、景气度、增长速度等方面都比其它行业有巨大的优势。从短期看,这三个行业由于在社会经济的发展过程中背后的驱动因素各不相同,短期的行业景气度和增速也有较大差异,配置过程中不但可以较好地分散行业风险,也可以阶段性通过超配优势行业获取增强收益。 每个行业子策略由特定投资顾问通过自下而上精选个股创造超额收益。本基金会定期评估每个子策略的表现,考评子策略的收益、风险、超额收益等指标,在结合基金管理人的行业展望后会最终确定子策略的配置权重。 投资顾问选择策略 在做好大类资产配置和资产单元划分后,本基金将通过精选投资顾问来实现全部或部分的投资策略。本基金通过定量、定性相结合的方式,对投资顾问及其策略管理能力进行综合评价,以此为依据选聘投资顾问。由于本基金的股票部分主要集中在消费、医药和科技三个子行业上,本基金在选聘投资顾问时对其在这三个行业的投资研究经验进行重点考察,并且在业绩评估时会参照相关行业表现来计算超额收益和业绩稳定性,以期寻找到优秀的行业专家长期服务于本基金。 (1)投资顾问评价 考察的主要因素包括: 经营状况:成立年限、管理规模、产品数目、产品结构、客户结构等; 投研团队:总团队人数、从业经历、团队稳定性、投研管理模式、激励机制、特定行业子策略研究投资人员、从业经历等; 投研管理:投资决策机制、投研管理流程制度等;风险管理:公司风险管理架构、风险管理办法及流程、风控独立性等; 系统建设:投资交易系统、风控系统、投资研究管理系统及绩效评估系统建设。 (2)策略管理能力评价 考察的主要因素包括: 策略管理规模:管理特定行业子策略产品的数目、规模等; 投资人员履历:管理特定行业子策略投资人员的投资年限、任职经历等; 策略的稳定性:关于特定的行业子策略是否具有成熟且一致的投资理念及方法,特定行业子策略的历史持仓及表现与基准策略指数的偏离度等。 策略业绩状况:特定行业子策略收益率、风险调整后收益率、超过特定行业基准的收益率、不同年度向对于行业基准的表现、极端市场表现等。 本基金将建立严格的出入库制度,主要根据以上综合评价的结果,筛选出基础库,并通过进一步的深度研究与尽职调查,筛选出优先库。在基础库和优先库的基础上,构建本基金的管理人库。管理人库将进行定期、不定期维护,按照出入库标准,实现管理人库的动态调整。当投资顾问不符合管理人库入库标准的,或基金管理人有合理理由认为投资顾问不适合或不能履行管理义务的,基金管理人有权更换、解聘或撤销投资顾问,在投资顾问更换过程中,基金管理人有权或指定其他投资顾问接管原投资顾问管理的资产单元。 存托凭证投资策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
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