本基金主要通过投资传统周期性行业中具有中长期成长性的核心优势企业,在严格控制风险的前提下,力争获得超越业绩比较基准的投资回报。
本基金的投资范围主要为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行或上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票、存托凭证)、内地与香港股票市场交易互联互通机制下允许投资的香港联合交易所上市的股票(以下简称“港股通标的股票”)、债券(国债、金融债、地方政府债、政府支持机构债券、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债、次级债等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、股指期货、股票期权、国债期货、信用衍生品及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。 本基金可根据相关法律法规和基金合同的约定参与融资业务。 如法律法规或中国证监会以后允许基金投资其他品种,本基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入本基金的投资范围。
大类资产配置策略 本基金通过跟踪考量宏观经济变量(包括GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势、外汇占款等)及国家财政、税收、货币、汇率各项政策,判断经济周期当前所处的位置及未来发展方向,并通过监测重要行业的产能利用与经济景气轮动研究,调整股票资产和固定收益资产的配置比例。 股票投资策略 1、周期优选主题的界定和行业选择 本基金所界定的周期优选主题是指在与国内外宏观经济相关性较高的传统周期性行业中,通过供给端优化和份额扩张、新品研发、产业链延伸、海外扩张等方式获得长期确定性成长的核心龙头企业的投资机会。 本基金采用主题投资策略,优选传统周期方向的长期核心资产,包括化工、建材、有色、钢铁、机械、电气设备、汽车、采掘、建筑、交运及金融地产等行业中的具有中长期成长性的龙头企业。我们优选的周期核心企业的长期成长性主要来自于: (1)国内供给格局优化和份额扩张。中国是全球最大工业国和出口国,传统制造行业体量巨大。在国内供给侧改革、碳中和、制造业升级背景下,传统制造业供给端约束不断强化,促使行业不断整合洗牌,竞争格局已基本形成,龙头企业优势显著且还在不断强化,在国内市场通过技术、成本和产业链等优势挤压中小竞争对手份额获得规模提升。且格局的不断优化使得行业波动减弱,盈利也趋于稳定抬升。 (2)海外市场扩张。从国际范围来看,国内头部企业也开始逐步主导众多全球产业链,如工程机械、聚氨酯、玻纤、特种钢材等等。近年来海外竞争对手新品研发推广明显放缓,2020年疫情冲击下海外供应链也受到冲击,而国内企业正加大研发投入和规模扩张实现加速赶超。巨大的全球市场也为国内头部企业提供了广阔的成长空间。 (3)新兴产业带动增量需求。国内新兴产业快速发展,带动众多材料和设备需求,如新能源产业的发展对钴锂金属、磁材、玻纤、特种塑料、特种玻璃等原材料需求的带动,为相关领域核心企业带来业务规模和盈利的成长空间。同时在我国内循环和产业链供应链安全要求下,一批关键材料和装备急待国产化,传统制造企业具有相应的研发和产业链优势,是众多核心环节突破的关键力量。 从盈利能力来看,周期性行业中龙头企业短期受宏观经济或行业景气等导致盈利起伏,但竞争格局中长期优化使得企业利润率逐步稳定和抬升,龙头企业也通过产业链发展降低盈利波动性,总体保持较高的回报率和现金流。 个股投资策略 本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法,精选具备周期优势的上市公司中具有长期成长确定性和估值优势的个股,作为重点进行投资。 自上而下,重点是在前述对宏观经济和周期位置判断的基础上,对各周期性行业的发展阶段、产业政策与进入壁垒、市场空间与格局变化等进行深度研究和综合考量,在充分考虑估值水平的基础上进行行业配置。重点配置行业景气度较高、政策和技术壁垒高、长期竞争格局持续优化的行业。 自下而上,本基金通过定量和定性相结合的方法进行个股自下而上的选择。 在定性方面,本基金通过以下标准对股票的基本面进行研究分析并筛选出基本面优异的上市公司: 第一,重点考察公司的行业地位,相对国内外同行在技术、质量、成本或客户资源等方面的优劣势,判断能否持续保持领先的行业地位和持续扩大市场份额; 第二,考察企业的中长期战略规划,包括研发投入、产能扩张、产业链延伸、新产品储备、新客户开发、商业模式、外延并购等,结合对行业认知判断是否符合行业发展规律和企业自身竞争优势,能否实现中长期有质量的成长; 第三,考察公司决策体系,公司治理结构是否稳定高效,企业家是否具有开拓精神,是否致力于打造企业的核心竞争力;企业是否符合ESG标准等; 在定量方面,本基金将采用市盈率、市净率、市现率、市销率等相对估值指标,净资产收益率、收入增长率等盈利和增长性指标以及其他指标对公司进行多方面的综合评估。在综合评估的基础上,选择最具有投资吸引力的股票构建投资组合。 3、港股通标的股票投资策略 本基金基金资产通过港股通投资于港股,将重点关注以下几类港股通股票:在港股市场上市,周期性行业中居于龙头地位,在技术或产品、市场竞争力强的代表性中资企业;所处行业为政策壁垒和技术壁垒高的周期性行业、公司掌握核心竞争优势、在我国境内有业务布局的香港本地和外资公司;港股市场中在行业竞争结构、估值、AH股折溢价、股息率等方面具有吸引力的投资标的。 4、存托凭证投资策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。 信用衍生品投资策略 依托于公司整体的信用研究团队,当预期某只债券有较高的违约风险时,可以购买对应债券的信用衍生品来控制标的债券的信用风险冲击。 本基金按风险管理的原则,以风险对冲为目的参与信用衍生品交易,同时会根据实际情况尽量保持信用衍生品的名义本金与对应标的债券的面值相一致。 本基金将关注国内其他衍生产品的推出情况,如法律法规或监管机构允许基金投资该衍生工具,本基金将制定与本基金投资目标相适应的投资策略,在充分评估衍生产品的风险和收益的基础上,谨慎地进行投资。 流通受限证券投资策略 本基金将根据基金管理人的净资本规模,以及本基金的投资风格和流动性特点,兼顾基金投资的安全性、流动性和收益性,合理控制基金投资流通受限证券的比例。 参与融资业务的投资策略 为了更好地实现投资目标,在综合考虑预期风险、收益、流动性等因素的基础上,本基金可参与融资业务。 今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。
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