根据宏观经济周期和市场环境的变化,本基金通过自上而下积极、动态资产配置在股市和债之间选择投资机会,精票券品种致力于在多场环境下为者创造超额收益。
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票、存托凭证、债券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。 本基金的固定收益类资产主要包括国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、可转换债券(含分离交易可转债)、次级债、短期融资券、中期票据、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益品种。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
本基金在基本面研究和量化策略分析的基础上,通过分析和判断宏观经济周期和市场环境变化趋势,动态调整大类资产配置比例,同时将严谨、规范化的选股方法与积极主动的投资风格相结合,运用自下而上的个股、个券投资策略,构建投资组合,并进行积极有效的风险控制和实时动态的组合优化。 本基金的投资管理主要分为两个层次:第一个层次是自上而下的资产类别配置,第二个层次是自下而上的个券精选。 1、资产类别配置 本基金在资产配置中贯彻“自上而下”的投资策略,根据全球宏观形势、中国经济发展(包括经济运行周期变动、市场利率水平、通货膨胀率、货币供应量等),并结合对市场估值、流动性、投资主体行为、市场情绪等因素的综合判断,分析各类资产的预期风险收益水平,进行基金资产在股票、债券和现金三大资产类别间的配置和实时监控。 本基金管理人根据不同的调整力度和调整周期,将资产配置分为战略资产配置和战术资产配置。战略资产配置指调整有效期为一年以上的资产配置,在确定各类资产的预期回报率和波动率的前提下,对满足投资目标的资产进行配置。战术资产配置通过对市场中短期趋势的判断,对资产配置进行微调,以获取市场中短期存在的超额收益,降低短期波动带来的风险。 在正常市场状况下,投资组合中权益类资产的投资比例为30-80%,固定收益类资产的投资比例为20-70%,根据对宏观经济和市场状态的具体判断,也可以持有适当的现金类资产。 2、股票投资策略 本基金采取“自下而上”的方式,运用数量化的分析模型、科学严谨的财务分析和深入的上市公司调研等多种手段精选个股,并在此基础上构建调整股票投资组合。 本基金将采用数量分析与定性分析相结合的方法,筛选发展前景良好的行业中处于领先地位且财务健康、具备长期增长潜力的上市公司,并通过严格的基本面分析、调研和价值评估作进一步论证,选择市场估值合理的上市公司股票。 在沪深证券交易所市场上市的所有A股中,剔除以下股票后的剩余部分即形成本基金的选股空间: 剔除ST、*ST股票、以及受到监管机构公开谴责或处罚未满半年和涉及重大案件或诉讼的股票; 剔除最近财务报告严重亏损的股票; 剔除流动性相对不足的股票。 (1)财务指标筛选 按照主营业务收入、ROE、EBITDA等反映盈利水平的指标由高到低排序,在每个行业内截取排名前50%的上市公司作为初选股票池;然后,通过对市场占有率等系列辅助指标的分析,考察上市公司的行业领先能力。 (2)数量化模型筛选 运用基金管理人自主研发的数量模型对初选股票池进一步筛选,目的是通过一系列评估指标,精选出具有投资价值和增长潜力的公司,减少组合样本的数量,提高组合样本的质量,便于下一步骤的定性分析和个股调研。 (3)领先能力定性分析 在数量化模型筛选后,本基金管理人将从以下四个方面系统地对公司进行深入分析,进一步缩小投资范围,以便集中跟踪各行业中最具竞争力的领先企业。 ①行业分析 研究特定行业的基本特点,深入分析行业增长的驱动因素和主要业务的驱动因素,从而寻找出在这些驱动因素作用下,能够继续保持行业领先地位或者能够获得行业领先地位的上市公司。 ②企业竞争力的确定 本基金管理人将利用波特竞争力五要素分析体系来分析上市企业的核心竞争力。 ③公司盈利模式评估 上市公司过去的领先地位使公司在现在的竞争环境中占据优势,但过往成绩不能保证上市公司在未来继续保持行业领先地位。本基金更重视上市公司在未来的行业地位,通过对其生产、技术、市场等方面的深入研究,分析其盈利模式,从而判断其是否具有持续的行业领先能力。 ④治理结构分析 本基金管理人建立了一套评价上市公司治理结构的系统作为决定公司投资价值的指标之一。其中衡量企业治理架构的因素包括财务的透明度、企业管理的独立性、管理层素质、企业政策的稳定性、对小股东的公平性等。 其中,企业管理层素质和能力的高低是决定企业是否具有行业领先地位的关键因素,本基金从管理层能力、制订战略、组织结构和激励机制等方面着重考察公司管理层的质量。 (4)内在价值及相对价值评估 对于筛选出的核心股票池,本基金管理人会对企业的营运和盈利状况及业绩的长期增长趋势进行一系列价值分析,决定其内在价值和可能回报,以确定每股的最终目标价格,并挖掘价值被市场显著低估的企业。 经过以上程序,本基金管理人将精选出行业地位领先、估值合理并且盈利增长前景明确的上市公司股票构建股票投资组合。日后组合管理维护中,当发现股票的基本面及定价等因素发生较大变化,不再满足相关选择标准时,投资经理应在合理的时间内将该股票剔除。 3、存托凭证投资策略 本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行。 4、债券投资策略 (1)整体配置策略 本基金在债券投资组合构建和管理的过程中,首先通过久期配置策略确定组合久期,然后通过期限结构配置策略确定组合的期限结构配置,最后通过类属配置策略实现对于各类债券品种的配置。 ①久期配置策略 久期配置策略本质上是一种自上而下的管理策略,旨在对债券组合进行合理的久期控制,以实现对利率风险的有效管理。该策略是债券组合投资策略的根本。 本基金管理人将通过宏观经济环境分析、利率变动趋势分析和久期分析确定合理的债券组合久期。 宏观经济环境分析:通过跟踪、研判工业增加值同比增长率、社会消费品零售总额同比增长率、固定资产投资额同比增长率等宏观经济数据,密切关注月度CPI、PPI等物价指数,银行准备金率、货币供应量、信贷状况等金融运行数据,对外贸易顺逆差、外商直接投资额等实体经济运行数据,判断宏观经济运行趋势及其在经济周期中所处的位置; 利率变动趋势分析:基于对宏观经济运行状态以及利率变动趋势的判断,同时考量债券市场资金面供应状况、市场主流预期等因素,预测债券收益率变化趋势; 久期分析:根据对利率变动趋势的预测以及当期债券收益率水平,确定债券组合目标久期。原则上,利率处于上行通道中,则缩短目标久期;反之则延长目标久期。 ②期限结构配置策略 在确定组合目标久期后,通过研究收益率曲线结构,采用收益率曲线分析模型对各期限段债券的风险收益特征进行评估。通过自有数量化模型,采用综合情景分析法,将预期收益率最高的期限段进行配比组合,从而在子弹组合、哑铃组合和梯形组合中选择风险收益特征最优的配置方案。 ③类属配置策略 本基金管理人通过考量不同类型固定收益品种的信用风险、市场风险、流动性、赋税水平等因素,研究同期限各投资品种的利差及其变化趋势,制定债券类属配置策略,以捕获不同债券类属之间利差变化所带来的潜在投资收益。 (2)其他辅助性策略 除上述基本配置策略,本基金在债券组合的实际管理过程中还将运用其他辅助策略,在严格控制投资风险的前提下,争取把握债券市场的投资机会,增强投资收益。 ①跨市场套利 中国债券市场分为银行间市场和交易所市场两个子市场,其中投资群体、交易方式等市场要素不同,使得两个市场的资金面和市场利率在一定期间内可能存在定价偏离。本基金在充分论证这种套利机会可行性的基础上,寻找最佳介入时机,进行跨市场操作,获得安全的超额收益; ②跨品种套利 由于投资群体的差异,期限相近的品种因为其流动性、赋税等因素造成内在价值出现明显偏离时,本基金可以在保证流动性的基础上,进行品种间的套利操作,增加超额收益; ③滚动配置策略 根据具体投资品种的市场特性,采用持续滚动投资的方法,以提高基金资产的整体持续的变现能力; ④骑乘策略 通过分析收益率曲线各期限段的利差情况,本基金可以买入收益率曲线最陡峭处所对应的期限债券,随着基金持有债券时间的延长,债券的剩余期限将缩短,到期收益率将下降,从而可获得资本利得收入。 5、权证投资策略 本基金的权证投资以权证的市场价值分析为基础,配以权证定价模型寻求其合理估值水平,以主动式的科学投资管理为手段,充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,追求基金资产稳定的当期收益。
55%×沪深300指数+45%×中国债券综合全价指数