本基金力图通过把握中国经济发展和结构转型环境下的主题投资机会,在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下,力争实现基金资产的长期稳定增值。
本基金投资于具有良好流动性的金融工具,主要包括:国内依法发行上市的股票(包括创业板、中小板股票及其他中国证监会核准上市的股票)、债券(包括交易所和银行间两个市场的国债、金融债、企业债与可转换债等)、短期金融工具(包括到期日在一年以内的债券、债券回购、央行票据、短期融资券等)、现金资产、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会的相关规定。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
1.资产配置 本基金将通过对宏观经济环境的深入分析,采取“自上而下”的顺序,结合定性分析和定量分析方法的结论,以实现大类资产的动态配置。 具体而言,本基金利用经济周期理论,对宏观经济的经济周期进行预测,对政策的方向和影响进行预估,以及经济周期对市场资金和估值的影响进行判断,并综合判断这些因素对不同资产市场的影响进行预测和判断,确定基金资产在股票、债券、现金和其他各类别资产间的分配比例,并随着各类证券风险收益特征的相对变化,动态调整组合中各类资产的比例,以规避或分散市场风险,提高基金收益率。 2.主题选择策略 本基金采用自上而下的“主题投资分析框架”,通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤,筛选出主题特征明显、成长性好的优质股票构建股票投资组合。 本基金所指的“主题”,是指国内外实体经济、政府政策、科学技术、社会变迁、金融市场等层面已经发生或预期将发生的,将导致行业或企业竞争力提升、盈利水平改善的驱动因素。这些因素的影响范围不仅仅局限于行业、地域这一传统的划分范围之内,而是具有跨行业、跨地域的特点的,因而会带来更多的投资机会。 主题投资策略是20世纪90年代在国外兴起的一种投资方法,已经与传统的价值投资、成长投资形成鼎足之势,它不同于传统的按照行业进行组合配置的投资思路,而是自上而下挖掘出可能导致经济结构发生根本性变化的因素,分析这些根本变化的内涵,进而制定与之相匹配的主题投资配置策略,然后再选择能够受益于该投资主题的行业或上市公司,进行主题投资并构建股票组合进行投资。 (1)主题挖掘 本基金采用主题投资策略作为股票投资的主要策略。 主题投资的核心是要素分析、驱动力分析和逻辑分析。由于中国经济发展具有多层次、多样化的特点,而各主题之间又可以相对独立,所以证券市场上会同时出现多个主题投资机会。本基金综合要素、驱动力和投资逻辑三个角度,从社会、文化、科技、国内外宏观经济、国家政策、资本市场发展情况等多个角度出发,将主题投资机会大致分为五大类:即制度政策变革类主题、经济模式发展类主题、技术进步成就类主题、金融市场工具类主题、偶发事件激励性主题。 制度政策变革类主题包括国家能源战略、税收改革、社会福利政策变化等由政府主导的经济、社会政策结构变革引发的投资机会。这类投资主题受政府主导,因而具有全面性、爆发性和长期延续性的特征。 经济模式发展类主题是由经济发展的内在需求引发的主题投资机会。这类主题并非由政府主导,例如产业自身发展周期、区域间产业和人口转移、各地区城市化进程所引发的基础设施建设和消费行为的变化等。这类主题具有渐进性、区域性和阶段性脉冲式发展的特点。 技术进步成就类主题是指由于技术进步的原因引发的投资主题,与前两类主题不同的是,此类主题有更强的国际化特点,如3G、移动互联、清洁能源、低碳经济等,具备明显的全球化特征。 金融市场制度的变化和金融工具的创新,必然会给证券市场带来全新的主题投资机会,如股指期货、创业板、国际板等。 偶发事件激励性主题投资,就是通过分析偶发事件发生前后对各类证券产生不同影响,而进行交易的主题投资策略。如奥运会、世博会、迪斯尼、禽流感、央企重组、地震海啸等事件,对不同行业的上市公司往往带来不同的影响。本基金通过判断这些事件对上市公司业绩的激励作用的大小和目前股价的水平,预估其股价发生修正的方向和概率,并提前介入等待事件的发生,然后择机退出。 除以上观察角度外,随着时间的推移,可能会出现新的观察投资主题的角度,本基金经过详细的研究之后,也会将其纳入到主题挖掘的体系当中。 (2)主题配置和主题投资 在主题挖掘的基础上,基金管理人定期或不定期召开投资决策委员会会议,由宏观经济研究员、策略研究员、行业研究员和基金经理等相关人员对主题进行评估,综合考虑主题成熟度、主题催化因素、主题市场容量、主题估值水平等因素,确定每个主题的配置权重范围,从而进行主题配置和主题投资。 3.行业选择和配置 本基金将挑选主题特征明显和预期具有良好增长前景的行业进行重点投资。 首先,基金管理人采用多因素的定性与定量相结合的分析和预测方法,确定中国经济发展和结构转型对不同行业的潜在影响,得出各行业与主题相关的相对投资价值与投资时机。据此挑选出主题特征明显的优势行业,作为主要备选行业。 其次,基金管理人会对备选行业进行行业平均增长率预测和行业综合评价。重点考察各行业历史收入和利润增长表现,对未来行业收入增长率和行业平均利润增长率进行预测。并对行业的综合表现和增长空间进行评估和排序,挑选出未来一段时间内最具增长前景的行业。具体评估将从宏观经济环境(重点包括宏观经济政策、产业政策对相关行业发展的影响)、行业景气度分析和预测(关注上下游行业对本行业景气度影响、密切追踪各行业景气度指标)、行业财务状况(行业盈利能力、行业经营效率)和行业竞争力综合表现四个方面入手,采用定性分析结合定量分析的方法对行业的未来增长前景进行综合评价。 同时,基金管理人在完成对行业增长预测和行业综合评价基础上,通过市场及各个行业的相对和绝对估值水平PE、PB等数据的横向、纵向分析,进行估值比较,并跟踪各行业的资金流向、机构持仓特征等判断行业吸引力,动态把握行业板块轮换蕴涵的投资机会。 4.股票选择 在前述主题配置和行业优选的基础上,本基金综合运用各种股票研究分析方法和其它投资分析工具,采用自下而上方式精选主题特征鲜明,具有投资潜力的股票构建股票投资组合。具体分以下两个方面进行股票挑选: (1)品质筛选 筛选出在公司治理、财务及管理品质上符合基本品质要求的上市公司,构建备选股票池。主要筛选指标包括:盈利能力指标(如P/E、P/Cash Flow、P/FCF、P/S、P/EBIT等)、经营 效率指标(如ROE、ROA等)和财务状况指标(如资产负债率、流动比率等)。 此外,为了控制中小企业投资的个股风险,对以下股票进行剔除: 1) 财务资料可信度较低或者财务资料有重大瑕疵的公司股票; 2) 有关媒体报道有重大虚假陈述和重大利益输送以及其他重大违规、违法的公司股票。 (2)多元化价值评估 本基金在前述主题配置和行业优选的基础上,根据下述标准挑选出其中具有投资潜力的上市公司构建核心股票池: 1) 公司治理结构良好,管理规范,信息透明; 2) 主题特征明显; 3) 主营业务鲜明,盈利能力强,收入和利润稳定增长; 4) 公司具有质量优良的成长性; 5) 公司财务状况良好,具备一定的规模优势和较好的抗风险能力; 6) 公司在管理制度、产品开发、技术进步方面具有相当的核心竞争优势,有良好的市场知名度和较好的品牌效应,处于行业龙头地位。 对上述核心股票池中的重点上市公司进行内在价值的评估和成长性跟踪研究,在明确的价值评估基础上选择定价相对合理且成长性可持续的投资标的。 5.债券投资 在债券投资方面,本基金可投资于国债、央行票据、金融债、企业债和可转换债券等债券品种。本基金的债券投资采取主动的投资管理方式,获得与风险相匹配的投资收益,以实现在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。 在全球经济的框架下,基金管理人对宏观经济运行趋势及其引致的财政货币政策变化作出判断,运用数量化工具,对未来市场利率趋势及市场信用环境变化作出预测,并综合考虑利率变化对不同债券品种的影响、收益率水平、信用风险的大小、流动性的好坏等因素,构造债券组合。在具体操作中,本基金利用利率预期策略、收益率曲线策略、信用利差策略、公司/企业债券策略、可转换债券策略策略等,获取债券市场的长期稳定收益。 6.权证投资策略 本基金的权证投资以权证的市场价值分析为基础,配以权证定价模型寻求其合理估值水平,以主动式的科学投资管理为手段,充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,追求基金资产稳定的当期收益。 7.资产支持证券的投资策略 本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后的收益高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。
沪深300指数收益率*80%+标普中国债券指数收益率*20%