在有效控制风险的前提下,追求基金资产的稳健增值,力争在中长期为投资者创造高于业绩比较基准的投资回报。
本基金投资范围仅限于具有良好流动性的金融工具,包括国内依法上市交易的股票(含存托凭证)、债券、资产支持证券、权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
本基金将采取积极、主动的资产配置策略,重点投资于消费性内生动力行业、投资性内生动力行业、服务性内生动力行业中具有持续竞争力优势的上市公司股票,力求实现基金资产的长期增值。 资产配置策略 本基金作为混合型基金,将保持不低于60%的股票投资比例。在此基础上,本基金管理人将综合运用定性分析和定量分析手段,对大类资产进行合理配置。 根据现代投资组合理论,资产配置决策应该基于对大类资产的预期收益率、风险水平及其相关性的判断而制定,本基金将以此为出发点,对于可能影响资产预期风险、收益率和相关性的因素进行综合分析和动态跟踪,据此制定基金在股票、债券和货币市场工具等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围,并进行定期或不定期调整,以达到控制风险、增加收益的目的。 此外,基金管理人还将关注其他可能影响资产预期收益与风险水平的因素,观察市场信心指标、行业动量指标等,力争捕捉市场由于低效或失衡而产生的投资机会。 通常情况下,基金管理人会定期根据市场变化,以研究结果为依据对当前资产配置进行评估并作必要调整。在特殊情况下,亦可针对市场突发事件等进行及时调整。 本基金资产配置具体调整流程如下: 1、计算股票市场估值水平; 2、分析宏观经济运行特征,预测未来经济增长率、行业、公司的盈利增长率,分析债券预期收益率; 3、综合比较股票市场估值、债券收益率以及未来公司盈利增长,确定资产组合配置; 4、根据资产组合调整规模、市场股票资金供需状况,将对不同调整方案的风险、收益进行模拟,确定最终资产配置方案。 个股投资策略 本基金坚持“自下而上”的个股选择策略,致力于选择行业中具有竞争力比较优势、未来成长空间大、持续经营能力强的上市公司,同时结合财务数据定量分析和多种价值评估方法进行多角度投资价值分析。 1、定性选取具备竞争力优势的上市公司 首先通过麦克尔?波特优势竞争企业要素理论对上市公司进行定性的评判,主要选取具备一项或多项企业竞争优势要素的上市公司作为重点的投资对象(见表1)。 表1企业竞争八大优势要素 资源优势 拥有稀缺、垄断的自然资源或市场资源 技术优势 自有知识产权;技术壁垒较高;技术领先 规模优势 国内、外市场份额较大的行业龙头、具有规模生产成本优势 品牌优势 拥有世界品牌;中国驰名商标;行业知名度高 市场优势 国内、外市场份额较大的行业龙头;提供独特细分市场产品,子行业垄断或寡头垄断者;受非关税壁垒政策保护的行业 管理优势 已经真正执行现代企业制度 国际优势 具有劳动力成本比较优势;出口特有资源禀赋的优势行业;对外开放较早、关税壁垒较低的行业 股东优势 控股股东或实际控制人实力雄厚,对上市公司的经营发展有较大潜在或现实支持力度 2、财务数据定量分析 对按上述步骤定性筛选出来的股票,进一步进行财务数据定量分析。本基金将采用价值因子与成长因子综合打分的方式从各行业中选取兼顾成长和价值的上市公司。其中价值因子与成长因子包含如下指标:(见表2) 表2成长因子与价值因子 价值因子 成长因子 净资产与市值比率(B/P) ROE (1-红利支付率) 每股盈利/每股市价(E/P) 过去2年主营业务收入复合增长率 年现金流/市值(C/P) 过去2年每股收益复合增长率 销售收入/市值(S/P) 3、股票价值评估 针对股票所属产业特点的不同,本基金将采取不同的股票估值模型,并立足全球视野,在综合考虑股票历史的、国内的、国际相对的估值水平的基础上,对企业进行相对价值评估,甄选相对价值低估的个股作为本基金的投资对象。 4、股票备选库 本基金的备选股票库主要是由按照以上三个步骤从各行业中所选择出的具有竞争力比较优势、未来成长空间大、持续经营能力强的上市公司中对应价值相对低估的股票所组成。 5、本基金可投资存托凭证,本基金将结合宏观经济状况、市场估值、发行人基本面情况等因素,通过定性分析和定量分析相结合的办法,精选出具有比较优势的存托凭证进行投资。 行业资产配置策略 我国经济预期仍将保持较快的增长态势。但长期来看,我国的经济欲保持较快增长,必然要求调整经济结构增长模式,未来我国经济增长模式将向内需与出口均衡发展、消费与投资均衡发展、服务与制造均衡发展的可持续发展道路转变,未来较长时期内的投资策略应该是以经济的内生性增长为主线来进行行业配置。 总体来说,本基金将采取“自上而下”和“自下而上”相结合的方法,选择相关行业,挖掘投资机会,在严格控制风险的基础上实现基金资产的长期增值。 本基金认为,根据各行业在经济内生性增长过程中所起到的作用,可将其分为以下三大类型:消费性内生动力行业、投资性内生动力行业、服务性内生动力行业。 1、行业的分类 (1)消费性内生动力行业 由于居民收入增长等因素而产生消费需求的增加和现有消费的升级,从而成为我国经济发展内生性动力的行业,本基金将其定义为“消费性内生动力”行业。 例如,从长期看,作为全球性经济大国,我国经济增长依靠外需拉动的增长模式将难以为继,而我国GDP的组成中消费支出占比远低于发达国家平均水平,因此随着我国经济结构的调整,消费支出比例也将逐步上升,住房、车辆、电器、餐饮、旅游等各方面的消费将相应增长;随着信息技术商品化,为电子产品注入了新的商机,信息家电、通讯设备、计算机、数字彩电等将继续走俏;以电子商务为核心开展的网上商场、网上购物、网上服务、网上教育、网上国际贸易等均已经成为热点,从而促进IT相关产业的快速发展;随着医疗体制改革的加速、社区医疗和新型农村合作医疗体系的发展,农村市场医药消费的巨大潜力正在逐渐显现,同时,我国城镇化和老龄化过程也正带来药品消费量的增加。 根据申银万国行业分类标准,本基金定义的“消费性内生动力”行业包括:农林牧渔、食品饮料、家用电器、纺织服装、餐饮旅游、医药生物、电子元器件、信息设备。 (2)投资性内生动力行业 由于政府主导的基础设施投资和民间投资的增加而带动上中下游行业的发展,从而成为我国经济发展内生性动力的行业,本基金将其定义为“投资性内生动力”行业。 例如,我国城市化进程在某种程度上说才刚开始,以目前的增长水平分析,我国要达到与发达国家持平的60%城市化水平,仍然有十多年的发展空间。假定到2018年中国城市化水平达到55%,据多家机构测算,10年城市化的过程将带来超过十万亿的新增投资总量。在此过程中,采掘、化工、钢铁、建材、机械等上中下游的许多行业都将受益;在我国彻底摒弃资源型、粗放型的经济发展模式,加快实现经济发展结构转型的过程中,必然会加强对生态环境保护的投资、对节能产品的支持、加快新能源行业的发展;随着人们对城市环境和服务的要求日益增多,必然要求政府全面改善现有城市基础设施及其他辅助性社会服务,这就意味着城市内及城市间的建设将新增巨大的空间。因此,公路铁路建设、供水、供电、供气以及信息基础设施建设等相关行业面临巨大的发展空间。 根据申银万国行业分类标准,本基金定义的“投资性内生动力”行业包括:房地产、采掘、化工、黑色金属、有色金属、建筑建材、机械设备、交运设备。 (3)服务性内生动力行业 在消费增长、投资增加的过程中,将有部分行业为经济的内生性发展提供配套服务,本基金将其定义为“服务性内生动力”行业。 例如,在稳定经济基本面、巩固传统产业竞争优势的基础上,我国必将着力提高居民生活质量,必然要求加大对公用事业的投入;在经济快速发展的同时,必然要求加快配套金融服务行业的发展、加快本土信息技术、信息服务行业发展。相应地,将对相关行业的上市公司提供业绩驱动,进而为本基金带来投资机会。 根据申银万国行业分类标准,本基金定义的“服务性内生动力”行业包括:金融服务、信息服务、交通运输、商业贸易、公用事业。 2、行业配置策略 本基金将主要通过行业出口依存度指标对消费性内生动力行业、投资性内生动力行业、服务性内生动力行业进行筛选,从而对满足条件的行业进行重点投资: 本基金将进行重点投资的行业为出口依存度低于50%的行业或者虽然出口依存度高于50%但已经出现逐年递减趋势的行业,本基金将出口依存度定义为出口交货值/总产值。 经过出口依存度指标筛选之后,本基金再结合各行业的竞争结构、行业周期性及景气程度、行业主要产品或服务的供需情况、行业整体相对估值水平等确定各重点投资行业的投资比例。
75%×沪深300指数收益率+25%×中国债券总指数收益率