本集合计划以为客户获取长期稳健的绝对回报为投资目标。
1)固定收益类及现金类资产:现金、银行存款(包括但不限于活期存款、定期存款、协议存款、大额存单等)、国债、各类金融债、债券逆回购、债券型基金、货币市场基金以及其他经中国证监会、中国人民银行认可的货币市场工具。2)权益类资产:股票型基金、偏股混合型基金、交易所上市的封闭式证券投资基金和LOF、ETF等(不含货币市场基金)。3)商品及衍生品类资产:股指期货、商品期货、国债期货等。特别揭示:本计划可投资于债券回购。投资者已充分理解并接受本计划投资债券回购所附带的信用风险、流动性风险、利率风险等风险。
1、资产配置策略 在具体的资产配置过程中,本集合计划将根据量化工具动态判断组合的风险程度和收益特征,决定本集合计划资产在权益类资产、固收类资产、股指期货、商品期货、基金、现金等金融资产上的分布,并进行动态配比以规避系统性风险的影响,最大限度地确保计划资产的安全提升收益。 2、固定收益投资策略 1)久期策略 通过对宏观经济变变量和宏观经济政策进行分析,预测未来的利率趋势,判断债券市场对上述变量和政策的反应,并据此对债券组合的平均久期进行调整,提高债券组合的总投资收益。 2)期限结构策略 通过对债券市场收益率期限结构进行分析,运用统计和数量分析技术,预测收益率期限结构的变化方式,选择确定期限结构配置策略,配置各期限债权类品种的比例,以达到预期投资收益最大化的目的。 3)类属配置策略 通过对不同类型债权类品种的信用风险、税赋水平、市场流动性、市场风险等因素进行分析,研究同期限的国债、金融、债、企业债、交易所和银行间市场投资品种的利差和变化趋势,制定债券类属配置策略,以获取不同债券类属之间利差变化所带来的投资收益。 3、商品期货投资策略 集合计划管理人在对中国宏观经济情况及市场阶段走势把握的基础上,通过对宏观经济运行、行业景气变化、宏观经济政策及证券市场走势的前瞻性研究,进行战略性资产配置及战术性资产配置,选择适当的商品期货进行投资。集合计划管理人通过对投资对象的风险收益特征分析以及投资特性分析,将灵活运用对冲、套利以及系统化交易等多种投资策略进行组合投资,获取稳健基础上的额外投资收益。并积极进行主动管理,追求资本在低风险下的长期平稳复利增长。 4、基金策略 产品基于对国内外宏观经济周期和货币周期变化情况的深度研究,在战略上采用定量方法和定性研究相结合的策略,确定并动态调整权益类基金、固定收益类基金、商品基金(含商品期货基金和黄金ETF)等各类基金资产的配置比例,在战术上,则通过行业轮动、风格轮动、择时等策略确定并动态调整具体权益类基金的选择及仓位。 (1)定量策略 根据产品的风险收益特征定位,确定产品在权益类和固定收益类的配置比例,在综合考虑基金的市值规模、流动性、代表性等因素的基础上,采用分层抽样的方法,选择优质基金来构建投资组合,并根据优化模型确定投资组合中的基金配置比例。 (2)定性策略 从宏观经济、政策及法规及资本市场等因素出发,重点考察各种定量因素,结合美林投资时钟的分析框架,评估宏观经济变量变化趋势及对固定收益投资品和权益类投资品的影响,识别经济周期的重要转折点,从而及时转换资产,做出适当的资产配置以实现利润最大化。 (3)行业轮动策略 通过自上而下的宏观周期分析,对不同行业进行跟踪分析,同时辅以对积极型行业和防御型行业轮动特点的趋势研究,形成行业配置的策略框架。在确定重点投资行业后,通过考量基金的流动性、跟踪误差、信息比以及基金费用等指标,精选相关行业ETF及行业指数基金进行投资。 (4)风格轮动策略 基金从选股风格上来看可分为成长型、价值型和均衡型,从市值风格上来看可分为大盘、中盘和小盘。本产品将在不同市场环境下对不同风格的基金品种进行研究和跟踪分析,形成风格配置的策略框架。管理人将密切跟踪不同风格基金的超额收益情况,对组合的风格暴露程度进行调节,使得组合达到最优的风险收益比。管理人将通过考量基金的流动性、跟踪误差、信息比以及基金费用等指标,精选风格明晰且稳定的基金进行投资。 (5)择时策略 通过综合分析股票市场整体的平均市盈率水平、市场流动性水平、债券市场的资金价格水平、基金折溢价水平以及衍生品市场的情绪等指标形成对不同资产的短期超配或低配的决策信号,以辅助管理人对组合进行再平衡。 5、风险平价策略 风险的量化管理是量化投资的一个重要组成部分,如何管理好各类资产的风险,达到投资绩效的最优化已成为越来越多投资者追求的目标。风险平价策略就在这种需求下应运而生,其目标是通过平衡分配不同资产类别在组合风险中的贡献度,实现了投资组合的风险结构优化。通过风险平价配置,投资组合不会暴露在单一资产类别的风险敞口中,因而可以在风险平衡的基础上实现理想的投资收益。与传统的投资策略相比,风险平价策略具有风险均衡、收益稳定的特点,并且具有良好的可操作性。 量化大类资产配置策略从标准风险平价策略出发,借鉴CPPI策略中的风险乘数规则,并参考美林投资时钟理论,结合宏观指标将市场分为四个阶段,在不同的市场阶段分别给予不同大类资产相应的风险乘数调整,通过适当调高风险资产的总体配置比例的方式增强收益。同时,我们还对各风险资产的权重加入回撤控制,计算各资产在过去一段时间中的最大回撤。若最大回撤<回撤控制系数,则该资产止损,权重请零,其他资产权重同比例提高。各资产的风险乘数及回撤控制系数,通过历史数据滚动最优化的方式生成。通过以上的改进,在控制策略整体风险的基础之上,策略加大在风险资产上的配置比例,提高了收益。 6、套期保值策略 管理人认为在符合一定条件的市场环境中,有必要审慎灵活地综合运用股指期货进行套期保值交易来对冲系统性风险、降低投资组合波动性并提高资金管理效率。 本集合计划参与套期保值交易大致可以分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值是指在某一时点本集合产品持有或即将持有大量现金,但预期股市整体将会快速上涨,为了控制股票买入成本而先买入股指期货以实现部分锁定将来购入股票的成本,待未来买入股票现货后再将股指期货等多头头寸进行平仓交易。空头套期保值是指在某一时点本集合产品已持有现货股票投资,但预期股市将整体下跌,为了降低股票组合下行波动风险而卖出股指期货来部分对冲市场系统性下跌风险,待未来股指下跌后或卖出股票现货投资后将股指期货空头头寸进行平仓交易。 本集合计划参与股指期货套期投资时将综合考虑:1)股指期货交易品种的流动性;2)股指期货交易品种与现货市场的相关度;3)通过股指期货进行套期保值交易的必要性;以及4)股指期货套期保值交易的综合成本,来判断是否进行套期保值交易或套期保值的合理对冲比率。 7、国债期货投资策略 本集合计划参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性风险,本集合计划将根据风险管理原则,以套期保值为主要目的,适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期货投资过程中,管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断,并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置,谨慎进行投资,以调整债券组合的久期,降低投资组合的整体风险。
国泰君安全天候指数(CI011001.WI)。国泰君安全天候指数(CI011001.WI)以全天候思想为基础,标的资产池包括国内外股票、债券、大宗商品、黄金等类别,覆盖了经济增长风险、利率风险、通胀风险等多维度风险,指数的底层资产构成、编制逻辑和本产品的投资范围,运作思路较为相近,选择国泰君安全天候指数作为业绩比较基准,可以较为直观的体现本产品运作的策略目标和风险特征。