把握行业景气度变化和市场运行的脉搏,精选发展前景良好或周期复苏行业中的领先企业。在控制风险的前提下,积极把握资本市场波动所带来的获利机会,追求资产的长期稳定增值。
集合计划的投资包括国内依法公开发行的各类股票、权证、证券投资基金、债券以及中国证监会允许投资的其他金融工具。
1.资产配置 本集合计划的资产将主要投资于股票、股票型开放式基金、混合型开放式基金、封闭式基金、权证等权益类资产,还可配 置于债券、债券逆回购、债券型基金、央行票据、短期融资券、资产支持受益凭证等固定收益类资产。其中,现金、银行存款、货 币市场基金、到期日在一年以内的政府债券等现金类资产,在集合计划的封闭期及开放期占资产净值均不低于5%。 表1 集合资产配置比例 资产类别投资比例 权益类0-95% 固定收益类0-95% 现金类5% -100% 本集合计划的资产类别配置流程见下图。本集合计划股票、证券投资基金和固定收益类等大类资产之间的平衡配置来源于以下几个方面:对宏观经济发展趋势和 行业生命周期的分析与判断、对股票市场和债券市场相对投资价值的评估、对领先行业中优秀企业的合理定价等因素。 本集合计划资产类别配置的决策借助内外部专家的研究成果,从研究宏观经济运行状况入手,通过判断货币供应量、通 货膨胀率、产业政策扶持力度、国际经济形势等多元因素对中国证券市场的影响,分析类别资产的预期风险收益特征,得出科 学的市场分析结论。 2.股票投资策略 (1)投资对象: 本集合计划在股票投资方面会借鉴SWOT分析模型,对各公司的治理结构、财务状况、成长潜力、估值水平等进行分析, 重点关注发展前景良好或周期复苏行业中的优势个股。 (2)投资策略:行业配置与精选个股 行业配置: 本集合计划在行业配置层面实施积极的“行业轮换”策略。该策略的实施主要工具是本集合计划管理人建立的完善的行 业投资价值评估体系———行业资产配置的综合评分模型。 本计划管理人的行业资产配置的综合评分模型主要考虑该行业的比较优势;该行业由其本身的行业结构状况、所处的生 命周期以及行业政策决定的中长期的吸引力;经济周期、行业拐点所决定的该行业中短期的吸引力;以及该行业的估值水平。 每个季度,本管理人将采用上面的模型对全部行业的投资价值进行综合评分和排序,并由此决定不同行业的投资权重。 个股选择: 在个股选择上,本集合计划主要关注四个方面:一是主营业务鲜明,行业地位突出;二是盈利能力强,三是成长 性良好,四是估值偏低。其中:判断主营业务是否鲜明,本集合计划使用营业收入占比的指标;判断行业地位是否突 出则强调市场占有率排名;盈利能力主要参考的指标包含毛利率、ROE、ROIC、EBITA;成长性是否良好主要观察的 指标包含营业收入增长率、营业利润增长率、经济利润增长率、息税折旧前利润增长率;估值方面主要考虑预期动态 市盈率。 本集合计划将对排名靠前的上市公司进行进一步案头研究和实地调研,运用SWOT模型(企业的优势 (Strength)、劣势(Weakness)、机会(Opportunity)和威胁(Threats))分析对个股的基本面做定性的分析,判断企业是否 具备以下特征:主营业务鲜明且具备核心竞争力;公司治理结构规范,管理水平较高;具备清晰而长远的战略规划; 产品或服务具有市场定价能力;拥有市场自主品牌并具有较强的自主创新和市场拓展能力;注重股东回报和投资者 关系。 具备以上特征的企业便有了一定的竞争优势。 3.权证投资策略 本集合计划权证投资不超过资产净值的3%。管理人主要选择溢价率较低、流动性较强、权证的基础证券基 本面较好的认购权证投资。另外,管理人还将利用权证和相应基础证券构建套利组合,以获取无风险或低风险收 益。 4.债券等其他固定收益类投资策略 本集合计划的固定收益类投资品种主要有国债、企业债等中国证监会认可的,具有良好流动性的金融工具。此类资产的 投资目标是在充分保持本集合计划流动性的基础上获得稳定的收益。 在债券投资方面,管理人遵循以下投资理念: 以宏观形势及利率分析为基础。依据国家经济发展规划量化核心基准参照指标和辅助参考指标,结合货币政策、 财政政策的实施情况,以及国际金融市场基准利率水平及变化情况,预测未来基准利率水平变化趋势与幅度,进行 定量评价。 重视利率曲线结构管理。利用即期利率结构曲线构造技术和基准利率水平及变化趋势分析结果,预测未来利率期限结 构曲线变化状况。 加强债券品种凸性管理。优化债券投资组合,改善债券投资组合的风险收益特征,从而减小投资组合的风险并获得来源 于利率波动的债券资本利得收益。 以针对债券市场及投资机构的统计分析为重要依据。统计分析各债券子市场的规模以及今后的发展趋势,密切关注市 场的容量及交易方式变化趋势,结合利率水平及变化趋势、利率期限结构曲线分析结果,预测未来债券市场在各个层面的变 化状况;研究分析商业银行、保险公司、计划管理公司、证券公司、非金融机构等的资产运作环境、运作状况以及变化趋势,分 析其对债券市场形成的结构影响。5.基金投资策略 管理人构建的基金投资评价体系将为集合计划的基金投资提供主要依据。 (1)股票型开放式基金、混合型开放式基金、封闭式基金:管理人将主要从基金历史风险调整收益、基金管理团队稳定性 和规范性、基金规模和基金资产投资组合四个方面考察股票型开放式基金、混合型开放式基金、封闭式基金,力求分享优秀基 金管理人的证券投资研究成果。对于封闭式基金,管理人还将重点考察基金到期日和折价率,以获取封闭式基金价值回归带 来的收益。 (2)债券型基金和货币市场基金:管理人将主要从基金历史风险调整收益、基金公司实力两个方面考察债券型基金和货 币市场基金,为集合计划资产获取稳定收益。
本集合计划业绩比较基准=沪深300指数×70% +上证国债指数×30%。