“五率齐降”是央行一系列动作开始

　　本文导读：

　　中国人民银行决定下调存贷款基准利率和存款准备金率
　　年内第5次降息 "小步快走"保增长
　　"五率齐降"只是央行一系列动作的开始
　　双率齐降 银行净息差缩小0.36个基点
　　降息利好债市 国债收益率有望跌破历史低点
　　明年货币政策将更宽松 谢国忠：降息不一定管用
　　叶檀：央行还会降息 否则银行会出事

　　本文阅读：

　　中国人民银行决定下调存贷款基准利率和存款准备金率

　　为进一步落实适度宽松的货币政策，中国人民银行决定：

　　从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。

　　从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　金融机构人民币存贷款基准利率调整
　　单位：%

　　（央行）#p#副标题#e#　　年内第5次降息 "小步快走"保增长

　　预料之中的降息，在预料之外的时机出台了。

　　中国人民银行行长周小川上周曾表示，中国利率调整主要取决于国内经济数据，并不会被美国最近的降息举措所影响。这无疑使得许多人都觉得央行在年内降息的可能性虽然存在，但并不是很大。

　　不料昨日晚间，中国人民银行突然宣布从2008年12月23日起，下调1年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是自11月底大幅降息后不到1个月内的又一次降息，也是年内的第5次降息。

　　利率还有下调空间

　　昨天，接受《每日经济新闻》采访的专家指出，央行再次降息，主要是为了落实适度宽松的货币政策，刺激消费，保增长。下调存款准备金率0.5个百分点能释放2000亿元资金。专家们表示，如果CPI下降，利率还有下调的可能。

　　社科院金融所货币研究室主任彭兴韵谈到此次降息的背景时指出，一方面美国已经接近零利率。另一方面，中国11月宏观经济数据不佳，尤其在进出口方面，降息是为了保增长，维护金融市场的稳定。

　　海通证券高级宏观分析师陈勇表示，此次央行降息是一次常规行为，对银行业的保护意图也比较明显。另外，央行也试图通过逐步渐进方式降息，不想太快释放过多流动性。预计2009年春节之前，央行不会再次降息。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为，明年一季度很可能再度降息，"现在就是小步快走，长期看一定会降到2%以下。"

　　降息反映保增长决心

　　摩根大通证券部中国市场主席李晶表示，中国的经济形势比预想中更严峻，同时还面临通货紧缩的风险。昨天的降息显示了中国领导层通过增加流动性以及保证信贷增速的途径来保持经济增长的决心。

　　李晶认为，中国的银行将有更大的自主权来设定贷款利率，为企业提供更多信贷支持。目前的利率水平仍然维持在高位，仍有进一步放松的空间。她预测，中国的政策制定者将继续放松货币政策并出台新的财政刺激手段，特别是支持国内消费方面。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，"近期的经济数据已经充分说明我国进入通货紧缩时期。降息短期内有助于缓解经济下行的速度，但积极作用有限。要想保持经济稳定需要更广泛、更有力的财政政策的支持。年末降息，有利于降低明年财政发债成本，增加财政政策可持续性的预期。银行体系流动性更宽松，有利于制订更为积极的贷款计划。 （每日经济新闻）#p#副标题#e#　　"五率齐降"只是央行一系列动作的开始

　　核心提示：降息，还是降息。央行昨日傍晚宣布了不足百日内的第五次降息举动，并且，又是一次"五率齐降"。
　　
　　降息，还是降息。央行昨日傍晚宣布了不足百日内的第五次降息举动，并且，又是一次"五率齐降"。

　　根据央行的最新决定，从今日起一年期人民币存贷款基准利率将各下调0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，中央银行再贷款、再贴现利率也再次被下调。

　　此外，央行还将从2008年12月25日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以调动商业银行积极性，刺激商业银行进一步发放贷款的目的。

　　与上次史无前例的大力度降息相比，不少专家对于此次降息多少感觉有些"审美疲劳"。不少专家认为，此次央行降息幅度要低于市场预期。

　　值得注意的是，银河证券首席经济学家左小蕾认为，"中央为拉动经济布局要发债，这势必需要更宽松的流动性支持"。

　　据道琼斯通讯社周一援引知情人士的话称，中国计划明年发行约1.6万亿元的国债，规模几乎是今年的一倍，以便为4万亿元经济刺激计划融资。

　　中国债券信息网上的信息显示，中国今年迄今已发行了8558亿元的国债。

　　上述知情人士称，由于发行量增多，中国2009年末的国债余额将增加人民币8000亿元。

　　几无悬念的降息

　　自从国务院在12月13日发布《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》，将确保"落实适度宽松的货币政策"列为首位后，市场人士普遍预期降息将很快到来。

　　尤其是在美联储于上周二将联邦基金利率大幅度调低至0-0.25%的历史纪录低点后，不少分析师坚信央行会在上周末再度出手。这一论断还有上周公布的一系列糟糕的经济数据作为依据。

　　但与上一次降息时的情况一样，央行没有在市场预期的时间点内出手，而是"晚了那么一点点"。央行再次在所有人都以为不会降息的时候，宣布"五率齐降"。

　　"这是（央行）为落实近日政府提出的金融三十条而采取的重要金融政策，表明央行在不遗余力地引导市场预期。" 清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵针对央行昨日的降息举动作出如是评价。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松也持相同的观点。他同样认为本次降息是"'适度宽松的货币政策'的具体体现"。

　　而有些分析师在表示对降息举动没有感到意外的同时，也"埋怨"央行的力度或许太小了。此前，市场曾普遍预期央行将追随其他国家央行的步伐，至少降息54个基点。

　　企业需求待观察

　　央行的又一次降息举动显然再次凸显了"保增长"的决心。但针对最新的降息举动，不少专家更多的是将关注点放在了银行能否放出足够多的贷款上。

　　海通证券宏观部经理李明亮就指出，虽然政府意在不断增强市场信心，通过宽松的货币政策鼓励银行放贷，并降低企业的融资成本，但由于经济形势恶劣，企业信贷需求能否增加有待观察。同时，银行或许还将继续惜贷。

　　这从央行公布的此前几个月的货币信贷数据其实已经能够看出端倪。虽然银行贷款在10月份和11月份纷纷创出近年来的月度增量新高，但仔细观察不难发现，这些贷款中的很大一部分都是票据融资贷款，银行实际发放给企业的信用贷款并未出现明显增加。

　　眼下，央行正试图通过一系列的政策微调对此进行纠正。

　　根据央行的最新降息决定，央行下调了六个月、三年至五年、五年以上的贷款利率18个基点，但对一年期、一至三年期的贷款利率下调了27个基点。

　　央行显然有意通过此举刺激一年期和一至三年期的短期贷款需求。

　　而在渣打银行（中国）研究部主管王志浩看来，实际利率很低也将对银行放贷构成鼓励。其中的道理不难理解，银行必须通过足够规模的放贷以维持利息收入。

　　此外，央行此次继续下调了再贷款和再贴现利率。简单地理解，央行将继续通过这些降低银行成本的办法，鼓励银行给"三农"和中小企业贷款。

　　明年突破前期低点

　　不少专家认为，在2008年剩下的9天内央行不太可能再度降息。不过，明年央行还会进一步采取包括降息在内的一系列举动。

　　不少专家预测，最早明年一月份，代表通货膨胀的CPI数据就将进入负增长时代，我国也将正式步入"通缩时代"。在此情况下，央行惟有采取更多动作"保增长"。

　　"降息只是央行一系列动作的开始，而不是结束，紧接着将会有更多的货币政策出台，包括扩大货币发行、扩大贷款规模、提高M2（广义货币）的存量等等。"李稻葵表示，央行将采取一系列的措施改变市场预期。

　　此前各大权威机构曾作出预测，明年央行还将降息81-135个基点左右，"一年期存贷款利率突破1997年亚洲金融危机时的低点几成定局"。

　　历史资料显示，当年为应对危机，在2002年2月21日，一年期存款利率曾见底于1.98％。而经历了昨日的降息，目前一年期存贷款基准利率为2.25%。

　　值得一提的是，王志浩此前曾提出，为了"逼迫"银行放贷，不排除央行会在将来把超额准备金利率降至零。上一次降息过程中，央行曾把超额准备金率下调了27个基点，但此次央行并未对此作出调整。

　　声音

　　剑指广义货币供应

　　据新华社北京12月22日电 对此次降息，成都大学副校长张其佐指出，此次调整的货币供应对象主要是广义货币供应量（M2），是"有针对地释放固定存款"。他强调，固定存款对应的是企业贷款，此次调控意在保增长。

　　今年下半年以来，中国规模以上工业增速连续回落，特别是最近两个月回落幅度更加明显。11月中国规模以上工业企业实现增加值同比增长5.4％，增速比上月和上年同期分别回落2.8个和11.9个百分点。

　　张其佐认为，工业增速回落，将直接导致经济增速回落，而适度宽松的货币政策将为企业解决融资难问题提供更大的空间。中国近期发布的关于当前金融促进经济发展的若干意见明确，2009年全年中国的广义货币供应量增长将在17％左右。

　　此外，张其佐认为，与国际市场相比，中国经济的基本面总体来是比较好的，经济增长有望实现今年9％以上、明年8％以上的目标。在这样的情况下，中国频繁降息可以起到防止热钱流入的作用。#p#副标题#e#　　双率齐降 银行净息差缩小0.36个基点

　　"昨晚央行宣布降息0.27个百分点，以及下调存款准备金率0.5个百分点，对银行总体影响为负面。"光大证券银行业分析师金麟对《每日经济新闻》表示。

　　金麟表示，考虑到国债收益率下降因素，此次双率下调，导致银行净息差缩小0.36个基点。此外，在贷款利率方面，除一年期和一至三年期贷款利率下调0.27个百分点外，其他各档次贷款利率仅下调0.18个百分点,可以看出央行对国内银行业的保护意图。

　　双降对银行影响偏负面

　　按照金麟的测算结果，此次央行降息，将使得银行存款平均利率降低20.65个基点，贷款平均利率降低13.37个基点，因此，考虑到存贷比的因素，降息对银行净利息收入的影响基本平衡，影响为中性。但如果考虑到资金业务收益率下降，则为负面。金麟表示，如果资金业务收益率下降20个基点，则对净息差影响为3.9个基点。

　　至于存款准备金率下调0.5个百分点，将释放上市银行1300亿流动性，对银行影响为正面，但考虑到国债收益率明显下滑，这一利好的作用相当有限。金麟表示，存款准备金下调0.5个百分点，对银行净息差影响仅为0.24个基点。

　　金麟表示，不考虑国债收益率的下降，此次央行降息0.27个百分点以及下调存款准备金0.5个百分点，对银行是利好，对净息差提升0.44个基点。如果考虑国债收益率下降，测算结果为-0.36个基点。

　　长期有助于经济复苏

　　海通证券高级宏观分析师陈勇表示，此次央行降息是一次常规行为，对银行业的保护意图也比较明显。另外，央行试图通过逐步渐进方式，不想释放过多流动性，预期今年春节之前，央行不会再次进行降息。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示，央行此次降息对银行而言短期不利，但长期有助于经济及早走出困境，对银行是一个利好。

　　鲁政委表示，即便下调存款准备金率，银行真正用于贷款的规模也很难上去。对于4万亿之外的项目，银行仍会比较谨慎。

　　【降息影响·房贷】

　　贷款30万20年可省4万

　　北京大学房地产研究所所长陈国强认为，开发商的贷款利率下调可以有效地减少他们的财务成本，对充实资金链肯定是利好。

　　北京中原地产三级市场研究部副总经理宫萍昨日为购房者算了一笔账，对于一套贷款30万的房子来说，如果还款周期为20年，贷款基准利率下调0.27个百分点之后，每个月可以少还50元钱左右，20年下来一共可以节省大约4万元。

　　但宫萍也认为，相对于营业税的调整，利率的下调只能是 "毛毛雨"。老百姓买房主要还是看价格，税费成本占整个房价10.5%左右，营业税调整后比例下降到5.2%左右，而利息占整个贷款的33%左右，利率调整后使利息占的比例下降到25%左右。累计的降息至少在短期内不会对房地产市场有太大的影响，政策产生效果最快也要等到明年3月份之后。

　　中信嘉华首席经济策略师廖群则对《每日经济新闻》表示，目前居民对房价下跌已经形成了很明显的预期，因而单纯的货币政策可能很难吸引市场交易量提升。

　　"我们现在最担忧的是，央行以货币政策刺激市场交易，但客户真正决定入市的依据却并非贷款成本。"一银行内部人士认为，这样反而会加重银行的运营压力。

　　另一方面，银行方面普遍寄望进一步放开"二套房贷款"政策，由于政策面对改善型住房的条件给予了严格的定义，因此货币政策也难以刺激这部分消费需求。

　　【降息影响·理财】

　　银行理财品设计恐"无所适从"

　　数据显示，2008年11月以来，商业银行理财产品发行速度已明显减缓，由每周百款以上下降至每周只有七十款左右，整个银行理财市场进入"冬季"。普益财富昨日表示，不断调整的货币政策，导致商业银行在理财产品开发上有些"无所适从"。而央行今年内第五次降息后，可能会继续加重商业银行发行的困难。

　　当前，银行理财市场上的主流产品为信贷与票据类产品。普益财富认为，信贷与票据资产类产品收益率，与贷款利率、再贴现利率高度相关，在上述两项利率均下调后，未来同类产品的收益率肯定将处于继续下跌的态势。同时，由于央行有继续下调利率的可能，商业银行在产品定价上如果定价高，会因为企业提前还款而遭遇预期收益无法实现，而定价考虑到未来降息空间，又会降低产品收益水平。

　　另一方面，由于投资标的的收益率随降息预期而持续下降，前期一度火爆的债券和货币类理财产品收益水平也在下降。据统计，上周共有9款同类产品发行，预期年收益率全部跌入3%以内，部分短期限产品预期收益率仅为1.5%。相比而言，信贷资产类理财产品收益率仍能维持在3%左右。

　　不过据中金公司预测，至2009年年底，1年期存款利率将降至1.5%以下。如果上述判断成立，则意味着明年在其他投资渠道仍旧狭窄的条件下，债券市场仍有不错的机会。

　　以05国债12为例，如果其到期收益率继续保持在一年期存款利率加0.8%的水平上，当一年期定期存款利率降到1.5%时，该债券的价格将上升到115元左右，加上利息收益，理论上仍有15%左右的收益率。

　　海通证券高级分析师陈勇对《每日经济新闻》判断，降息短期内对债券仍是利好，预计明年上半年债券市场仍会保持强劲。（每日经济新闻） #p#副标题#e#　　降息利好债市 国债收益率有望跌破历史低点

　　临近年底央行再度出手降息，对于债市来说，这显然是个意料之中的利好消息。虽然债券市场已部分透支了降息的利好效应，但分析人士指出，央行再度降息为债市的上涨又打开了空间。而在不久的将来，预计各期限券种收益率均有望创出历史新低点。

　　昨天央行再度宣布下调存贷款基准利率27个基点，同时下调了存款准备金率0.5个百分点。此外，活期存款利率保持不变，3~5年以上的贷款利率下调18个基点。

　　"这次降息应该说在市场预期之内，虽然时点有些出乎意料。"国海证券债券分析师杨永光说。

　　上周美联储大幅降息75个基点的举动以及我国央行行长周小川关于降息的讲话，使得市场的降息预期再度增强。

　　上周周小川在香港接受采访时表示，如果CPI下降速度快，就面临进一步降息的压力。而未来我国CPI的继续走低已在普遍预期之中，12月份的CPI可能继续降至1.5%左右，而明年一季度甚至可能低至负值，通缩压力的加大使得央行的继续降息不可避免。此外，在美国大幅降息之后美国联邦基金利率已接近"零利率"，市场对我国利率的下调预期也大大加强。

　　在降息预期的推动下，上周债券市场再现火爆上涨行情，一级市场利率不断创出新低，推动二级市场利率水平也接连走低，中债国债收益率曲线上周整体下移近20个基点，而央票的收益率曲线下移近30个基点。

　　"降息为未来债市上涨又提供了空间。"国泰君安分析师姜超说，"降息之后又会有新的降息预期形成，我们继续看好债市。"

　　事实上，在央行连续降息等放松货币政策的刺激下，债券市场的短端利率大多已跌破历史低点。目前1年期国债利率已低至1.0%，1年期央票利率跌至1.12%，均为历史最低水平。此外，货币市场短端利率也创出历史新低点，银行间隔夜回购加权利率和7天回购加权分别低至0.9191%和1.3732%，而当天两者分别创出0.87%和0.92%的盘中最低点。

　　杨永光指出，由于此次央行没有下调超储利率， 隔夜回购利率进一步下降的空间不大，但银行资金成本的下降可能促使7天回购利率再走低10多个基点，至1.2%~1.3%，这将为短债利率的进一步下降打开空间。如果短债利率持续维持在低位，也必然会进一步拉低长债利率。

　　姜超也认为，未来长债收益率一定会创出新低。

　　他表示，由于目前中国面临的经济形势较此前更加严峻，这在长债收益率上将会有所反映，预计"10年期国债会降到2.4%，低于2005年2.5%的历史低点"。

　　此外，他还指出，为了达到明年M2增长17%的目标，央行存款准备金率也会继续下调，资金面也将继续对债市构成支持。

　　此次央行下调存款准备金率0.5个百分点，将释放出约2300亿元资金，银行间市场资金面将进一步宽松。在市场各品种利率水平进一步走低的情况下，商业银行面临的资金运用压力进一步加大。

　　昨天债券市场收益率小幅反弹，中债银行间固定利率国债收益率曲线各关键期限点平均上涨1.13个基点。其中1年及3年期分别上涨4.05和6.3个基点至1.0959%和1.3696%。（第一财经日报）#p#副标题#e#　　明年货币政策将更宽松 谢国忠：降息不一定管用

　　明年PPI、CPI可能出现负数，防通缩是当务之急

　　存贷款利率、存款准备金率仍有下调空间，应出台更积极的货币政策和财政政策

　　龚方雄：明年存款利率会下1％

　　此前，摩根大通中国首席经济学家龚方雄曾对此次降息做出准确的预判。他指出，明年中国面临的通缩的风险大于通胀的风险，预计明年PPI将为负数，可能会是负3％，而明年的CPI最多可能只有1％左右，上半年CPI甚至有可能出现负数。

　　基于这样的形势，龚方雄判断明年整体存款利率会降到1％以下，贷款的利率也会降低到4％以下，"第四季度经济下滑之所以很厉害，主要是消化库存，商品价格和资源价格突然下来很多，在这种情况下企业当然不愿意持有任何库存，所以它的生产就基本上停滞了。好的一方面是如果库存消化干净了，将来还要重新增加库存，可能会带动一波经济反弹。"

　　他指出，增加库存的现象会不会发生还取决于通胀预期和通缩预期。"千万不要形成通缩预期，否则的话经济很难反弹。"

　　谢国忠：降息不一定管用

　　独立经济学家谢国忠不太看好降息对扩大内需的刺激作用。"经济不好，中国利率又已经很低，靠降息来应付经济的问题不怎么管用。一方面企业的问题是负债过高，另一方面家庭也不可能因为降息而增加消费，不可能多借钱。在中国人看来，利息少了，他反而觉得自己更穷了。"

　　"货币政策只能起到稳定的作用，收入和财富是消费的基础，要想刺激国内经济，必须解决分配问题。"谢国忠表示，"中国人不会像美国人一样借钱消费，所以根本问题是财富分配和收入分配的问题。"

　　王庆：降息有累积效果

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，这次降息属于预料之中，对市场而言，如果没有降息就是利空的消息，但利好则是预期到的，因此短期内不会有很大的刺激作用。

　　但王庆认为，降息本身是累积的过程，所以不能说一次降息没作用，因为累积的效应将是明显的，无论对于企业还是金融市场。从这个意义上说，每次降息都是重要的。

　　"明年预计中国会出现通货紧缩，因此更有必要大幅度降息、多次降息，来防止通缩的预期恶化"，王庆表示，"现在全球都在降息，中国降息没有太多顾虑，包括套利问题、利差问题等。另外一方面，别的国家已经没有多少减息空间了，因此不得不采取其他货币放松手段，中国还有降息的空间，而且我觉得应该降得更快一些。因为当前全球面临的是较为严重的通缩问题，因此降息应该是一个毫不犹豫、坚持不断的过程。"

　　谈到接下去的政策预期，王庆认为降息的空间还很大，预测到明年年中之前还有135个基点的空间。

　　对此，美林证券经济学家陆挺则预期，1年期存贷款利率在明年年中前还将有81个基点的下降空间，此外，预计存款准备金率也同样还有200~250个基点的下降空间。（每日经济新闻） #p#副标题#e#　　叶檀：央行还会降息 否则银行会出事

　　不出意外，央行再次降息。

　　中国人民银行宣布，从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。

　　这是央行自9月份以来第5次降息，在大幅降息108个基点之后，紧接着降息27个基点，并且央行官员在降息周期屡屡提醒通胀风险，是在并不情愿连续降息的情况下所做的决定。

　　这次降息说明几个问题：第一，经济形势继续严峻，经济数据还在下滑的过程之中；第二，全球进入降息周期，中国虽然降息空间略小于美国，但不可能独处于世界货币政策之外，利率同进同退是必然选择；第三，由于全球通缩商品价格下降，货币所对应的真实财富上升，央行必须降息，否则，对于贷款者不公平。央行此次小幅降息，为今后再次降息留下了空间。

　　央行降息，对于贷款者是实质性利好，他们可以降低财务成本，也可以间接减少银行坏账的发生率。但是，对于资本市场，无论是股市还是楼市，都说不上利好。

　　此次金融危机来势迅猛，从企业到银行都未做好充足的应对举措，因此，当沿海地区出现出口型企业倒闭时，一些专注于向沿海企业贷款的银行处于不利局面。这些企业倒闭会引发双重后果，不仅贷款有坏账，更重要的是，由于浙江等地有担保贷款传统，贷款抵押主要是土地和房产，银行不得不成为 "地主"与"房东"，坐看房地产价格大幅下挫，最急的不是已经购房的自住者，而是兼"大地主"与"大房东"于一身的银行。

　　央行必须降息，虽然表面上降息会压缩银行利润空间，但从大局出发，如果坐视实体企业倒闭，银行业难免遭受玉石俱焚之灾。并且，央行多数时候采取的是不对称降息，即存款利率下降多于贷款利率，以此次降息来说，贷款3个月、3到5年、5年以上降息18个基点，而同期存款利率均下降27个基点，央行保护银行利润空间的良苦用心尽现于此。

　　不过，降息对于资本市场并非利好。从以往的经验来看，央行进入加息周期，每次加息都会被投资者视作"利空出尽是利好"，股市反而上涨，这在2007年最为典型。房地产市场同样如此。中金公司的报告曾经指出，明年广义货币发行量增速高达17%，未必能推动股市等资产价格上涨：货币供给与股市表现的关联性并不密切，在1998年，2001~2003年，尽管M1以及M2增速大幅高于当年名义GDP增速，股市却表现不佳。这显示出，加息与紧货币对抑制资本市场的作用不大，降息与宽货币对于提升资本市场的作用也不会太大。

　　根本原因就在于，央行实行加息与紧货币时，往往是经济过热与通胀周期。此时，民众急于寻找保值工具，而股市与房产、大宗商品等就成为最好的保值工具，加息等政策无法抵消通胀所形成的财富下挫压力，只有30%、50%甚至翻番的收益，才能让投资者感觉到财富保全效应。不必说，降息与宽货币时期也是如此。从民间利率等直观指标，很明确地提示民众，手中的货币值钱了，在经济下行与货币对应的真实财富没有改变之前，大部分人不会进行大量投资，他们最多做的就是投石问路，博取短期差价。

　　当然，对于购买自住房者而非投资性购房而言，是大利好。正如丛诚先生所说，目前的利率水平，是中国历史上较低的水平，公积金和商业银行房贷利率也是历史较低水平。公积金贷款低息优势与商业贷款趋同：商业房贷5年以上5.94%，第一次房贷优惠利率为4.158%，只比公积金房贷利高出0.288百分点。这次降息后，以30万元30年期公积金月等额还款方法进行贷款，在5次降息前要月供1651元，现在（从12月23日开始）每月则只要供款1410元。这对目前上海众多的按照月公积金缴存上限额（月1214元）缴存的职工来说，易如反掌。

　　有越来越多的人意识到，在以美国为首的国家滥发货币的情况下，利率政策呈现效用递减现象，但是，在我们没有发明新的武器之前，货币工具还将继续、大规模地使用下去。日本泡沫崩溃后的零利率政策并未起到很好的提升效果，而美联储为应对金融危机，破天荒地步日本后尘，将利率下调至接近于零的低位，从目前来看仍然成效不彰。这并不意味着，央行可以无所作为，可以不降息，日本1996、1997年逆势而为，引发了更大的衰退。

　　央行降息关键作用是防止严重通缩预期出现，否则将形成企业库存增加、生产减少、消费者持币待购的恶性循环。笔者认为，央行必须坚决降息，他们只能也必须在保护实体企业、消费者与银行之间进行艰难的平衡。（每日经济新闻）