金惠1号给投资者的第一封信

金惠1号成立已经有3个月了。在这3个月里汇金1号大幅超越市场的平均水平，取得了26.46%的盈利。截至9月30日，净值1.2646元。根据“朝阳永续”的统计，截止9月30日，金惠1号的投资收益在今年所有141个券商理财产品种排名第一。您可以查阅下面这个链接，以获得最新的排名统计（<http://www.go-goal.com/inv_stockjobber/basic>）。

业绩固然引人注意，业绩背后的理念和方法更是很多资深投资者所关心的。作为机构投资者，我们不是单枪匹马在炒股。我们把一个历经检验的投资理念通过一支高效的投研团队来贯彻。通过团队的合力来超越个人的投资水平，通过投研流程来提升个人的判断，通过与同行的交流来赶超其他的机构投资者。

对于股市投资我们有一些自己的理念和思路。根据以往的投资经验，我们认为股市投资的超额收益主要并不来源于对大盘的判断，而是来源于对投资品种的选择。这一点和很多投资者直观的理解不同。对于大势的判断，所有投资者所能获取的信息基本都是一致的，没有很大的信息不对称。每个投资者都是基于基本相同的宏观数据或技术形态对大势作出判断。每天有1000亿的卖出，就有1000亿的买入。买入的人并不比卖出的人更理性，或者倒过来卖出的人也并不比买入的人更聪明。所以结果是，判断大势有时准、有时不准，有时带来超额收益，有时又是负的超额收益。几年平均下来，结果是获得了一个市场平均收益，并没有明显的超额收益。这点对机构投资者也一样。所以我们认为只要花10％的精力在大势判断上就可以了。

而对于上市公司的深入研究，却能带来超额收益。对一个行业和一个上市公司研究越深入，越能掌握别的投资者不知道或者忽视的信息。例如通过了解行业内其他公司的情况，判断一个上市公司盈利增长的情况；通过几个地区的销量判断出某个产品全国的销量；通过与上市公司高管的沟通，判断管理层的积极性。掌握了别的投资者不知道或者忽视的信息，就带来了信息的不对称。在掌握更多、更准信息基础上的判断，一定更有胜算。

对于股票投资，我们的原则是“把自下而上的选股方法做到极致”。我们只投资具有长期成长性的上市公司。在投研决策流程上，我们重点把控股票核心池的质量。我们要求对于每一个加入核心池的股票，都要由投资主办实地调研，并与标的公司保持良好沟通，及时掌握和了解企业发展动向。然后向资产管理执行委员会答辩，象论文答辩一样，接受大家的质疑。只有说服了委员会的每一个人，才能加入核心池。通过严格把控核心池的质量，来保证投资业绩。

另一方面，我们非常看重与一些行业内投研能力领先的投资机构的交流，象一些基金公司和证券公司。我们觉得这些业绩领先的机构，每一家都有其独特的优势。通过与这些机构投资者的交流，能够相互验证自己的判断，了解投资行业关注的重点，双方都能得到提高。

三季度市场经历了上涨和震荡，金惠1号及时地提高仓位，并坚定地保持较高的仓位，通过精选个股获得超额收益。进取的投资风格已经得到体现。展望今年末明年初的行情，我们相对比较乐观。在投资风格上将继续保持进取。

市场每日波动，投资的心态却需要稳定。通过有效的理念和方法来应对市场的起伏，才能保持一颗安定的心。我们与您一起努力。

浙商金惠1号投资主办

周良

2010年10月10日