新基点评：交银阿尔法核心(519712)

基金概况：交银阿尔法核心(519712)

（数据来源：交银施罗德基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    龙向东，男，中国人民大学经济学学士、经济学硕士，美国加州大学河滨分校经济学博士，3年证券行业经验。曾先后担任英国剑桥大学商学院金融分析和政策中心研究员，美国雷曼兄弟公司(欧洲)量化分析师，日本野村国际 (欧洲) 量化分析师，北京健坤和创投资公司量化投资总监。2010年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任量化投资部副总经理，现任量化投资部总经理。

易天富基金对基金经理的评价：

    数据不足，暂无评定。

总结与分析：

    交银阿尔法核心是一只采取阿尔法投资策略的股票型基金，该策略基于市场非完全有效的假设，旨在获取市场的超额回报。这里，“阿尔法”自于资产资本定价模型（CAPM），它指的是投资组合的超额收益，其与“贝塔”相对应，贝塔表示投资组合的系统性风险。简单的说，基金超越业绩比较基准的超额收益，就是阿尔法，所以它是一个相对收益的概念。该基金具体在投资范围上，为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括中小板、创业板以及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。在投资比例上，股票资产占基金资产的60%-95%；债券、货币市场工具、现金、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%-40%，其中基金持有的权证不超过基金资产净值的3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。在基金实际管理过程中，基金管理人将根据中国宏观经济情况和证券市场的阶段性变化，适时调整基金资产在股票、债券及货币市场工具等之间的配置比例。在风险收益特特征上，该基金为一只主动股票型基金，风险与预期收益高于混合基金、债券基金和货币市场基金。属于承担较高风险、预期收益较高的证券投资基金品种。

产品优势

    1、根据动量策略，对阿尔法组合进行投资，可以获得超额收益率。动量策略是指在一定持有期内，如果某只股票或者某个股票组合在前一段时期表现较好，那么，下一段时期该股票或者股票投资组合仍将有良好表现，即动量效应(momentum effect)。而根据资本资产定价模型做的估值，当α大于0时，就获得了超额收益，而当α小于0时，就不能获得超额收益，但通过卖空依然可以获得超额收益。

（资料来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

    2、实证研究表明，通过构造有效的阿尔法投资组合，可以获得超越市场基准的收益率。根据湘财证券研究，从2007年1月5日开始，购买α大于1的组合投资一周后平仓，重新购买α大于1的新组合投资一周（即每周更新一次），这样循环下去，直至两年结束（2008年最后一个交易日）。从组合每周更新的投资结果可以看出，如无交易成本，超额收益为209.02％，扣除交易成本后为98.75％（图2）。如果牛市和熊市分开进行分析，则牛市无交易成本的超额收益为500.19％，扣除交易成本后310.07％（图3）；熊市无交易成本的超额收益为33.47％，扣除交易成本后16.63％（图4）。     

   

（资料来源：湘财证券研究所，易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

（资料来源：湘财证券研究所，易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

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    3、当前股市的估值已经是10年来新低，交银阿尔法核心面临着良好的建仓时机。根据易天富基金研究中心的统计，2012年3月31日，沪深300的PE已经是10.73倍，比过去2005年5月，以及2008年的10月的底部都要来的低，因此当前的估值已经是10年来历史新低，此时建仓的股票基金要比过往的基金都有优势。

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

    综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为对中国股市长期乐观的投资者，可以适当的认购该基金。

(易天富基金研究中心)

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