新基点评：易方达中债新综合A(161119)
2012-09-28 13:42:04 易天富基金研究中心
基金概况：易方达中债新综合A(161119)
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（数据来源：易方达基金、易天富基金研究中心整理）
易天富基金大师对基金公司评价：
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基金经理介绍：
胡剑，男经济学硕士。曾任易方达基金管理有限公司固定收益部债券研究员、基金经理助理兼任债券研究员。现任易方达基金管理有限公司易方达稳健收益债券型证券投资基金基金经理（自2012年2月29日起）。
易天富基金对基金经理的评价：
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历史业绩评价：
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总结与分析：
易方达中债新综合，是第一只发起式的全市场指数债券指数基金，也是一只LOF基金。中债-新综合指数涵盖国内发行的所有人民币债券（除资产支持证券、可转债、流通受限债券外），横跨银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所三大市场，券种结构、比重与中国债券市场整体高度匹配，市场代表性强。本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、短期融资券、中期票据、公司债、资产支持证券、债券逆回购、银行存款等固定收益类资产以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国证监会相关规定。本基金不直接在二级市场买入股票、可转换债券、权证等资产，也不参与一级市场新股申购、新股增发、新可转换债券申购。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金各类资产的投资比例范围为：中债-新综合指数成份券的投资比例不低于基金资产净值的90%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。在风险收益特征上，本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险的品种，其预期的风险收益水平低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。
产品优势
1、普通债券型基金能抵抗通货膨胀，免受资金贬值之忧。根据易天富基金研究中心的统计，比较过去5年各种低风险投资品种的年化收益率，普通债券型基金的年化收益率为6.1%，明显高于理财产品、货币基金、定期存款以及通胀。
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2、降准与经济增长下滑的担忧，已经使得目前的信用债收益率显著下降，但中低等级的信用债还有获得超额收益率的可能。5月12日央行公布，自5月18日下调存款准备金率0.5个百分点。 5月24日，汇丰PMI预览指数降至48.7，加剧了中国经济增长可能大幅放缓的担忧。在这两个事件之后，信用债收益率已经出现了显著下降，AA级3-5年期中票的收益率已经下降到5.75%以下。尽管信用债绝对收益率并不低，但获取收益率下降带来资本利得的空间已经不大，短期内信用债的超额收益率主要是票息。重点投资于中低等级信用债的债券基金将获得超越货币基金的投资收益率。
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3、根据美林投资时钟，在经济处于衰退期中，一旦处于降息周期通道时，则应该采取“债券为王”策略。中国“十二五规划”的GDP目标明确下调为7.5%，这就会使得降息成为一种常态。由于债券价格与市场利率有着反向的关系，所以货币政策的宽松，以及市场利率的降低，有利于债券市场，尤其是债券市场中的长期品种。而2012年6月7日晚间及2012年7月5日晚间，中国央行在时隔3年后分别宣布降息0.25%，就已经表明中国将处于降息通道中。
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4、中债－新综合样本券横跨银行间债券市场、上交所和深交所三大市场，涵盖了市场中所有可流通债券，市场代表性强，方便投资者配置。从历史数据看，中债－新综合指数自2002年以来(基日为2001年12月31日)，任一自然年度均未出现过亏损，并且在多数年份收益率都要高于当期1年定存，是长期抗通胀的好品种。
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5、与股票指数的高波动特点不同，债券的利息收入比较稳定，价格波动相对小，中债-新综合指数为纯债指数，样本券剔除了可转债，指数自基日以来整体走势平稳，波动较小、风险较低。
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6、中国债券市场主要由利率产品和信用债组成。同期限企业债等信用债收益率普遍高于国债、央票等利率产品。近年来，信用债的规模占中国债券市场的比重逐渐增加，这种市场结构的变化有利于中债-新综合指数这一反映整体债券市场的宽基指数的长期表现。
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7、本基金沿袭指数基金的费率优势，管理费仅为0.3%，托管费仅0.1%，两项费用之和仅0.4%，低于多数主动管理型债券基金。本基金采用LOF运作方式，场内、场外均可申购、赎回，参与方式多样。
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8、该基金是发起式基金，具有利益共享、风险共担的特点。招募说明显示，基金管理人将单独或与基金管理人股东、基金管理人高级管理人员、基金经理合计出资不少于1000万元认购本基金，且持有不少于3年，建立利益共享、风险共担机制。发起资金持有基金的份额、期限及需披露的变动情况还将按规定在基金合同生效公告、基金定期报告中披露，便于投资者跟踪和监督。
综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为对风险厌恶的投资者，可以适当的认购该基金。
(易天富基金研究中心)
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