新基点评：银华恒生中国企业指数分级(161831)(150175)(150176)

　　基金概况

基金代码	161831 150175 150176	发行日期	2014-03-10至 2014-03-26
投资风格	指数型	基金类型	契约型开放式
管理费	1.0%	托管费	0.28%
基金规模	不少于2亿元人民币	基金托管人	中国建设银行股份有限公司

　　投资目标

　　该基金力争对恒生中国企业指数进行有效跟踪，并力争将本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.5%以内，年跟踪误差控制在5%以内，以实现基金资产的长期增值。

　　投资范围

　　该基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括标的指数成份股、备选股、在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的跟踪同一标的指数的ETF、以及在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的其他股票、固定收益类证券、现金、短期金融工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。如果法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入本基金的投资范围该基金投资于标的指数成份股、备选股、在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的跟踪同一标的指数的ETF的投资比例不低于基金资产的85%，其中，本基金投资于标的指数成份股、备选股的投资比例不低于非现金基金资产的80%；权证市值不超过基金资产净值的3%；现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

　　业绩比较基准

　　同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.50%

　　费率结构

认购费率	金额（M）	认购费率
	M<50万元	1.0%
	50万元≤M<100万元	0.6%
	100万元≤M<500万元	0.4%
	M≥500万元	每笔1000元

申购费率	金额（M）	申购费率
	M<50万元	1.2%
	50万元≤M<100万元	0.8%
	100万元≤M<500万元	0.5%
	M≥500万元	每笔1000元

赎回费率	持有期限	赎回费率
	T<1年	0.5%
	1年≤T<2年	0.2%
	T≥2年	0

 　　基金经理简介

　　乐育涛先生，硕士学位。曾就职于WorldCo金融服务公司，主要从事自营证券投资工作；曾就职于Binocular资产管理公司，从事股指期货交易策略研究工作；并曾就职于Evaluserve咨询公司，任职投资研究部主管。2007年4月加盟银华基金管理有限公司，曾担任银华全球核心优选证券投资基金基金经理助理职务。2011年5月11日起任“银华全球核心优选证券投资基金”基金经理。

　　易天富基金投资分析决策系统（米米基金理财）对基金经理的评价

　　基金公司简介

　　银华基金管理有限公司成立于2001年5月28日，办公地址：北京市东城区东长安街1号东方广场东方经贸城C2办公楼15层，注册资本：2亿，其中，西南证券股份有限公司、第一创业证券有限责任公司、东北证券股份有限公司及山西海鑫实业股份有限公司分别占49%，29%，21%，1%的股权。截至2014年03月10日，银华基金已经成功发行了60只基金产品，截至2014年03月10日，银华基金公募资产管理规模为1309.07亿元，位列80家基金公司的第10名。

　　易天富基金投资分析决策系统（米米基金理财）对基金公司的评价

　　产品优势

　　1、该基金为指数型DQII基金，采取分级操作，跟踪恒生中国企业指数收益率，力求降低跟踪偏离度误差，控制年跟踪误差，实现对指数的有效跟踪。基金公司银华基金过往有非常丰富的分级基金管理经验，旗下分级产品众多。可向激进型投资者积极推荐该基金。

　　易天富基金研究中心对该基金的评分如下：

　　2、产品设计特点：

　　1）分级基金，合并运作，并设置特殊条款。该基金包括分级基础份额（即“银华H股份额”）、稳健收益类份额（即“银华H股A份额”）与积极收益类份额（即“银华H股B份额”）。其中，A、B份额的基金份额配比始终保持1：1 的比例不变，且两类基金份额的基金资产合并运作。在每个工作日A、B份额分别进行净值计算，A份额为低风险且预期收益相对稳定的基金份额，优先约定应得收益；B份额为高风险且预期收益相对较高的基金份额。出现极端情况，B份额暂时不再保证A份额每日应得收益，各负盈亏。B份额净值大于0.2000 元，则超过0.2000 元的部分净值将优先用于A份额应得收益；若弥补后仍有剩余，则归B份额；若不足以弥补，则直至补足后，B份净值方可超过0.2000 元。在B净值大于0.2000 元后，A、B份额的基金份额净值重新回归原始甲酸，A投资盈亏都由B分享与承担。

　　2）跟踪恒生国企指数，目前指数较低。恒生国企指数为跟踪标的。该指数反映和代表了在香港上市的中国企业的股价表现，当前共有40只成分股，成分股全部为内地企业。从行业构成来看，分布均主要集中在金融业及能源业，但恒生国企指数集中度更高，前两大行业流通市值占比(截至2014.2.28)超过90%，其中金融 业占比高达66.54%；。从与内地市场的相关性来看，恒生国企指数指数与沪深300指数均呈现出相对较低的相关性，体现出一定的区域分散配置价值，最近五年、最近三年(截至2014.3.11)的相关系数分别为0.55、0.58。从历史表现来看，恒生国企指数最近1年、3年、5年区间收益均优于同期沪深300指数。参考恒生中国企业指数，该基金2007年11月1日历史新高的20609.10点，最低为4792.37点，目前低位为9300多点，处于较低为主，具备较好的投资价值。

　　恒生国企指数走势

　　3）标的指数中的企业资质较好，有稳定的分红。该指数覆盖了包括中国银行、中国人寿、中国石油、中国电信、海螺水泥等各大行业龙头企业，分红水平远高于A股市场；且成分股大部分为A+H上市，目前大多数H股相对A股为折价状态。H股股价平均低于A股股价5%，显示了H股市场良好的投资价值。

　　3、基金公司和基金经理分析：

　　1）截止2014-03-10，银华基金公司旗下有60个基金产品，资产规模1309.07亿元，处于行业上游水平。该基金为银华基金公司的第3只开放式QDII基金产品，第9只分级基金。银华基金过往对分级基金产品研究和创新较多，多只分级类基金是行业首创，设计股票、债券分级，该基金为分级QDII基金，并结合了二级市场和一级市场，盘活了市场投资者的人气，为基金行业分级基金发展奠定了坚持基础，多只分级类基金表现较好。

　　银华基金旗下分级基金表现（截止2014-03-10）

　　2）基金经理乐育涛，过往有一定的QDII基金管理基金，目前为银华全球核心优选基金经理。他认为，发达国家的经济仍将稳步恢复，在通胀没有达到美联储认为风险较低水平只爱钱，各国的政策制定者将维持较宽松的货币政策，避免经济陷入二次衰退。在此前提下，股市将表现平稳。新兴市场经济体中有较高比重的周期类行业，而发达经济体仅仅逐步复苏，并没有进入繁荣时期，需求疲软是的发展中国家的去产能压力较大。同时，全球债券收益率攀升，新兴市场的公司负债率较高，局部风险频频暴露。因此，科技、医疗等非周期行业的表现还会好于钢铁、煤炭和传统制造业等周期类行业。继续对全球经济和资本市场保本谨慎乐观，在甄别债务危机的前提下，在国家和地区之间采取自上而下的策略做动态配置，规避债务问题较多的区域市场与公司，采取较为积极的投资策略。

　　4、市场整体分析：该基金为指数型QDII分级基金，跟踪香港恒生国企指数。大的市场环境看，2014年以来，美国继续削减QE3规模，中美经济数据表现不佳，农历春节前后，外围市场大幅下跌，新兴市场也遭受了严峻的考验，汇率跌幅较大，资金回流美国明显；国内市场，继续呈现分化行情，IPO上市以来，虽然为市场注入了一定的活力，提升了活跃度，然创业板指创1500新高，主板市场然表现低迷，上涨有限。加上货币政策中性偏紧，国内经济结构调整的影响，尤其是互联网给经济带来的变革深入人心，因此未来继续走牛的可能很大。短期A股跌破2000点，经济下滑、人民币汇率等成为焦点，加上地区局势紧张，对世界和国内A股市场造成一定冲击。港股方面，今年以来港股走势疲软，恒生国企指数今年以来下跌14.47%，较沪深300下跌8.59%跌幅更高，许多H股相对A股出现了一定折价，表现弱于A股，从中长期趋势看，国企指数从2007年的20000多点一路走下坡路，目前仅在9300点附近，跌幅超过50%，整体向上机会更大。该基金目前时点成立，建仓机会较好，可适当配置。