选股风格：集中押注 / 混合
山西策略灵活配置混合 近一年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约64.94%，四季平均换手约44.13%。期末主题配置集中在：AI算力/光模块(7.6%)。最近一季新进Top10：仕佳光子、光库科技、源杰科技、生益科技。2026 年调仓：新进 9 笔（3 盈 / 6 亏）；退出 9 笔（规避 5 / 错失 4）。
山西策略灵活配置混合 2021年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约34.33%，四季平均换手约55.13%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(4.07%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 4.07%）。四季度新进Top10：亨通光电、利元亨、恒玄科技、芒果超媒。2021 年调仓：新进 12 笔（3 盈 / 9 亏）；退出 12 笔（规避 10 / 错失 2）。
该自然年暂无滚动评级数据（v2 评星自 2025 年起；历史年仅保留持仓透视）
该自然年暂无雷达测评数据
行业配置
全年行业配置围绕 电子 与 电力设备 两条主线展开：电子 持仓占比由 2.97% 调整至 13.12%，电力设备 由 2.98% 至 6.38%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 中国联通、立讯精密、能科科技，退出 大族激光、宝信软件、能科股份。Q3 计算机行业持仓占比从 16.27% 升至 22.69%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 东方财富、中科创达、亿纬锂能、卓胜微，退出 中国联通、中际旭创、恒生电子、杭可科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 亨通光电、利元亨、恒玄科技、芒果超媒，退出 中科创达、广联达、海康威视、能科股份，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 机械设备 等方向；净加仓 非银金融(+3.17pp)、传媒(+3.16pp)、电子(+10.15pp)；净降配 计算机(-12.73pp)、机械设备(-2.49pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q3 对 AI算力/光模块 有一次集中加仓（0%→4.15%）。
年末较年初抬升：AI算力/光模块(+4.07pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 4.07pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 科大讯飞 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI算力/光模块 | 0.0% | 0.0% | 4.15% | 4.07% | +4.07 |
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 2.97% | 6.47% | 7.43% | 13.12% | +10.15 |
| 计算机 | 20.1% | 16.27% | 22.69% | 7.37% | -12.73 |
| 电力设备 | 2.98% | 2.89% | 3.78% | 6.38% | +3.40 |
| 非银金融 | 0.0% | 0.0% | 3.36% | 3.17% | +3.17 |
| 传媒 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.16% | +3.16 |
| 通信 | 3.26% | 6.41% | 0.0% | 3.01% | -0.25 |
| 机械设备 | 2.49% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -2.49 |
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0% | 0% | 4.15% | 4.07% | +4.07 | 明显加仓 | 科大讯飞 |
| 人形机器人/高端制造 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
2021-03-31 新进：—；退出：—
2021-06-30 新进：中国联通、立讯精密、能科科技；退出：大族激光、宝信软件、能科股份
2021-09-30 新进：东方财富、中科创达、亿纬锂能、卓胜微、广联达、科大讯飞、能科股份；退出：中国联通、中际旭创、恒生电子、杭可科技、立讯精密、能科科技、金山办公
2021-12-31 新进：亨通光电、利元亨、恒玄科技、芒果超媒；退出：中科创达、广联达、海康威视、能科股份
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021-03-31→2021-06-30 | 新进 | 立讯精密 | 3.22 | -22.37 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 新进 | 中国联通 | 3.02 | -4.86 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 退出 | 大族激光 | 2.49 | -4.65 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 退出 | 宝信软件 | 3.4 | -12.89 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 科大讯飞 | 4.15 | -0.74 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 广联达 | 3.29 | -3.98 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 亿纬锂能 | 3.78 | 19.34 | 新进正确·显著盈利 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 东方财富 | 3.36 | 7.97 | 新进正确·显著盈利 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 中科创达 | 4.21 | 10.57 | 新进正确·显著盈利 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 卓胜微 | 3.95 | -7.16 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 立讯精密 | 3.22 | -22.37 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 中际旭创 | 3.39 | -9.45 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 中国联通 | 3.02 | -4.86 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 恒生电子 | 2.87 | -38.57 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 杭可科技 | 2.89 | -2.65 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 金山办公 | 3.23 | -28.24 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 芒果超媒 | 3.16 | -45.54 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 亨通光电 | 3.01 | -14.22 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 利元亨 | 3.24 | -35.98 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 恒玄科技 | 4.72 | -42.4 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 广联达 | 3.29 | -3.98 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 海康威视 | 3.46 | -4.87 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 中科创达 | 4.21 | 10.57 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 能科股份 | 3.58 | 11.8 | 退出偏早·错失盈利 |
汇总：新进 盈/亏 3/9；退出 规避/错失 10/2。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。