山西策略灵活配置混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

山西策略灵活配置混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约58.8%，四季平均换手约64.4%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(8.22%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 8.22%）。四季度新进Top10：英维克。2025 年调仓：新进 17 笔（14 盈 / 3 亏）；退出 17 笔（规避 3 / 错失 14）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 35.23%，通信 由 0% 至 24.73%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 华大智造、泽璟制药、海思科、百济神州，退出 恒瑞医药、昆药集团、爱尔眼科、片仔癀。Q3 电子行业持仓占比从 0% 升至 39.52%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 东山精密、东田微、中际旭创、天孚通信，退出 佐力药业、华大智造、惠泰医疗、泽璟制药，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 英维克，退出 麦格米特，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 医药生物 等方向；净加仓 通信(+24.73pp)、机械设备(+4.89pp)、电子(+35.23pp)；净降配 医药生物(-48.54pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→8.91%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+8.22pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 59.96pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 东山精密、东田微、中际旭创、天孚通信 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 40.12pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 东山精密、东田微、工业富联、沪电股份 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 4.72%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 麦格米特 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：华大智造、泽璟制药、海思科、百济神州、诺诚健华、迪安诊断；退出：恒瑞医药、昆药集团、爱尔眼科、片仔癀、药明康德、贝达药业

2025-09-30 新进：东山精密、东田微、中际旭创、天孚通信、工业富联、新易盛、沪电股份、生益科技、胜宏科技、麦格米特；退出：佐力药业、华大智造、惠泰医疗、泽璟制药、海思科、百利天恒、百济神州、艾力斯、诺诚健华、迪安诊断

2025-12-31 新进：英维克；退出：麦格米特

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 14/3；退出 规避/错失 3/14。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。