担忧基本面 期待阶段性机会

　　从三季报来看，基金整体上对国内外宏观环境的判断较为迷茫和忧虑，但仍然期待政策利好下的阶段性机会。

　　多数以防御策略为主

　　投资策略选择上，在宏观面不明朗的情况下，基金多数以防御策略为主，控制股票仓位和精选有防御能力和政策支持的行业和个股。具体来看有两种方式：

　　单防—谨慎性防御：基于对宏观面的悲观预期或迷茫，在四季度基金资产配置到下限，增加债券资产的配置。股票资产配置以精选未来1-2年内有确定性增长能力的上市公司为主。

　　双防—寻找局部和波段性的投资机会：即防市场调整又防踏空可能的反弹行情，密切关注市场的变化，跟随经济形势的演变趋势和政策导向灵活配置股票资产。

　　少数基金认为A股市场跌破2000点是对经济减速预期的过度反应，股票估值具有明显的吸引力，部分优质蓝筹股出现低估。中国股市已经具有长期投资价值，选择2-3年内具有确定性增长能力的公司长期持有，以时间换空间。

　　关注财政政策受惠行业

　　尽管在市场基本面判断的诸多方面存在分歧，对于四季度行业配置上，基金的着眼点比较集中。与半年报相比，更加追随国家宏观经济政策和制度变革方向。

　　行业看点一、17届三中全会改革重点剑指农村改革和区域经济，农村集体林地、宅基地财产权流转制度改革将提升农业产业生产力和农民的财富效应，进而启动庞大的农村消费需求，对中国未来经济发展和资本市场产生深远影响。农业及农业类相关上市公司成为四季度基金投资的热门话题；

　　行业看点二：受益于积极财政政策拉动的基建、铁路建设以及技术改造带来的投资机会，重点关注铁路、交通运输、机械、建筑、建材、交通设备、电网设备等；

　　行业看点三：对宏观经济波动敏感性低，并且盈利增长确定性高的行业，重点关注商业零售、饮料、必需消费品、品牌服装、软件等；

　　行业看点四：因制度变革而受益的行业，受益于医疗改革的医药行业；受益于价格改革的电力和石化；受益于融资融券的券商等相关行业。