汇丰晋信：境况堪比2001年最低点

　　本周两市继续下跌，周K线上双双走出3连阴的图形。统计资料显示，2005年6月3日上证指数的1113.64点处于2001年以来大盘最低点时，沪深A股市盈率为19.96倍，而本周一沪深A股加权平均市盈率已经降至19.02倍，已低于当时的千点水平，也就意味着如果剔除其他因素影响，目前A股市场的估值优势已与千点时相似。此外，目前美国标普500指数的市盈率水平为25.85倍，远高于A股和沪深300成份股的水平。

　　不过仅仅足够低的估值未必足以逆转投资者的信心。目前的市场，在从紧货币政策以及高油价的背景下，大量中下游的优质企业面临着盈利能力下滑的态势，因此从动态市盈率来看，股价还有调整的可能。另外，A股市场还将面临着股价结构调整的压力，2005年6月3日A股的算术平均股价为4.62元，而本周二全部A股的算术平均股价为9.14元，仍较当时高出一倍。所以，未来随着全流通的真正来临以及资产重组门槛的提高，股价结构调整也将使得A股市场的底部形态趋于复杂化，而底部的确认和调整也许不是短时间内就可以完成的。