指数基金价值日渐显露 可遵守三大金律
1970-01-01 00:00:00 易天富
不可战胜的指数
不论散户还是个人，不论公募还是私募，都是市场的博弈者，都希望在股市获得丰厚投资回报。其中一个看似简单的标准就是：跑赢大盘，战胜指数。大盘的指数，综合了所有股票涨跌。看起来，个股的爆发力远远比大盘强。然而，有谁能想到，通过个股的选择战胜指数，几乎是一件不可能完成的任务。美国投资大师彼得·林奇备受推崇，可他在操盘麦哲伦基金时，也只是连续13年战胜大盘，已经被业界引为奇迹。而梅森基金的经理比尔·米勒更幸运一些，他从1991年到2005年的15年里，连续战胜标准普尔指数。可惜在2006年，标准普尔跑出了15.8%的成绩，可梅森基金仅上涨5.8%，只相当于大盘的零头。
海外有一句话：连续5年跑赢指数，它就是传奇。而在中国，2007年只有9只基金跑赢指数。在所有300多只基金里，其比例不到3%。如果要统计出基金诞生10年来连续战胜指数者，几乎没有。战胜指数有多难，可想而知。
那么，散户能否超越指数呢？或许，应该先问问，散户有多大的概率选对股票？2007年巴菲特重仓的13只股票，有7只大赚，概率为53%。历史上最伟大的NBA运动员乔丹在职业生涯中投篮21686次，命中率只有50.5%。很遗憾，散户更惨，绝大部分人输多赢少。央视等多家机构曾经对股民进行调查，2007年1月1日至今，受访者中超过90%的人亏损，盈利者还不到5%。
跌出来的投资价值
对绝大多数投资者而言，他们既没有足够的专业知识，也没有足够的时间来研究上市公司，进行投资。既然无法打败大盘指数，人们天真地想：如果能购买所有的上市公司股票，必定能分享整个市场的成长。可惜，这个想法只是理论上存在，实际操作起来太过复杂。
所幸，约翰·博格创立了指数基金，它密切跟踪市场动态，又非常容易操作。一只基金就搞定了整个市场。无怪乎诺贝尔经济学奖获得者萨缪尔森毫不吝惜地高度评价指数基金："指数基金的开创性完全可以和车轮和字母的发明相提并论。"
指数中的上市公司都是市场上最优秀、最具代表性的企业，比如沪深300指数，是选取了上交所和深交所上市的300个业绩优良、流动性好、行业代表性强的企业。上证50指数则由上交所上市的50只优秀股票组成。50指数永远是50个股票，但指数本身会不断剔除表现不佳的企业，吸收表现优良的企业，指数内部自动进行新陈代谢。如此一来，挑选个股的种种麻烦和风险迎刃而解，投资者只要购买了指数基金，就能牢牢抓住当前最好的样本股，经受住时间考验。
不过，国内市场今年以来的连续暴跌，让追踪大盘指数的指数基金也损失惨重。17只指数基金跌幅惨重，最严重的跌幅达55%，在基金中排名垫底。然而，指数基金是一种趋势投资。诚如指数基金开山鼻祖约翰·博格在《长赢投资》一书中指出："任何一国的经济在长期来看是呈向上发展的趋势，而一个国家的股市包含了大部分企业，投资股市就等于投资这个国家的整体经济，投资指数基金就等于分享这个国家的经济增长。"因此，在市场风险已经得到充分释放，甚至已经超跌的情况下，只要认为中国的经济会保持高速发展，上市公司的业绩保持持续增长，那么指数基金就值得投资。特别是A股市场已经下跌60%，在这种情况下，未来向上的空间将远大于向下的空间。指数基金的价值更是逐步显露出来。
指数基金的投资门道
指数基金的另一大优势是费率。股票型基金申购费一般是1.5%，管理费一般是1.5%，托管费是0.25%，而指数基金的申购费一般是1.5%，也有50ETF等几只指数基金申购费为0.5%，平均管理费用为0.9%左右，托管费平均为0.17%左右。可见，与其购买大部分跑不过大盘的股票型基金，不如直接买指数基金。难怪投资大师沃伦·巴菲特在致股东的信中指出："对大部分的机构和个人投资者而言，投资于费用低廉的指数基金是拥有普通股的最佳方式。"
如果回顾上一轮牛市，从2005年熊市大底998.23点计算，到2007年10月达到6124.04点，指数上涨了613%。没有人敢想象，下一轮牛市来临时，指数将创造出怎样的奇迹。因此，近来有读者来电，询问此时可否大举买入指数基金。但综合多方观点，现在还需稳健操作。总结起来，投资者不妨遵守下列3大金律。
金律一，避免一次购买，建议定期定投。
虽说现在是2007年以来的最低点位，A股平均市盈率也可以与2005年最低迷时相比较，然而，指数基金的投资还是不能盲目乐观，操之过急。假设在2300点的点位重仓抄底指数基金，一旦三、四季度宏观经济出现超过预期的不利情况，不排除股指进一步下探。此时重仓，无异于自找麻烦，自讨苦吃。海外投资大师告诉我们，投资是一场马拉松长跑，绝不是一夜暴富。一次性购买指数，暴露出非理性的赌徒心态，不仅风险高，而且不可取。相比之下，从现在开始定期定投，每月在固定时间买入指数基金，然后在每月出现大跌之后补买一次。如此一来，不仅可以在底部区域反复增持便宜筹码，而且避免了一次被套牢的风险，更不会错过未来可能爆发的行情。
金律二，做好2-3年以上时间的投资打算。
指数基金着眼于未来的牛市趋势，从股市的牛熊转换来看，2-3年一个循环是普遍周期。因此，要投资指数基金，就必须做好2-3年的投资准备，放长线，钓大鱼。哪怕1年后要用钱，也不建议您购买指数基金。否则，不仅理财目标达不到，还可能损失本金，影响正常生活。
金律三，长期投资，坚持不懈。
从各个证券市场的历史数据分析可以看出，从长期投资的角度出发，在一个国家经济保持适当增长的前提下，指数化投资的收益率是相当可观的，并且明显高于GDP的增长。比如，美国过去20年GDP的平均增长率为5.1%，标准普尔500指数过去20年的平均收益率为10.5%；法国过去20年GDP的平均增长率为4.1%，法国CAC 40指数在过去20年的平均收益率为11.6%。因此，只要您看好中国经济，不妨把指数投资作为父母与子女两代人的事业，长久地坚持下去。