政策松绑市场为何不领情

　　一、政策松绑，市场为何不领情？

　　昨日央行终于作出了适度的松绑，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。

　　既然2008年以来一直持紧缩之见的央行已经有适度放松调控的意思，为何市场对此充耳不闻呢？本栏认为，这可能和以下几方面的因素有关。首先，这与近期市场的失望情绪宣泄有关。奥运盛事不日召开，但是奥运并没有给大市带来太多值得喜庆的因素，而政策面也没有给出更为直接、更为有效的托市利好，这对于持有奥运行情预期的投资者而言，将有一个由期望转向失望、直至出局离场的过程。

　　其次，央行的松绑措施并不是直接针对股市。早前央行有关人士曾表示过，央行货币政策不会直接针对股市楼市；同样的逻辑，央行调增信贷规模的动机，也不代表着鲜明的救市态度，尽管此举对部分上市公司的盈利情况有一定的积极作用。因此，股市在短期内未必有积极的回应。

　　最后，机构投资者的谨慎态度，使得多方阵营只影怜单。由于缺少庞大的基金等阳光资金的参与，私募资金很难策动起持续性较好的反弹行情。

　　二、影响后市走势的重要因素

　　08年以来，煤炭价格的走势是水涨船高，相关公司的盈利情况也是一片喜人，但是，作为机构重仓的板块之一，近期煤炭行业的表现是令人失望的。本栏认为，出现这种背离现象的根本原因，在于机构对未来的悲观预期。同样，估值已经处于市场低洼的钢铁行业，也面临着相似的遭遇。邯郸钢铁已经跌破净资产，但仍然难逃继续走弱的命运。由于高高在上的钢价才刚刚出现整理的迹象，因此不少机构认为，这可能是恶梦的开始。

　　从以上的情况不难看出，如果机构的预期仍然保持悲观，那么市场就缺乏足够的反弹动力。当然，如果管理层出台重大利好，或者市场已经落至产业资本的吸引区间，则市场将有望迎来有力的反弹行情。

　　行百里者半九十。虽然目前的情况不算乐观，但本栏仍然偏向：目前可能已经离阶段性底部不远了。对于已经历了大半年暗淡行情的投资者，或者选择再坚持一下，未尝不是一种理性的选择。

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