本土VC趁势走强

　　无论是从募资、投资，还是退出方面看，本土机构都开始在不稳定的经济波动中趁势走强

　　文/郑杏果

　　风大的时候，猪都在天上飞，风小了猪会掉下来，大雁小雁飞上天。好与不好都是非常健康的市场周期表现”。一位VC业内知名人士近日在杭州的“2008中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上如此勉励同行。今年以来，次级贷危机的影响逐渐波及各个角落，全球股市屡屡下滑，加之油价上涨、人民币升值、新劳动法的实施等各种因素，已经开始影响到中国经济并波及到创业投资和私募股权投资行业，产生了一定的隐忧，但这并未能动摇国内外VC/PE投资机构持续看好中国的信心。可以说，中国VC/PE市场正在不稳定的经济浪潮中坚定前行。

　　根据清科研究中心的持续跟踪统计，2008年上半年，中国创业投资市场热度逼人，共有47家中外创投机构新设63支创投基金，其中可投资于中国大陆的创投资本高达52.82亿美元， 相比去年同期上涨94.5%；同时，有275家企业得到创投机构的资金支持，已披露金额达到21.45亿美元，同比增加92.7%。私募股权投资方面，2008年1—6月共有26支针对亚洲市场(投资范围包括中国大陆地区)的私募股权基金成功募集资金320.20亿美元，同比增长139.2%。与此同时，在中国大陆，共有73家企业得到私募股权基金投资，投资额为52.38亿美元，与上年规模相当。与A股市场的大幅回调相比，VC/PE市场的投资风险似乎更低，而政府对股权投资的引导政策和配套建设，以及国内LP群体的日渐成熟，都加速了资本向创业投资和私募股权投资市场的流入。

　　在纷繁复杂的募资、投资和退出表现中，我们可以欣喜地觉察出一些不同于已往的市场脉动。虽然外资机构始终占据VC/PE产业的主导地位，但本土创投机构也正在随着资本市场环境的发展变化而趁势走强。

　　2008年第二季度，中外创投机构新设立的40支基金募集资金共计30.18亿美元，创下历年来单季最高募资纪录。其中本土创投机构新设的基金多达31支，共募集11.82亿美元，分别占本季度募资总量的77.5%和39.2%。而在此之前，本土创投单季募集的资金量从未达到过10亿美元的高度。在这31支基金中，人民币基金有29支，其中明确采取信托制组织形式的有2支，有限合伙制的5支，还有一些公司制基金表明将向有限合伙制发展。可见，随着一年来的摸索和尝试，新的组织形式已为不少机构和投资人所认可，一些处在观望中的资金也已积极参与到创投市场中来，人民币创投基金日渐焕发出勃勃生机。

　　投资方面，第二季度有159家企业得到创投机构的资金支持，已披露金额达到12.04亿美元。其中本土机构完成了71个案例，共投资2.93亿美元，分别占投资总量的44.7%和24.3%，其募资和投资占比较上季度均有大幅增长。不同类型机构的投资思路出现一些明显的分化：本土创投机构较偏重于发掘有潜力的初创企业，而外资创投则完成了绝大多数的2000万美元以上级别的投资，更倾向于分享成熟企业带来的稳定收益。

　　退出方面，在国内外资本市场低迷不振以及海外红筹继续受阻的背景下，坚持发挥融资功能的深圳中小板已成为创投机构的主要退出渠道。2008年第二季度发生的36笔VC退出交易中，其中包括10家企业上市带来的18笔IPO退出。这10家企业中有9家在深圳中小板上市，1家在香港主板上市，欧美市场则没有发生创投支持的IPO事件。国内资本市场退出渠道的畅通，支持了本土创投机构的发展。本土创投的各类退出在二季度达到28笔，其IPO退出交易数也达到13笔，远远领先于外资创投机构。

　　综上所述，无论是从募资、投资，还是退出方面看，本土机构都开始展露锋芒，随着国际国内市场变化而适时调整自身策略，在不稳定的经济波动中趁势走强，这将促使中国的创投环境朝着更健康的方向发展，在产业结构调整和升级中发挥更加积极的作用。