PE资产配置不容忽视（图）

私募基金（王晓莹/图）

　　一边是中小文化创意企业嗷嗷待哺，一边是投资机构持币观望。为解决中小文化创意企业投资难的问题，本报记者邀请了高盛高华证券有限责任公司董事长方风雷，请他谈谈私募股权基金与文化创意产业投融资有哪些对接点。

　　PE资产配置已不容忽视

　　方风雷认为，过去30年PE已经成为全球机构投资者不可或缺的资产配置选择，成为多层次资本市场的重要组成部分。根据英国FSA的数据，1998年到2004年，伦敦交易所新上市IPO的企业50%得到PE的支持。2006年到2007年，PE为英国企业提供的融资额超过了公开募股的IPO市场。据《伦敦金融时报》的调查，过去五年PE支持的上市公司业绩远远超过其他的上市公司。2003年到2008年PE参与上市的公司，其平均后续市场业绩提升平均为24.5%，没有PE支持的上市公司则为16.3%。而且，PE支持的企业为英国提供了8%的就业机会，五年来就业成长率是9%，同时，英国伦敦日报100指数的上市公司就业成长率就不到1%。过去几年PE的平均收益比标准普尔、纳斯达克高很多。

　　PE在中国究竟意味着什么？方风雷觉得基本上它有以下优点：第一，PE已经是国际公认的过滤器，机构投资者和一些成熟有经验的管理人员结合在一起发现并支持一些企业，把这些企业培育好去上市。第二，它是公司变革的加速器。发展中国家的企业重组、行业整合尤其需要这个力量去推动。过去在中国的推动力量基本上是政府或者是部分私营企业、国营企业。加进机构投资者，机构投资者没有股权上的纠缠，在管理上大家容易配合。

　　公募股权市场先天设计有缺陷

　　方风雷说，中国老提倡要发展多层次资本市场，公募股权资本市场、商业银行和PE这三种力量应该能够互补。

　　商业银行资金量大，但是它有一个问题，基本上是国营企业体制，也不能提供股权性的贷款和股权性的投资。公开募集的股票市场在中国发展这么多年，有一个问题就是这块市场可能先天设计有问题。即时的交易波动影响面非常大。随着越来越多的个人投资者进入，这个市场的社会性越来越突出，特别是在发展中国家，有的时候没有成为经济波动的稳定剂，反而成为一个不稳定剂。公募股票市场确实存在“公众利益跟机构不完全对称”的问题。

　　方风雷举例说，中国企业长期以来都缺乏股本金，资金一紧缩，各类“地下钱庄”就会冒出来。所以如何建立一个非常有效率的金融市场，发展机构投资者的私募股权市场就是一个很好的方法。它把成熟的机构和有经验的管理人结合在了一起，他们又能够跟公司的管理层做一个很好的合作。

　　尤其是中国的中小企业发展，文化创意产业里需要前期高投入的高新技术行业(如动漫、影视等)，都非常需要大的资本介入，这对企业壮大、重组都会起到很好的作用。

　　应尽快完善股权投资基金相关法规

　　2008年6月20日，北京股权投资基金协会成立，方风雷当选为首任会长，他在成立大会上呼吁国家应尽快完善股权投资基金的相关法规，尽快修正证券基金投资法。

　　方风雷指出，继股权、债券、证券市场等之后，PE市场已经成为资产市场的重要组成部分，这个时候成立北京股权投资基金协会，提出会员自律、行业自律非常重要。他呼吁，首先是在原有合伙企业法、国务院10部委法规的基础上尽快修正证券基金投资法，同时，应尽快完善合伙制企业的登记制度，并依据合理合法原则完善对于股权投资机构的优惠政策。方风雷还建议有关监管机构能够鼓励商业银行、保险公司、社保基金等大型机构投资者设立股权投资基金，并允许其自主运营。

　　商报记者 郑洁/文