股市没问题 只是很脆弱

　　马翠莲

　　178.71点，7.63%，8月20日，中国股市又一次情绪化宣泄，只不过这一次不是下跌而是上涨，这次演绎的行情叫做“报复性上涨”。

　　据称，这日股市上涨原因，除了前期“跌跌不休”积聚了技术上的反弹能量外，还因为受到利好传闻的刺激。什么样的利好可以让已经对无数利好无动于衷的中国股市居然精神抖擞振作了一回？一份不确定的摩根大通“千亿经济刺激方案”报告，还是一则更不确定的大小非“二次发售”传言？真如是，则这样的利好很模糊，这样的上涨有点悬。果然，脆弱的股市昨天重返下降通道。看来，熊市就是熊市，在熊市中，历来都是大盘单日大幅上涨的现象较多，能够持续上涨的概率则不大。

　　尽管在熊市中所有的利好都会失去作用，尽管银河证券首席经济学家左小蕾直指摩根大通报告纯属“瞎说”，昨天，雷曼兄弟照出利好———其中国区高级经济学家孙明春预测，在接下来的几个星期到几个月的时间里，政府可能采取的利多政策多达12项。其他“有根有据”的利好传闻还有：将于近期宣布印花税调整为双向征收0.05%、暂停三个月的新股上市审批、开发可交换债券等市场流动性管理工具、建立实时监测系统对国有股份转让情况进行监管……等等。

　　脆弱的股市，总想抓住什么，哪怕是一根稻草。

　　其实，关于“脆弱的”中国股市，早有定论：去年10月中旬以来股市的下跌，是受股市内在调整压力、国际经济金融环境不确定因素增加、我国经济发展面临国际经济环境重大变化和国内严重自然灾害冲击等多重因素综合作用的影响，同时由于我国资本市场的机制、体制以及市场结构仍不健全，加大了调整波动的幅度。今年以来，我国国民经济保持了平稳较快增长，继续朝着宏观调控的预期方向发展。我国资本市场稳定健康发展的总体趋势没有改变。

　　可见，中国股市没有实质问题，只是前期的暴跌极大地挫伤了投资者的信心，投资者亟盼政府有所作为。

　　索罗斯曾说过：“危机意味着市场自身调节功能失效，因此每一次危机最终都是以政府出手拯救而收尾的。”极少评论股市、享有“中国经济学家的良心”美誉的著名经济学家吴敬琏，前不久做客解放日报报业集团文化讲坛时也认为，现在股市出现问题，政府救市是应该的。“问题是怎样对症下药”。

　　看来，“政策救市”的概率已经很大，但是，在货币政策出现拐点信号之前，股市仍将处于筑底阶段。例如：1994年股指333点是“政策底”，直至1996年年初央行降息才启动牛市第二波；2005年股指998点时，股权分置改革破冰亦可视作“政策底”，但直至人民币开始升值、央行大量投放货币对冲外汇流入的2006年，牛市才上路。这次熊市调整结束、再启牛市的过程可能也不会例外。

　　再启牛市的过程痛苦而情绪化。91.57点，3.63%，昨天，股市又一次情绪化宣泄，这一次不是上涨而是下跌，这次演绎的行情叫做“利好传闻未得到回应而应声下跌”。

　　股市没问题，只是很脆弱。