融通基金:市场的反转需要等到宏观面的明朗

　　融通基金日前发布研究报告，点评了9月19日A股市场的井喷式上涨行情，融通基金认为，9月19日的上涨应定义为反弹，而市场真正的反转要来自于宏观基本面趋势的明朗。

　　融通基金表示，三大救市政策和隔夜美股及主要海外市场的企稳反弹无疑是19日A股大幅上涨的基础。但从市场基本面而言，本次反弹也是水到渠成，按照通用的DCF和DDM估值模型，市场目前估值水平隐含的明年上市公司盈利增速预期已经下降为负值，也即投资者认为明年上市公司盈利将出现同比负增长。回顾A股历史，只有98年通货紧缩时出现过此种情况，而目前宏观经济的态势显然不能与当时相提并论，因此融通基金认为大盘下跌至此估值已经具有相当的吸引力，为中长线投资者提供了良好的投资机会。政策底和估值底在此时重合无疑对市场信心是很好的提振。

　　融通基金认为，由于宏观经济的下行态势仍然明显，投资者对总需求的回落程度仍有很大疑问，融通基金倾向于将大盘的上涨定义为反弹。反弹的力度和持续性可能比上次调整印花税时更好，但多种不确定性限制了最终的高度，海外市场的后续发展也对A股市场形成外力牵引作用。市场真正的反转来自于宏观基本面趋势的明朗，而通胀压力减缓后，保增长的政策意图和具体措施有利于投资者明确预期。(全景网/雷鸣)