下半年QDII欲扭亏400亿关键看港股

下半年QDII欲扭亏400亿关键看港股
　　2008年以来，基金QDII的净值不断缩水，据相关数据显示目前总亏损额已逾400亿元。由于今年新成立的部分基金没有披露半年报，而华安国际配置基金主要投资于海外债券市场，属于基金QDII中比较“另类”的产品，故本报主要针对较早成立的上投亚太、嘉实海外、南方全球、华夏全球和工银全球这5只QDII基金，进行重点分析。
　　优于A股基金未遇“赎回期”
　　根据统计，2008年以来，市场上的10只QDII的总亏损额已达到406.68亿元（该数据没有计算已经将基金赎回的基民的损失，若算上这一部分，总亏损额将达到450亿元），净值平均下跌23.8%。其中，上投摩根亚太优势和嘉实海外中国股票亏损最多，分别亏损121.45亿元、112.47亿元。它们的净值增长率也以-45.47%、-45.73%列最后两位，而成立较早的上述5只基金的净值平均下跌36.9%。
　　对于业绩下滑的原因，嘉实海外在报告中的解释较有代表性，“美国次贷危机正通过各种渠道对实体经济产生压力，同时高油价引发人们对通胀的担忧。美国各大指数已经创下近期新低，同期香港市场也逼近前期低点。”
　　市场并未出现QDII的“赎回潮”。华夏、南方、上投摩根、嘉实的4只QDII基金二季度净赎回44.3亿份，仅为4.7%。其中，今年2月份成立的工银全球净赎回比例最大，管理份额从31.56亿份下降到24.37亿份，下降了22.78%。
　　毕竟，基金QDII的业绩，还是好于A股股票型基金的同期表现。根据银河证券基金研究中心的统计数据，截至8月11日，152只新老股票型基金今年以来的平均净值增长率为-38.41%，跌幅最大的基金跌幅高达66%左右。
　　但QDII基金的尴尬也显而易见。去年QDII被放行之初受到投资者热捧，几只QDII募集资金都超过百亿元，但今年上半年多只新发QDII遭受冷场。今年5月份，华宝海外QDII结束募集时仅获得4.627亿元，银华全球核心更是仅有4.17亿元的首募规模。
　　目前，10只QDII基金的总资产是663亿元，南方全球精选以173亿元的规模排在所有QDII基金的第一名。华夏全球以168亿元的规模下降到第二位，但华夏基金公司的“老大”地位仍无法撼动。借助QDII的资产规模，华夏、嘉实、南方等公司的管理规模都保持在1000亿元以上。
　　港股拖累最大
　　根据QDII的基金合同和募集说明，多数QDII基金（华安国际配置除外）都定位为偏股型基金，投资于基金、股票的上限均可达到100%。
　　根据半年报数据显示，QDII基金股票仓位整体较高，5只QDII基金中，上投亚太、嘉实海外和工银全球股票仓位最高，股票投资比例分别达到90.45%、84.63%和86.71%。而相应地，上投亚太和嘉实海外的基金净值也一度跌破了0.5元。华夏全球和南方全球则受惠于股票仓位低的优势（股票仓位分别为58.1%、25.47%），业绩表现优于上述3只基金。
　　同时，QDII基金在香港市场的整体投资比例偏高（对前述5只基金分别投资于各个市场的资金比例进行算术平均，香港市场以67.18%的比例排第一，次之是美国市场的11.45%）。其中，嘉实海外投资港股的集中度最高，该基金在二季度继续增持了3.17%的港股，报告期末港股仓位达83.06%，远高于其他QDII基金；南方全球更是将股票投资部分全部投资港股；上投亚太优势、工银全球和华夏全球这3只QDII基金的港股投资比例较低，保持在25%～40%。
　　数据显示，上半年港股跌幅达到20.7%，排亚太上半年跌幅榜第5位，期间港股市值蒸发4万亿港元，重仓港股的QDII难免受此拖累。
　　南方全球曾重仓巴西和俄罗斯市场，在二季度中仅亏损0.25%，是所有QDII基金中业绩表现最好的。而巴西股市今年上半年涨幅为3.5%，为全球第二大涨幅市场；俄罗斯股市总体平稳并略有上涨，其证券市场的主要风向标RTS指数上涨12.83点或0.56%。
　　近日，雷曼破产的消息严重打击了投资者信心。而港股、欧美股市等QDII重点投资区域也毫无例外地遭受重创。个股中，银行股全线暴跌，跌幅普遍超过5%。QDII基金的净值也随之大幅度缩水，华安国际配置更是走在“清盘”边缘。
　　QDII寄希望下半年
从半年报QDII基金重仓股可以看出，它们普遍立足于中国优质上市公司，在全球市场寻求投资机会。港股中的中国移动、中国人寿(601628)、中国石油(601857)、工商银行(601398)、建设银行(601939)等优质上市公司大都位于QDII十大重仓股之列，海外的力拓、必和必拓等优质公司也是重点投资对象。
　　不可否认，内地基金界人士对于海外市场投资还比较陌生，初次“出海”难免要交一些学费。
　　华夏全球认为，“下半年全球经济仍将处于调整期，股市下跌了25%，并不是企业的创新能力、战略规划能力、执行能力下跌了25%，而是投资人对经济和企业的估值和情绪下跌了25%，这反而说明企业比之前更具有长期投资价值。”
　　工银全球也表示，“新的投资机会也可能在今年下半年逐步显现。”
　　尽管基金QDII业内人士对下半年寄予厚望，但在400亿元巨亏的颓势面前，一切还是未知数。（投资者报 王豪）
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“9•20”证监会密召基金公司 115亿买单强势出击　
　　在上一次政府4•24降税救市行情中，基金成为第一大空头，净卖出131亿元，这让监管层颇为尴尬
　　证监会主席尚福林近日在《中国金融》杂志上撰文，谈及布置下半年工作重点时，指出要“始终坚持市场化改革方向，在发展中解决问题”，对此市场普遍理解为，作为证券市场监管者，证监会将逐步从对股市的“行政管制”中脱离出来，还原证券市场市场化的本色。也就是说，管理层不会轻易出手救市。
　　但显然市场的过分下跌，开始涉及社会、经济各方面的和谐稳定，已经没有证监会“还原证券市场市场化的本色”的时间和空间，较证监会更高层面的救市决策成为必然选择。
　　三大救市消息发布3天之后的9月21日晚，证监会开始出手，习惯性的在其官方网站发布文件，拟取消原有上市公司回购股票需管理层核准制度，进而鼓励上市公司回购股票，以示对于国资委18日表态的支持。
　　这份文件名为《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），对此前相关规定中上市公司以集中竞价方式回购股票等相关内容进行了补充和修改。
　　　 可查的资料显示，证监会曾于2005年6月发布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》，对上市公司以集中交易方式回购股份等行为进行了规范，这一举动曾在股权分置改革中被上市公司广泛采用作为稳定价格预期和信心的机制。
　　“9•20”密会后基金净买入54亿
　　证监会在此次史无前例的救市行动中，似乎更热衷于扮演幕后英雄角色。理财周报记者获悉，就在大盘全线涨停的第二天9月20日，证监会秘密召集数十家大型基金公司老总赴京开会，商谈后市对策。
　　该会议召开得非常突然，证监会在周五才将通知下发至拟参会基金公司，并且规定被点名的基金公司老总必须出席，为此不少基金公司老总推掉了本已预定了机票的出差事务。
　　对于开会内容，与会人士皆讳莫如深，一基金公司老总明确告诉记者：“没有提及救市之类的敏感话题。”
　　但该老总同时说了有些自相矛盾的话：“这应该是自觉的，管理层只是强调一下。”
　　另一位参会人士则向记者透露证监会强调了进一步加强监管的重要性，“这涉及各方面：投资、IT、对外观点、宣传资料等。”
　　事实上，8月以来证监会下基层调研基金公司的频率一直颇高，对基金公司的风控流程、网站安全性、宣传资料，接受媒体采访时发布的文章，以及是否留有痕迹都作了严格的检查。
　　“证监会肯定了上一阶段基金公司的工作表现，但也希望基金公司能继续保持清醒的头脑，即便奥运过后仍要加强制度建设，毕竟现在市场环境较奥运之前更需要维稳。”上述人士最后表示。
　　“这是证监会的一贯作风，何况现在时点似乎让人看到了黎明，管理层生怕有何闪失，今后一段时间开会将成为常态。”北京一家基金公司老总认为证监会在20日临时召开的会议并不意外。
　　虽然会议的核心内容我们仍然不得而知，但证监会的紧急会议在市场上立刻产生了立竿见影的效果，基金在开会前后两个交易日市场上的反差表现让人对于开会内容浮想联翩。
　　TOPVIEW数据显示，9月19日大盘疯狂涨停之日，G字基金交易席位净卖出33.8亿元，而在9月22日，G字基金交易席位却大胆反向做多，净买入54亿元，即便9月23日大盘深幅回调，G字基金交易席位则更加大胆地加仓61亿元。
　　基金这次听话了，在上一次政府4•24降税救市行情中，基金成为第一大空头，净卖出131亿元，华夏基金等大型基金公司席位高居净卖出席位第一，这让监管层显得颇为尴尬。
　　“我们需要管理层给于我们这是底部的明确暗示，但当时我们感觉不到，所以选择了反弹出货，我要对受托资产负责。”上海一位基金经理数月前向记者做上述表示。
　　这次基金连续做多的行为，是否在20日会议上得到了监管层的某种暗示？
　　证监会争取话语权
　　我们习惯于把中国证监会叫做管理层，但事实上处在制度转折时期的中国股市，管理层的作用是有限的，起决定性作用的是决策层。
　　“股指逼近1800点，最焦虑的不应是股民，而是证监会。因为对于投资者而言，无非是股价从何而来又回何而去。但是对于管理层而言，指数跌破1800点，不仅意味着他们前期的努力前功尽弃，而且还会遭遇一定程度上的信任危机。”
　　一位不愿意透露姓名的创新型策略分析师向记者坦言对于救市，证监会不可谓不努力，“在9•19井喷行情之前，可谓天天有利好，从鼓励大股东增持到分红为再融资条件，从二次发售到IPO、可交换债券，从降低红利税到引导长期资金入市，如此众多而密集利好，却丝毫没有唤起市场的信心。”
　　但任凭证监会如何维稳，股市仍然一声不吭，走出了一波又一波的下跌浪，股指埋头猛跌，从2900多点下跌到了1800点。
　　另外，在对于大小非问题上，证监会含糊不清的态度亦让市场不安情绪加重，“从证监会竭力主张的‘二次发售’与‘发行可交换公司债’来看，这也只是给大小非减持创造更多的减持通道而已，使大小非的减持更加顺畅。”有基金经理认为证监会并无权力强迫“大小非”不能减持,而有权不使“大非”减持的唯有国资委的态度。
　　“央行、财政部、国资委、国税局的地位都要比证监会高，市场期待的救市政策如引入资金、限制大小非、大盘股上市、降税减税，每一条都需要上述职能部门点头，所以证监会也只能发布些不痛不痒的利好了。”对此，有市场人士向记者表示，从职能划分上来看，证监会力量实在有限。
　　相对比的是，同为管理层的中国保监会及银监会的地位却正在上升。前者所管理的市场正在快速成长，而后者负责监管的银行资金大大超过资本市场的资金。
　　种种迹象表明证监会的地位和作用正被逐步边缘化。
　　在这一敏感时刻，证监会必须采取果断行动，挽回话语权。事实上，证监会毕竟是证监会，相比三大救市应急措施而言，市场更加期待证监会口中的“市场内生稳定机制”，而期待的内容，则包括适时推出股指期货、融资融券业务、规范大小非减持政策、新股发行制度改革等。（李晔斌 理财周报）
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老牌华安信用：自掏6亿确保QDII持有人保本
　　被尊敬，除了业绩、规模等可触摸的指标之外，华安基金管理公司恐怕还要加上一点：勇于肩挑责任。
　　最近，因旗下发行的国内首只QDII基金持有雷曼兄弟发行的结构性保本票据，被卷入雷曼破产的危机。在危机关头，华安基金公司作出了承诺，愿意自掏腰包以确保该基金持有人保本。这项颇有牺牲精神的决定给投资者吃了一颗定心丸。而据有关媒体估算，华安或需为此付出6亿元人民币的代价。
　　资产管理规模全国第九
　　华安的这种从容，与其老牌基金的历练是分不开的。华安成立于1998年6月，是一家老牌基金公司，与南方、国泰、华夏、博时等10家基金公司并称为“老十家”基金公司，已有10年历史。
　　华安共有5大股东。上海电气（集团）总公司、上海国际信托有限公司、上海工业投资（集团）有限公司、上海锦江国际投资管理有限公司、上海沸点投资发展有限公司分别持有华安基金管理有限公司20%的股权。
　　目前，华安基金管理有限公司旗下共有12只基金，旗下产品覆盖封闭式、股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII等多个类型。其中3只股票型基金和3只偏股型基金，2只指数型基金，配置型基金、债券型基金和货币型基金各1只。此外，华安还发行了国内第一只QDII基金——华安国际配置基金。目前，第13只基金华安核心优选股票型证券投资基金正在发售中。
　　截至6月30日，华安管理资产规模为719.55亿元人民币、0.972亿美元，折合成人民币资产，合计730亿元。按资产管理规模，华安目前在全国60家基金公司中排名第9。
　　华安旗下基金在国内14家银行有代理销售。华安旗下的基金均在3家银行托管，即交通银行(601328)、工商银行(601398)和建设银行(601939)。1998年华安成立时，注册资本1.5亿元人民币。据估算，截至目前，华安的净资产至少在10亿以上。
　　因创新曾创造多个“第一”
　　在10年的从业经验中，华安曾因创新意识创造了许多行业“第一”。
　　除了推出国内第一只QDII基金和第一家实现开放式基金网上交易之外，1999年10月，华安获准进入银行间债券市场，成为国内首家进入该市场的基金管理公司。2001年9月，华安推出国内第一只开放式基金——华安创新证券投资基金。2002年11月，推出了国内第一只指数增强型证券投资基金——华安上证180指数增强型证券投资基金。
　　华安首席投资官王国卫，自华安基金公司1998年成立时就任职于华安，先后担任华安旗下的基金安信、基金安久、华安上证180指数增强型基金的基金经理，其后担任华安基金公司的投资部总监、总经理助理兼首席投资官。王国卫被基金圈里的同行们标记为一个“专注、有责任感、有激情”的人。
　　在投资策略方面，华安因紧守“精选个股，集中投资，长期持有”的投资策略而令人瞩目，这种操作手法曾为华安一贯的优良业绩做出了巨大贡献。
　　华安旗下运作的12只基金中，一些基金为投资者带来了丰厚的总回报率。比如，两只最早成立的封闭式基金安信和安顺，截至9月19日，成立以来的总回报率高达559.46％和402.15％。成立于2001年的华安创新，总回报率已达205.25％；2002年成立的华安中国A股，总回报率148.34％。此外，2006年成立的华安宏利和上证180ETF，总回报率分别为111.62％和92.26％。其中，华安宏利入选2007年股票型基金年度业绩排行前十。（秦丽萍 理财周报）

“第一基金”华夏：历史累计分红超过372亿
　　投资回报乃基金公司立业之本。没有丰厚的回报，投资者的信任无从谈起。
　　十年基金业，华夏基金是公认投资业绩最好的公司之一，尤其“第一牛基”华夏大盘，三年来屡屡登上不同阶段收益排行的冠军宝座，赚足了眼球。据Wind资讯统计，从2005年1月1日至2008年6月30日，400多只基金中复权净值增长率第一名及其收益率最高的是华夏大盘——390％。
　　截至2008年6月30日，华夏基金管理资产规模超过2100亿元，历史累计分红超过372亿元，是境内管理基金资产规模最大的基金管理公司。该公司目前管理着2只封闭式基金、15只开放式基金、1只创新封闭式基金、1只亚洲债券基金中国子基金、多只全国社保基金投资组合，并被70多家年金客户确定为投资管理人。
　　华夏基金仅2007年一年，就为投资人赚取了890亿元的收益。根据中国银河证券基金研究中心的数据显示，2007年全部主动型股票基金收益排行榜中，前10名华夏基金占3席，前20名华夏基金占4席，股票型、偏股型及平衡型三大主力基金类型中，排名第一的全部为华夏旗下所管理的基金。
　　有数据显示，2007年华夏基金管理公司旗下股票方向基金平均净值增长率为169%，多只基金取得优异业绩：华夏大盘精选以226.24%的回报率名列全部基金之首，华夏红利以169.42%获明星基金奖。从更长远来看，华夏基金的成长性同样良好，旗下第一只产品——基金兴华到2007年底已累计取得了1085%的净值增长率。
　　2008年上半年，华夏回报、华夏回报贰号和华夏红利基金占据偏股型基金榜单三席。另6只华夏系偏股型基金全部卫列晨星排名前35，其中去年冠军华夏大盘排第17名。具体数据方面，排名第一的华夏回报上半年净值损失16.21%，成为最抗跌基金；华夏大盘精选今年上半年-26.97%的收益率，跑赢业绩比较基准12.90个百分点；其二季度的收益率为-19.81%，跑赢业绩比较基准1.21个百分点。可以说，在上半年A股市场每况愈下的形势下，华夏大盘精选的业绩还是基本让人满意的。
　　截至9月19日，在今年以来净值增长率排名前20的基金中，“老十家”华夏基金公司整体业绩突出，华夏大盘精选、华夏红利分别进入股票基金前10名，其中，华夏大盘以－35.99％排第3名，华夏红利以-37.44％排名第7。
　　“为信任奉献回报”，这是华夏基金的企业宗旨。当旗下一些很有号召力的基金产品受到市场追捧时，华夏基金却在沪指站上6000点时对它们进行暂时性封闭，而不是顺势扩张。在华夏基金的宗旨里，与其他利益相比，持有人的利益永远放在第一位。在2007年四季度上证指数下跌5.24%的背景下，华夏基金旗下积极投资偏股型基金整体净值增长0.44%，跻身7家净值上涨公司行列。
　　牛熊争论中的清醒者
　　德圣基金研究中心 江赛春
　　华夏基金在2008年把握了投资趋势，前瞻性地转变投资思维，平衡股债投资。对趋势转变的前瞻性把握是华夏基金2008年最大的成功之处，而在之后牛熊争论中，华夏系基金也保持着清醒，没有因反弹而改变谨慎策略。旗下各类型基金中，普遍将仓位保持在契约允许的底限附近；除指数基金外，大多在同类基金中业绩相对突出。2008年全年华夏业绩将处于基金行业前列，在大型基金公司中更显领先。 （汤雅婷 理财周报）