好文推荐：基民必看

     编者按:今天是牛市巅峰一周年纪念日，对于很多投资者而言，这个牛市的投资经历就像一场游戏一场梦，只是这是一个噩梦，一个十分可怕的噩梦，而且这个梦还在继续。基民将资金交给基金公司投资，但似乎并没有给基民什么回报，我不禁要问：难道选择基金公司=选择重在参与了吗？？不信的话，咱们就往下看……

  　WIND资讯统计数据显示，截至9月30日，按照复权单位净值增长率计算，今年前三季度，286只开放式偏股型基金平均跌幅达41.04%。其中，56只基金在前三季度已被"腰斩"，跌幅均超过50%，占总数比例达到19.5%。如果剔除成立时间不足三个月的次新基金，这一比例为20.4%。相比同期沪指58.69%的跌幅，这些基金的抗跌能力确实不敢恭维。在上述286只基金中，截至10月6日，其中222只基金跌破面值，占所统计基金总数的77.6%。换句话说，在目前的市场中，10只基金中已经有8只跌破面值，没有跌破面值的基金几乎成了"稀缺资源"。从具体品种来看，"四毛区间"的基金已不在少数，粗略统计达到13只之多。 

　　基金公司“不务正业”赚外快

　　据不完全统计，自2007年下半年至今年9月底，已有华夏、海富通、建信、嘉实等近10家基金公司，以投资顾问的身份参与约40只信托产品或银行理财产品的运作中。让人惊奇的是，在公募偏股型基金遭遇净值大幅缩水的同时，同样由这些基金公司担任投资顾问的“私募化产品”却表现出极强的抗跌性，大多数净值均保持在0.9元以上，其中几只甚至取得了正收益。基金公司之所以对这些小规模产品如此重视，主要原因就是它们发行更方便，利润也不低。据说，基金公司不但收取1%的投资顾问费，还要收取业绩提成，多的甚至有20%比例的收益的收入囊中。真让人感叹：自身业绩糟糕基金公司 “顾问”当得不错，多少有些“不务正业”之嫌。 

　　保罗.萨缪尔逊：“绝大多数基金管理者应该去教希腊文”

　　MIT经济学家、诺贝尔奖获得者保罗.萨缪尔逊在总体上审视了财富管理者与市场对抗的糟糕记录之后写到：“对证据的尊重迫使我倾向于这样的假设，那就是绝大多数证券投资决策者都应该远离市场交易，而应该去从事研究、教授希腊文或者在公司里担任执行经理为每年的GNP做贡献.....如果不这样逼迫他们，那一定会有少数人会最终走向自杀。” 

　　愤怒的基民：真怀念没有基金的年代

　　在没有基金的年代，我们最疯狂的行情也就涨个2-3倍，有了它，这次从998点一直狂炒到6124点，在迅即狂砸了70%还不算完，这不能不说是“基金之祸”？当行业内出现宁愿花高价钱买来筹码，立即又恶意压低沽售时，这种“不花自己的钱不心疼”的做法，不仅令欧美次贷者大跌眼镜，而且也将造就古今中外证券史上最离奇的景观；当基金由创设初衷的“稳定大军”蜕变为“追涨杀跌”的典范，不仅进一步放大了市场的风险，而且还加大了投资者的亏损。 

　　基金论坛：都别傻了！基金市场根本就没有专家

　　在基金市场上，根本就没有什么专家。如果不信，大家请看：股市指数上涨，基金就上涨；股市指数下跌，基金就下跌。没有股市下跌，还在上涨的基金。如果真的有专家，他就能够在股市上涨时多获利；股市下跌时避免损失，甚至获利。有人说：债券基金就上涨了。那就更不是什么专业了。你直接买债券或是存在银行里，就永远没有下跌的时候。由此可见，谁买几只股票放在那里不动，都会出现这种涨跌的局面。还有什么专业可言？ 

　　多数基金选择“休眠”

　　在面临诸多内外部不确定风险的环境下，利好面前基金并没有如同许多市场人士期望的那样战略性加仓，根据德圣基金研究中心测算数据，9月27日-10月9日股票型基金平均仓位为67.85%，相比前周微降0.35%；偏股混合型基金平均仓位为57.86％，相比前周下降1.05%；配置混合型基金平均仓位46.44％，相比前周下降0.9%。如果剔除股价下跌的被动仓位下降，多数基金仓位变化幅度很小，观望态势浓厚。德圣基金研究中心研究员肖峰认为，总体上基金在外围环境更趋恶劣的情况下，多数选择了观望。基本保持着之前的仓位操作方向，还没有大的方向性改变。但如果市场环境进一步发生变化，基金仓位操作仍有发生转向的可能。 

　　基金公司自购浮亏8100万

　　据不完全统计，在今年自购基金中，几乎所有的基金公司一出手就被套，截至九月底，基金公司自购旗下股票型、混合型以及QDII基金的所有损失已达8188万，占基金公司投资此类型基金总额的22.4%。 

　　股票基金9月表现逊于大盘

　　理柏报告指出，全球金融市场动荡不安，政府为提振市场信心，并力保经济增长，出台了多项利好政策，激励A股市场9月份行情回稳，走出一波反弹行情。不过，股市跌势虽然趋缓，但各分类基金9月业绩表现仍不尽理想，仅债券型、货币市场及保证型等3类基金单月平均业绩呈正收益，其余各类基金业绩表现继续呈负收益。股票基金单月平均下跌6.61％，表现最为弱势，进取混合型及灵活混合型单月平均跌幅亦达5.52％及4.42％；今年前三季各类型基金业绩表现难如人意，仅货币型及债券型平均业绩呈正收益，其余各类型基金全盘皆墨，其中又以股票型跌势最凶，平均收益亏损已逾52％。 

　　基金抱团选错对象

　　据天相投资分析系统数据显示，天相行业指数中，只有石化和证券两个行业在三季度中略有上涨，而其余47个行业指数均出现不同程度下挫。其中基金相对看好的医药、商业、金融以及煤炭等行业分别下跌19.66%、23.38%、18.54%和38.31%，同期上证综指下跌幅度为16.17%。据统计，剔除指数型基金，220只可比股票型开放式基金中，包括嘉实稳健、华夏成长、大成景阳在内的19只基金在二季报中明确表示看好煤炭股。而最多基金看好的医药、金融行业在三季度中的表现比较平庸。从天相行业指数来看，三季度医药指数和金融指数分别下跌19.66%和18.54%，在49个分类行业中排名25和23的位置。而基金方面来看，看好三季度医药的基金共有30只，占全部统计基金的13.6%；看好金融业的基金则有13只。 

　　新基金密集发行有苦衷

　　10月6日，东吴优信债券基金开始发行；10月7日，南方恒元混合型基金开始集中发行；到10月8日，诺德主题混合型、金鹰红利混合型、天宏永定股票型同期开始集中发行。此后，到10月13日，中银增利债券基金进入集中发行期。15日，富国天丰强化收益债券基金将进入发行期。业内人士对这种密集发行状况作出解释：“再不发行，就要过批准期限了，只能明知山有虎，偏向虎山行。” 按照证监会相关规定，新基金自获批以后必须在6个月内开始发行，否则需要重新申请，由于市场整体不好，所以基金公司一等再等，等到临近期限之后，才无奈涌向市场。例如，金鹰红利价值基金的发行时间刚好是大限最后一天。然而根据已公布数据，8月以来集中申购的基金，募资规模上10亿元的清一色是债券型。业内指出，没有10亿元发行规模的基金，肯定将入不敷出，但股票型基金现在很难达到这个门槛，只能先想办法做到2亿元的法定规模，成立之后再等待时机将规模扩大。 

　　基金上周集体抛盘

　　国庆长假成为基金对股市态度的分水岭。以Topview的数据为例，9月25日、26日，59家基金会员参与交易，净流入92.2亿元；长假后仅10月6日至8日，这些基金便净流出50.5亿元。银行、煤炭股成为基金抛售最为坚决的板块，在卖出榜单上依次列出的是：中信证券(600030)（13.0亿元）、中煤能源(601898)（6.5亿元）、浦发银行(600000)（4.5亿元）、招商银行(600036)（4.2亿元）、武钢股份(600005)（3.2亿元）和民生银行(600016)（3.0亿元），此外还有中国远洋(601919)、宝钢股份(600019)、中国神华(601088)、中远航运(600428)、海通证券(600837)和华夏银行(600015)等。 

　　金融海啸吞噬QDII体无完肤

　　在过去一周，全球股市遭遇罕见股灾，9天内，8只QDII平均跌幅达到14.3%，净值损失106亿元。从成立之初到现在，QDII的基金净值从1200多亿变成562.26亿，近700亿资金在这一年的时间里已经灰飞烟灭。其实，在QDII基金出海前，美国次级债危机已初现端倪，所引发的问题已在国际上引起普遍关注。但拿着大笔资金的中国基金经理们盲目乐观，快速建仓，导致后来基金净值损失严重。现在全球股市都在跌，QDII只是其中一分子，生不逢时加上手法太嫩，使得自己的净值格外难看。 

　　出海一年 基金系QDII跌入三毛区

　　10月10日公布的QDII净值显示，上投亚太优势0.396元，单日跌幅高达5.26％；嘉实海外0.416元，单日下跌5.24％；工银全球0.562元，跌幅达4.09％；华宝兴业海外中国0.68元，下跌3.95％；银华全球0.712元，下跌4.56％；海富通海外0.889元，下跌3.05％；南方全球0.521元，下跌2.25％；另外，华夏全球精选公布的10月9日净值为0.527元。 

　　上投否认QDII清盘传言 合同中竟无清盘条款

　　净值的大幅下跌引发了市场的清盘猜测。此前有报道称“按照市场上的普遍说法，若连续60日基金资产净值低于5000万元且净值低于0.5元，基金将被清盘。在投资者心里，上投摩根QDII基金净值已经达到清盘位。”另有媒体报道，上投摩根基金公司表示,“清盘”为不实传言，但该基金的基金合同和招募说明书在其契约中并没有特别订立清盘条款。中信证券分析师张幽峻解释：“在其基金契约内没有特别订立清盘条款情况下，清盘依据应根据我国与基金有关的法规，即在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。” 

　　银行系QDII前景命运同样堪忧

　　根据普益财富最新一期数据显示，中资银行46款QDII产品中，上周实现正收益的只有3款，其余43款均为负收益。风险规避机制缺失，无疑是QDII的一大硬伤，如此不尽如人意的收益表现，QDII的前景命运堪忧。

  　基金“新敢死队”上阵

　　上半年最“敢死”的有中邮双熊、浦银系基金、天治系基金等，不仅保持极高仓位，还数次豪赌重组题材，结果重仓股票一复牌，即刻变得伤痕累累。据国都证券发布的最新基金仓位追踪报告显示，截至上月末，光大系基金仓位均超90%，长城系基金也有95%左右的高仓位。“敢死队”成员除了中邮双熊，长城系基金，还增添了老牌的博时系基金、华宝系基金与少数的华夏系基金。不难发现，不少“敢死队”成员多是在上半年业绩还属上乘的基金。他们现在加入“敢死队”显得颇有深意。 

　　光大系基金“敢死队”勇气可嘉 技术乏善可陈

　　据银河证券基金研究中心数据，截至10月6日，跌幅最大的有摩根士丹利华鑫基础行业、长城品牌优选、光大保德信量化核心，大盘暴跌5.23%，而这3只基金的单日净值跌幅则分别高达6.71%、6.55%与5.80%。光大保德信公司旗下4只基金有3只基金近乎满仓，在股票选择上，光大保德信走的也是集中持股路线。如中报显示，光大保德信量化核心基金10只重仓股中，有8只是金融股。而且，光大保德信系的4只股票型基金中就有光大保德信量化核心、光大保德信红利双双进入跌幅榜前十。据晨星网站数据，在今年以来的股票型基金排名中，光大保德信系的4只基金均排在百名之外。可见光大系基金这支“敢死队”勇气可嘉，技术乏善可陈。 

　　另一个新加入的“敢死队”成员长城系基金与光大投资风格颇有些类似。以长城品牌优选来说，重仓股中大部分也是金融股，且豪赌立立股份等停牌股。 

　　银河证券：“敢死队”近期究竟意欲何为？

　　银河证券基金研究中心称，后市基金存在加仓2500亿元—4000亿元的可能。据统计数据，10月8日基金的成交额下降至92.32亿元，较前一交易日减少33.23亿元。整体的买入额和卖出额相差不大，基金当天的买入额为46.03亿元，卖出额为46.28亿元，资金累计净流出2536万元。从基金席位具体的交易显示，做多的基金中资金流入超过1亿元的有5家基金公司。买入最多的基金会员6227，成交7.19亿元，资金净流入5.02亿元。其主要买入了2只股票，分别是招商银行买入2.64亿元和中信证券买入了1.58亿元，其余购买的股票买入额都较小。 

　　机构“友情赞助” 基金销售玩猫腻

　　为了不让新基金的募集数字太难看、完成日常销售任务，由银行、券商等机构或其手中的客户资源注入资金帮忙认购基金，这些资金在基金成立打开赎回后就会立即撤出。这种"友情赞助"的方式已成为中小型基金公司的普遍做法。以往新基金完成募集后，一般要经历3个月的封闭建仓期。但是今年以来已有超过20只新发基金熬不到3个月就打开了申赎，有的新基金在合同生效仅仅14天后就开放了申赎，提前结束封闭期后，一些新基金便会遭遇闪电赎回。北京一家公司6月初成立的规模超过3亿份的新基金于6月中旬开放申购赎回，到6月中旬，规模即缩水到2亿多份，短短10个工作日内净赎回1亿多份。 

　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为，这种行为对于基金的投资的影响是最大的。因为，如果有这种资金的存在，基金在操作时需要预留出很大的现金空间，在投资时就不会有很好的资金配置。干扰了基金的投资，必然会伤害中小投资者的利益，也违背了证监会的规定。"友情赞助"这种资金的存在，说明这些基金公司本身的销售能力、投资能力都十分有限。 

　　基金经理没脸“见爹娘”

　　基金公司的三季报就要陆续披露了。面对这场空前的全球金融大风暴，在诸多不确定性因素存在的背景下，基金经理们对后市走向出现了空前的集体迷茫。三季报中的工作报告和后市展望该如何写？这可难煞了备受下跌煎熬的基金经理。上海一位基金经理抱怨，“现在我正为写三季报犯愁呢！真不知道该写看空还是看多，看来最好的策略还是写中性点算了！”而深圳的一位位基金经理透露，“既不明确表示看好又不唱空，我相信大部分基金经理在三季报中都会持这种态度。毕竟目前股市的复杂程度超过了我们个人的分析和判断能力，唱空与管理层意图不相吻合；如果唱多，万一后市下跌又将受投资者指责。”