天治基金：债市价格严重虚高 适当关注高等级企业债与短融

　　本周交易所国债连续上涨，创出新高，成交量较上周继续放大。上证企债小幅上涨，成交量较上周有所放大。银行间市场无风险品种大幅上涨，一年期央票收益率已经下降到了2.2%左右。尽管收益率已下降很多，但市场对无风险品种的热情有增无减。
　　本周出台的10月份PPI、CPI涨幅数据双双回落，而政策面也强调了实行“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，多方因素使市场普遍预期降息幅度可能会来得更猛烈；债市表现较前期更加疯狂，受二级市场收益率大幅下降影响，本周三个月央票发行利率为2.0156%，较前期大幅下降了81.2个基点。一年期央票的收益率水平也跌近了银行资金成本线。如果从理论上分析，显然目前债市的价格已经严重虚高，目前债市的上涨更多的还是资金的推动，而这样的资金推动力支持下的上涨究竟会持续到何时，很大程度上还要看信贷投放的力度和规模。就目前的政策导向来看，银行的信贷放开已经为期不远，单单就刚刚公布的4万亿投资计划来看，对投资的增长已经非同一般。因此，虽然债券市场的热度还没有明显消退的迹象，但投资型机构对近期疯狂还是要保持一份理性。近期可以适当关注一下本轮涨幅较少的高等级企业债和短融。(天治天得利货币基金基金经理贺云)