[独家]抗跌性经受熊市考验 国内公募基金表现出色

   【报告摘要】

◆2007年10月16日上证指数创下收盘新高6092.06点，之后不断下行，2008年11月4日跌至近期收盘低位1706.70点，一年多的时间里，大盘跌幅高达71.98％，这一段具有代表性的熊市期间国内开放式基金总体上抗跌性表现比较出色。

◆主动式基金在熊市中的全线抗跌，具有可比较数据的104只主动式股票型基金期间平均回报率为-56.51％，较大盘抗跌幅度为15.47个百分点。尽管该类型品种在这一轮熊市之中全线尽墨，但无一只亏损幅度超越大盘。

◆具有可比数据的108只配置型基金期间平均回报率为-51.64％，较主动式股票型基金下滑幅度减少了4.87个百分点，较大盘抗跌幅度达到20.34个百分点。总体上，基金管理人的灵活配置发挥出一定的积极作用。当然大部分品种之所以抗跌，还与其仓位限制及期间分红等因素密切相关。

◆债市走牛，债券型基金表现与偏股型基金截然不同。国债指数期间涨幅为8.17％，沪深两市企债指数涨幅分别高达11.85％、12.41％。在此背景下，33只具有可比数据的债券型基金有26只取得正收益，平均区间回报率为2.02％，这相对于偏股型基金满盘皆输，显得格外抢眼。

◆熊市期间，主动式股票型基金表现一般优于大盘，也优于复制大盘的指数型基金。国内A股市场这一轮暴跌，虽然基金管理人未能为持有人带来实质性收益，但就抗跌性而言，国内证券投资基金的总体表现还是值得肯定的，基金经理的投资管理能力基本上无愧于专业性。

◆“风物长宜放眼量”，市场充满着无穷的不确定性因素，长期而言，股市是国民经济的晴雨表，“风雨过后见彩虹”，只要我们实体经济仍能继续健康稳定向前发展，证券市场仍然是普通投资者分享中国经济增长成果的重要场所，而证券投资基金也仍将是分享这种成长性机会的有效工具。

(详细报告见附件)