12月份基金投资组合分析

　　推荐策略

　　从11月初，国务院常务会议将“保增长”改为“促增长”，明确提出刺激经济的10条具体措施，计划投入4万亿，经济刺激力度10年未有，到11月底，央行大幅降息108基点，降息幅度为历史所罕见，再到12初金融国九条的推出，这一系列措施的出台充分体现了管理层保经济增长的决心和魄力，对投资者信心有极大的提振。

 　　综合考虑目前形势，我们认为在大环境方面，各种政策的实施不会产生立竿见影的效果，经济下滑的形势短期内不会改变，这将对股指的走势构成一定压力，趋势性反转时机还未到来。但是其中一些有利的因素也不容忽视，首先，经过前期大幅调整，尤其是10月份的急速下跌，股指下跌的动能得到一定释放，而估值也更加趋于合理。其次，政策措施密集出台，这可以在一定程度上阻止经济过快下滑，同时也使一些上市公司的增长预期更加明确，这将起到对股指的支持作用。再次，政策措施有助于提振投资者信心，而近期市场成交量明显放大，表明投资者信心有所恢复。

　　基于这样的判断，我们认为股指将结束单边下跌的格局，震荡的局势有望展开，在这样的形势下，投资者应当及时调整组合，适当降低防御型品种的比例，增加组合的进取性，因此，在对偏股型基金的选择上，向股票仓位较高的类型倾斜，同时增加了组合中偏股型基金的比例，相应将低了债券型基金的比例。

　　组合推荐

　　成长型：博时主题（40%）、上投摩根成长先锋（30%）、工银瑞信增强收益（30%）

　　成长型投资者对预期收益率要求较高、期望能够获得资金的长期增值，为提高收益，往往进行积极而主动的投资，同时在心理上能够承受基金收益较大幅度的波动，风险承受能力较强，且资金充裕没有短期流动性不足的后顾之忧。因此比较适合投资成长型的基金品种。

　　稳健型：华夏复兴（30%）、博时主题（20%）、工银瑞信增强收益（40%）、华夏现金（10%）

　　稳健型投资者既不愿意太激进、也不愿意过于保守，他们希望在承担适当风险的前提下获取一定的收益，在保持一定的流动性的前提下实现投资收益的长期稳定增长。由于不愿或不能承受较大风险，所以可以将大部分资金配置稳健型的基金品种，小部分资金配置成长型的产品。

　　防御型：华夏复兴（30%）、广发增强债券（30%）、工银瑞信增强收益（30%）、华夏现金（10%）

　　防御型投资者在投资方面比较谨慎，他们对未来的收益要求并不高，同时也要求所承担的风险处于较低的水平，且对短期流动性要求较高，此类投资者适合将资金投资于预期风险和收益较低且投资风格稳健的基金品种。

　推荐理由

基金代码	基金名称	基金类型	最新净值（元）	近一年收益率(%)	最新规模(亿份)	赛先生评级	基金经理
160505	博时主题行业	股票	1.36	-42.33	105.1	推荐	邓晓峰
485005	工银瑞信增强收益	债券	1.1	9.7	17.2	--	杜海涛
270009	广发增强债券	债券	1.1	9.5	40.39	--	谢军
000031	华夏复兴	股票	0.62	-34.49	48.99	推荐	孙建冬;童汀
003003	华夏现金增利	货币	1	3.93	210.57	--	曲波
378010	上投摩根成长先锋	股票	1.65	-41.58	42.54	关注	赵梓峰

　　博时主题：该基金股票投资比例最低为60％，基金定位为中高风险基金品种，但是“低风险、高收益”成为基金成立以来的表现的最好诠释。今年二季度以来博时主题逆势不断增加股票仓位，前期承担了一定的风险，但总体来看，博时主题中长期表现较好，而且三季报显示，基金前十大重仓股中大量涉及铁路、机场、港口等行业，这些行业在政策支持下面临非常好的发展机遇，显示了该基金较好的形势判断能力，建议风险承受能力中等及以上者积极购入。

　　上投摩根成长先锋：该基金的投资目标是把握高成长性上市公司的增值潜力，其股票配置比例为70%-95%，与目前大多数股票型基金的仓位设计相比，高出10%，而该基金在操作上则将股票仓位一直保持在80%以上以较大程度的分享股市收益。在行业和个股配置上，该基金倾向于对看好行业和个股进行较大比例的配置，从其成立以来，机械设备行业就一直位于第一大重仓行业，且配置比例不断增加，三季度其比例接近23%，特变电工(600089)、三一重工(600031)则一直位于其重仓股中。在保持重点配置的连贯性之外，该基金在其他行业和个股的配置上则表现出较好的灵活性，07年重配有色和金融行业，08年逐步加大食品饮料和医药生物的配置，表现出了较好的稳健性和灵活性。在业绩上，该基金近一年表现出较高收益，较高风险的特征，适合于风险承受能力偏上的投资者。

　　华夏复兴：该基金操作风格比较稳健，07年四季度以来，不断降低股票舱位，控制系统性风险的影响，在行业和个股配置上都比较均衡，各行业配置比例基本在10%以下，个股配置比例控制在5%以下，这样避免过于倚重某一行业而造成风险过高，同时在市场形势变化时也可以及时调整以规避风险，而事实上该基金确实表现出灵活调整的特性，07年四季度，金融保险和金属非金属是其重点配置的行业，08年一季度，经济形势发生了变化，该基金迅速将配置的重点转移到采掘、信息技术和机械设备上，这也取得了不错的效果。在业绩上，该基金近一年表现出高收益、低收益的特征，适合于风险承受能力中等及以上的投资者。

　　工银瑞信增强收益：工银瑞信增强收益不直接投资二级股票市场，仅可以打新股，这可以有效控制来自股市的风险。该基金在债券配置上倾向于对债券平均期限进行动态调整，较好的把握了债市的形势。该基金在最近一个月、最近一季度、最近一年的净值增长率分别为2.46%、8.59%、9.30%，在同类基金中位居前列，表现十分稳健。我们知道银行系基金在债券方面有着得天独厚的优势，其得益于银行强大的债券研究实力和资金实力，在债券交易渠道上也具有先天优势。鉴于此，我们看好该基金的后市表现。

　　广发增强债券：该基金不直接在二级市场买卖股票，属于仅可以打新股的债基，这在一定程度上防范了股市的风险。在债券投资上，该基金风格比较灵活，二季度在紧缩政策的情况下，重点配置风险较小且流动性强的央行票据，三季度中，在保增长越来越重要，货币政策开始松动的判断下，该基金减少了央票的配置，增加了收益率比较高的企业债以及金融债的配置，而当企业债信用风险开始显现，收益开始回落的时候，该基金又及时抽身而出，可以说其对债市各级段的行情把握都比较到位，也获取了较高的收益。虽然近期其收益有所下降，但是灵活的风格和良好的形势判断能力是其获取较高收益的基础。作为债基中的佼佼者其仍然是我们主推的品种。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或暂时存放现金，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，而是一种很好的现金管理工具。目前国内外经济形势严峻，股市较为低迷，偏股型基金风险较高，投资者不妨适当配置货币型基金，在经济形势好转之时便可以将其转换为偏股型基金。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

　　重点推荐：工银瑞信增强收益 上投摩根成长先锋#p#副标题#e#

　　12月份牛基推荐：上投摩根成长先锋 

　　灵活操作 擅长进攻

　　基金名称：上投摩根成长先锋     基金代码：378010

　　基金类型：股票型     最新规模：42.54亿份

　　投资建议

　　1、上投摩根成长先锋投资风格较为积极，2007年股票仓位始终保持在90%以上，进入2008年以来，根据市场行情变化，上投摩根成长先锋降低了股票仓位，但其股票市值占基金净值的比例依然在80%以上，高出同类基金平均水平15%，在目前股市回暖的情况下，有利于把握先机，获取超额收益；

　　2、目前股票市场稳步攀升，股票型基金的净值普遍上涨。自2007年11月26日央行宣布大幅度下调存贷款基准利率及存款准备金率至今，该基金净值增长率达到7.46%，位列开放式偏股型基金前15名，超出同类基金平均涨幅3个百分点。

　　鉴于以上情况，我们认为该基金较为适合目前的市场情况，建议投资者对其积极申购，并作为偏股型基金组合中重点参考产品。

　　产品特性

　　上投摩根成长先锋成立于2006年9月20日，是一只成长型的股票基金。基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。在正常市场情况下，基金投资组合中股票投资比例为基金总资产的70%—95%，债券及其它短期金融工具为0—30%，并保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。该基金主要投资于国内市场上展现最佳成长特质的股票，通过积极捕捉高成长性上市公司所带来的投资机会，努力实现基金资产长期稳健增值。该基金2008年三季度末的总份额为42.54亿份，同期资产净值为70.88亿元，属于规模中等偏大的开放式股票型基金。

　　持仓情况

　　2008年三季报显示，该基金投资股票市值占基金资产净值的比例为80.48％，股票仓位高出同类基金平均水平15%。从基金的行业和个股配置看，该基金倾向于对看好行业和个股进行较大比例的配置，从其成立以来，对机械设备行业始终重仓持有，且配置比例不断增加，三季度接近23%，特变电工(600089)、三一重工(600031)则一直位于其重仓股中。在保持重点配置连贯性的同时，该基金在其他行业和个股的配置上则表现出较好的灵活性，07年重配有色和金融行业，08年逐步加大食品饮料和医药生物的配置，表现出较好的稳健性和灵活性。

　　基金收益与风险

　　基金收益

　　上投摩根成长先锋成立2年多以来，业绩表现可圈可点，基金净值累计涨幅达到65.47%，处于中上游。值得一提的是自2007年11月26日央行宣布大幅度下调存贷款基准利率及存款准备金率至今，该基金净值增长率达到7.46%，位列开放式偏股型基金前15名，超出同类基金平均涨幅3个百分点。

　　基金风险

　　上投摩根成长先锋投资风格较为积极，根据基金买卖网赛先生评级结果显示，在保持高收益的同时其风险处于同类基金中较高位置，适合于风险承受能力偏上的投资者。

　　基金经理

　　赵梓峰，1970年生，上海交通大学工学学士，CPA，具有14年基金从业经验。历任渣打证券上海代表处研究员，法国兴业证券上海代表处研究员，元富证券上海代表处研究主管，凯基（北京）管理咨询公司研究主管，2005年加入上投摩根基金管理有限公司担任研究总监，2007年3月起担任成长先锋基金经理，凭借出众的研究功底，创造了良好的基金业绩，获得广泛认可。

　　基金管理公司

　　上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5 月，由上海国际信托有限公司和摩根富林明资产管理(英国)有限公司共同组建。目前上投摩根已成功推出8只开放式基金产品：上投摩根中国优势、上投摩根货币、上投摩根阿尔法、上投摩根双息平衡、上投摩根成长先锋、上投摩根内需动力、上投摩根亚太优势、上投摩根双核平衡。自成立以来，无论投资环境顺逆，上投摩根都不负所托，为投资者争取最佳主动管理回报。凭借旗下基金稳健卓越的业绩表现，上投摩根在业内脱颖而出，赢得独立专业机构高度评价，并迅速跻身国内基金业领先行列。上投摩根本土投研团队精英荟萃，更有摩根富林明海外投资团队鼎力支持，将继续以国际视野掌握中国投资契机，为投资者带来持续优异的业绩表现。

　　12月份牛基推荐：工银瑞信增强收益

　　实力雄厚 表现稳健

　　基金名称：工银瑞信增强收益     基金代码：485005

　　基金类型：债券型     最新规模：17.20亿

　　投资建议

　　1、全球经济放缓及股市的持续调整给债券市场带来重大机遇。利率下行将成为一个较长时间内的趋势，银行间市场资金充裕，为债券市场延续前期强势提供了很好的宏观环境，债券基金面临更多的投资机会。

　　2、银行系基金在债券方面有着得天独厚的优势，我们知道银行在债券研究方面实力强劲，并且在一对一的银行间债市交易时，资金和渠道就显得尤为重要，银行系在这方面优势明显。

　　3、工银瑞信增强收益不直接投资二级股票市场，仅可以打新股，这可以有效控制来自股市的风险。该基金在债券配置上倾向于对债券平均期限进行动态调整，较好的把握了债市的形势。

　　对于规避股票市场波动、追求资产保值增值的个人投资者以及稳健型的机构投资者来说，低风险中等收益的理财产品仍然是其首选。鉴于以上情况，我们认为该基金较为适合目前的市场情况，建议投资者对其积极申购。

　　产品特性

　　作为一只增强型债券基金，工银瑞信增强债券具有一般债券型基金的特征，该基金的投资范围包括：债券、央行票据、资产支持证券、债券回购、股票。其投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票等权益类证券的比例比超过基金资产的20%，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金股票资产投资只进行首次发行及增发新股投资，不直接从二级市场买入股票。

　　持仓情况

　　根据2008年三季报数据显示，该基金投资股票市值占基金净资产的0.27％，债券市值占基金净资产的117.72％，其中股票投资主要分布在电子、金属非金属、机械设备行业。债券投资中金融债和央行票据占比较高，分别占比未55.98%和44.77%。

　　基金的收益与风险

　　基金收益

　　该基金业绩持续表现良好，根据Wind统计，该基金在最近一个月、最近一季度、最近一年的净值增长率分别为2.46%、8.59%、9.30%，在同类基金中位居前列，表现十分优异。

　　基金风险

　　该基金风险特征介于货币市场基金和混合型基金之间，在同类基金中业绩稳定。这与其追求安全性和强化风险控制的投资理念有很大关系。

　　基金经理

　　杜海涛，毕业于复旦大学，获工商管理硕士学位。1997年7月至2002年10月，任职于长城证券有限责任公司，担任债券与金融工程研究员。2002年10月至2003年6月，任职于宝盈基金管理有限公司，担任基金经理助理。2003年6月至2006年5月，任职于招商基金管理有限公司。2003年6月至2005年5月，担任债券研究员。2005年5月13日至2006年5月26日，担任招商现金增值基金基金经理。2006年9月21日至今，担任工银瑞信货币市场基金基金经理。2007年5月11日至今，担任工银瑞信增强收益债券型基金基金经理。2008年6月起担任固定收益部副总监。

　　基金公司

　　工银瑞信基金管理有限公司工银瑞信基金管理有限公司是我国第一家由银行直接发起设立并控股的合资基金管理公司，公司股东分别为中国工商银行(601398)股份有限公司（55％）、瑞士信贷（25%）、中国远洋(601919)运输（集团）总公司（20%），注册资本为2亿元人民币。目前管理着453.38亿资产，旗下有9只基金，包括股票型、混合型、债券型、货币型，产品线比较完善。作为银行系基金，具有雄厚的资金实力的支持，与同时期成立的其他基金相比，发展较为迅速。旗下偏股型基金和债券型基金都表现较好，我们具有评级的三只偏股型基金评级均在关注以上。两只债券型基金在各个时期的表现都位于同类基金的前列，表现出较好的投资能力。