天治基金：明年一二月CPI可能出现负增长 债市有望继续上涨

　　本周交易所国债走出5连阳形态，并创出新高，成交量有所减少；交易所企债则创出新高，尽数收复1个多月以来的失地，有较大幅度上涨，成交量缩小。而银行间市场债券收益率也继续滑落，一年期央票收益率已经到了1.1%的水平。市场充沛的资金面和减息预期进一步推动了涨势的继续。

　　本周央行公开市场操作向市场净回笼资金369亿元资金，央票的发行量为0；主要操作了700亿的正回购。而本周四五受央行不对称降息传闻的影响，市场加速上涨。3月期正回购投标利率为1%，表明银行体系的流动性继续充沛。国务院发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》提出，推进上市商业银行进入交易所债券市场试点，监管部门首批拟选择1-2家上市商业银行开展进入交易所债市试点工作。导致交易所信用债走势强劲，成交大大活跃。本周一国开行300亿规模债券获得了足额认购，最后确定的2年期利率为1.98%；符合市场预期，客观反映了当前充裕的资金面对2+5长债的配置需求，显示充裕的资金对可调整期限债券的认可；目前对12月份CPI增速的预期有望降到2%以下，明年一二月可能出现负增长。在经济继续下滑，物价快速回落的前提下，普遍预计未来继续大幅降息的空间在54BP以上；资金的推动和乐观的预期共同促进着债市继续加速上涨。(天治天得利货币基金基金经理贺云)