2008年大盘将如何收官

　　本文导读；

　　143亿资金出逃 沪指跌破1900
　　降息利好突变利空 沪指失守1900点
　　"双降"利好提前消化 基本面恶化预期加剧
　　利好下为何跌破1900? 新年股市或可轻装上阵
　　多空看暴跌 熊来牛难回？
　　揭秘暴跌原因 股市2008收官成悬疑
　　再破千九的五大原由
　　熊市末端信号犹存
　　破位下跌后关注两大投资主题

　　本文阅读：

　　143亿资金出逃 沪指跌破1900

　　尽管央行百日内第五次降息，但A股市场昨天略略高开后便一路震荡走低，沪深股指收盘双双跌逾4%，上证指数失守1900点。

　　截至昨日收盘，沪深两市总市值为12.68万亿元，较前一交易日同比减少6336亿元，沪市总市值逼近10万亿元。

　　百家个股跌停

　　受央行五率齐降提振，周二沪深两市股指微幅高开，随后在权重股整体走低的拖累下，上证指数震荡走低，而后盘中"石化双雄"出现大幅跳水，进一步加剧了股指的跌势，上证指数再度逼近1900点整数大关，深成指也跌破7000点关口。

　　午后，上证指数维持低位窄幅震荡格局，虽然盘中一度在银行股崛起的带动下有所回升，无奈权重股仍旧低迷，再加上主力资金做多意愿不强，使得股指在尾盘前再度出现加速下跌的走势。

　　最终，上证指数收市报1897.22点，跌4.55%；深证成指收市报6952.91点，跌4.69%。A股市场上涨个股仅有69只，而跌停的非ST类股逾百只，传播、电子、木材等小市值板块领跌大市，地产、金融等大市值板块也纷纷重挫近7%。

　　两市B股受A股大跌影响，昨日也高开低走，放量大幅下跌，两市仅1家B股上涨，截至收盘，沪B指大跌近5.0％，深B指也下跌近4.0％。两市B股成交额也有所增长，分别较上日增加37%和23%。

　　权证市场昨日也放量近27%，板内品种无一收红。

　　11.7亿流出地产股

　　两市昨日共成交1081亿元，较上一交易日同比放大一成。据统计，昨日两市资金净流出约143亿元。

　　作为资金密集型企业，必然受益央行货币政策放宽提振的地产板块，昨日却纷纷跳水，首开股份（600376）、上实发展（600748）、珠江实业（600684）等跌停，金地集团（600383）、中粮地产（000031）均跌逾8%。据广州万隆统计，该板块昨日资金净流出11.7亿元，位列各板块之首。

　　分析人士指出，前期受政策推动，地产股已经累计较大涨幅，因此低于预期的降息幅度引发获利抛压。

　　银行股表现疲弱，兴业银行（601166）、招商银行（600036）、交通银行（601328）、浦发银行（600000）的跌幅均超过4%。

　　此外，前期涨幅过大的中小板和医药板昨日也都有较大额资金流出市场，均为11.5亿元。

　　据沪深交易所昨晚公布的成交回报来看，机构资金并未有大举出逃的迹象。而从数据来看，上周的5个交易日，机构资金持续流入沪市大盘。

　　对此，国都证券分析师张翔的观点是，机构资金的增量资金基本都被大小非抛压所消化，因此股指较难有所表现。

　　券商板块跌幅超7%

　　昨日券商板块跌幅达7.64%，宏源证券（000562）、东北证券（000686）、长江证券（000783）、国元证券（000728）跌停，太平洋（601099）跌9.84%，中信证券（600030）、海通证券（600837）和中国太保（601601）均跌逾7%。据广州万隆统计，昨日约有7.8亿元资金流出券商股。

　　保险股也未能幸免，中国太保由于受到明日15.81亿股的解禁股压力，已连续两天大幅下挫，昨日基本收于全天最低点，再创上市以来收盘新低。分析人士表示，从形态上看，已经接近破位，极有可能跌破12月2日的最低价10.75元，创下上市以来的新低。

　　去年圣诞，太保以发行价30元、开盘价51元登陆A股，但此后股价一路走低，今年3月26日跌破发行价，成为今年首只"破发"个股。截至到今日收盘，跌幅已接近80%。

　　分析师认为，即使太保股价已大幅缩水，目前的股价相对即将解禁的非流通股股东的持股成本，仍有较大获利空间，太保依旧面临较大的"小非"抛售压力。

　　后市研判
　　市场急需
　　新做多理由

　　在2008年A股市场仅余7个交易日之际，央行周一再度出手同时下调五率，但沪深股指周二却走出"破位"走势，双双大跌逾4%。

　　分析人士表示，央行此次降息幅度低于市场预期，触发了大范围抛压的涌现，短线股指回调在所难免。

　　"虽然此次降息幅度较小，但周二A股市场以大跌来回应利好消息，还是有些出人意料。"国都证券分析师张翔有一点点意外。

　　在张翔看来，市场对于降息早已存在预期，即使降息是利好消息，但其边际效用正在递减，市场因此难以有所表现。

　　随着2008年年报披露的临近，市场悲观预期再度升温，同时股市上涨基石之一的上市公司业绩下滑趋势明显，再加上临近年底，大盘很难有好的表现。

　　此外，市场近期涨幅过大，技术上的回调需求也不容忽视。

　　"考虑到昨日大盘连续跌破30日、60日重要均线支撑，短线大盘已经呈现破位下跌走势，近期低点1838点可能较难守住。"张翔指出，这轮围绕政策的反弹基本让场内个股轮番炒作了一遍，获利盘相当沉重，而且降息对银行、保险等权重股是不利的，再加上年内余下的几个交易日内的限售股上市流通量亦不容小觑，市场将维持震荡走势。

　　随着4万亿元财政刺激效应逐渐递减，市场急需寻找到新的做多理由。 （.东.方.早.报）#p#副标题#e#　　降息利好突变利空 沪指失守1900点

　　央行周一突然宣布降息并未给市场带来有效刺激，沪深两市昨（23）日双双呈长阴暴跌。在权重板块的领跌下，上证综指继周一失守2000点后，昨日再度重挫4.55%并失守1900点。分析师表示，市场降息预期兑现，引发了市场短线获利盘的加速离场，在大小非减持压力加剧的背景下，预计大盘短线将继续下寻支撑。

　　盘面观察

　　百只权重股全军覆没

　　周一晚间，央行再次宣布降息，下调1年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。有业内人士指出，由于此次降息早在市场预期之中，且降息幅度明显小于预期，这加剧了前期累积的获利盘的纷纷出逃。

　　受此影响，昨日上证综指在小幅高开后，便在权重股的拖累下，呈单边震荡下跌。临近午盘，上证综指在石化双雄跳水的拖累下，一度逼近1900点。尽管午后，上证综指一度在银行股崛起的带动下有所回升，但无奈权重股持续疲软，使得股指在尾盘再度出现加速下跌。截至收盘，上证综指大跌90.54点，重挫4.55%，收报1897.22点。深证成指下跌342.21点，跌幅达4.69%，收报于6952.91点。两市成交量则较前一个交易日有所放大，显示短线资金快速离场迹象明显。

　　从昨日盘面来看，权重板块无疑成为最大的做空动能，两市前100只大市值的权重股全面收跌，其中金融股再度成为空方肆虐的重灾区。国元证券、宏源证券双双跌停，此外中信证券、中国太保等个股的跌幅均超过7%。

　　后市分析

　　短线下探在所难免

　　联讯证券分析师杜明学表示，从昨日盘中来看，央行如此密集的下调利率使得货币政策的边际效用正在递减，在市场短线利好出尽后，市场再度担忧即将到来的大小非解禁高峰。从技术上，昨日大盘收盘以一根光脚大阴线向下击穿20日、30日、60日均线的支撑，显示大盘短线空头明显占据上风。预计大盘短线或将继续震荡寻求支撑，投资者短线可关注大盘在1850点一带的支撑作用。

　　操作上，杜明学表示，建议投资者应及时调整前期的投资策略，警惕大盘回落的风险。投资者可利用盘中的反弹适当减仓，而对于前期涨幅偏大的个股应注意回避。

　　世基投资分析师表示，在前几次降息后均高开低走的背景下，昨日指数仅仅是小幅度高开，随后全天大力杀跌，盘中毫无像样的反弹，即使反弹也严重缺乏量能配合，尾市市场恐慌度有所加剧。而两市超过100只个股跌停的出现也在近1个多月以来实属罕见，显示空方力量开始加强。

　　从技术上来看，两市已连续2日收阴，且昨日大阴线杀伤力较大，沪指多条技术支撑全线失守。预计大盘下一步不排除考验1850点附近的可能性，操作上建议投资者控制仓位，适当谨慎。（.天.府.早.报）#p#副标题#e#　　"双降"利好提前消化 基本面恶化预期加剧

　　沪指长阴击穿1900点

　　央行"双降"不仅没有为市场带来像样的反弹，相反，基本面恶化的预期刺激了市场的恐慌性抛售。昨日大盘几乎单边下跌，并一举吞没了近一周来的反弹成果。

　　盘面显示，两市大盘昨日双双小幅高开，此后逐波下行。上证指数１９９０点开盘，盘中跌穿６０日均线并失守１９００点关口，尾盘报收１８９７．２２点，暴跌４．５５％。深证成指报收６９５２．９１点，下跌４．６９％。两市总成交１０８０．４亿元，相比前日略有放大。

　　截至收盘，两市仅不足７０只个股上涨，各大板块几乎全军覆没。

　　政策推动效应料会减弱

　　据分析，降息预期已被市场提前消化，且上市公司基本面恶化尚未"见底"，是市场对"双降"不买账的主要原因。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇昨日在采访中表示，市场对降息早有预期，因此对此次小幅降息"略有失望"。李慧勇分析称，１０月份以来的市场反弹很大程度上来自于密集快速的抗周期政策出台，政策预期变化对资金参与有较大的影响，年内来看政策预期的推动效应将逐渐减弱。与此同时，上市公司２００８年报等基本面恶化的数据将不断公布，尤其未来１个月应是研究员基于年报预期大幅向下修正盈利预测的阶段，基本面的压力加剧。在这种背景下，市场上涨动力将减弱，并进入调整阶段。

　　招商证券首席策略分析师赵建兴则认为，Ａ股本轮反弹运行到目前位置，虽有流动性宽裕及市场信心恢复的支持，实际上基本面好转目前仍不明朗，后续反弹难以期待，投资者可逢高择机减持。

　　也有基金业人士在采访中称，央行持续降息的效应需要一定时间才能显现，未来两个季度内尚难以发挥明显效果，且市场需要短线回调以消化获利盘。

　　基本面未来两三季度可望转暖

　　事实上，不少业内人士昨日纷纷表示，政策面虽然短期难以改变市场趋势，但"救市"政策的"累积"有利于缓解包括地产等诸多行业的财务压力，且市场的基本面在未来２到３个季度内回升的可能性较大。

　　上投摩根中小盘基金经理董红波昨日向记者表示，央行此次"双降"距上次重拳降息１０８个基点不足一个月，一方面与中央经济工作会议全力保增长的基调一脉相承，是政府对于目前经济形势减速加快的及时反应；另一方面，此次降息采用结构性的非对称降息，存款利率降幅２７个基点，而贷款利率的下降幅度各有不同，一定程度反映了政府对于银行利差收窄压缩盈利的考虑。因此本次降息虽然对银行存在一定负面影响，但有助于减轻地产、航空及制造业的财务负担，对于大部分上市公司盈利都有正面帮助。预计央行释放流动性的政策仍将继续。

　　李慧勇则认为，在投资者普遍判断经济向下趋势已经明朗，降息空间仍然较大的情况下，及早降息对经济帮助更大。李慧勇认为，２００９年上半年市场再度回升的动力仍在，主要基于政策推动的投资效应逐渐体现，在今年四季度极差的经济环境基础上，未来２到３个季度的宏观经济和企业盈利回升的可能性很大。而估值对恶化数据的充分反映，反而更有利于后继行情的演绎。

　　现金为王阶段性参与

　　基于对大盘短期反复震荡的基本判断，包括基金在内的机构人士表示，在此过程中持币为主，适当参与超跌绩优股的阶段性行情仍是主要的操作策略。

　　泰达荷银基金公司在采访中表示，目前经济下行的预期与利好政策的不断刺激使市场形成了相互博弈和制衡的状态，同时流动性的加强也夯实了市场的估值基础。因此，市场短期大幅下跌的可能性不大。而由于经济基本面下滑的预期，市场估值中枢大幅提升的可能性也较小，震荡盘整将是短期市场的大致格局。

　　有市场人士认为，虽然大盘当前处于低风险区域，但当股指短线反弹突破２０００点时，投资者不宜盲目追高。平安证券投资策略部罗晓鸣则强调称，昨日下跌表明市场已短期见顶，股指可能继续回调至此前最低点，前期进入的投资者应逐步离场。

　　"策略方面依然保持谨慎，保持资金的流动性仍然是重中之重。"一位基金业人士昨日也在采访中直言，对基本面相对乐观且出现超跌的个股可提前进行布局，但在当前情况下只适合适当参与阶段性行情。（.深.圳.商.报）#p#副标题#e#　　利好下为何跌破1900? 新年股市或可轻装上阵

　　股市的冬季依然挥之不去，冬季是冬藏的季节，在市场的冬季中保存好资金，有行情就做，没行情就歇，见暴跌就去捞一把，还是比较可行的操作方法，而且这种短线的机会还是很大的，因为利空还会源源不断，而救市措施也会络绎不绝，这就是短线赚取差价的机会。

　　降息成了市场做空契机

　　结果是在意料之中，时点选择上又是出其不意，央行在本周又推出了今年第五次减息和降低存款准备金率，但由于减息的幅度低于人们的预期，这个题材对股市不但没产生利多的影响，反而成了市场做空的契机。

　　此次降息和降低存款准备金率，有如下几个特点：第一，活期利率没动，意味着现行利率离零利率还有一段距离。现行的活期利率为..32％，是各档次利率中最靠近零的，如果活期利率再降，影响最大的莫过于股民在证券账户中的保证金收益；第二，两率下降的幅度并不大，前次降息等于降四次息，前次调低存款准备金率等于调了两次，而此次则似乎是标准化下一个档次，这样的调整都在预料之中，所以股市就波澜不兴了；第三、长期贷款利率下降不多，只有0.18个百分点，对长期借贷者而言，依然是高利率借贷；第四，存款准备金率下调还有很大空间，调整后现在依然高达16％，这个数字可以说在全世界商业银行中是最高的。

　　新年股市或可轻装上阵

　　就短期态势而言，60天均线依然是多空双方争夺的对象，而目前这条线的位置在1944点附近，并且每天以3－4点的幅度下行，而60天均线以下的短期均线都搅和在一起，使市场在1900－2000点处等待着新的突破，而半年线快速下行，在2240点附近对大盘将构成真正的压力。还有5个交易日，2008年的股票交易将要收摊了，2008年股市的低调收市，对新年股市应该说是一件好事，该跌的都跌掉了，市场的重心也下降了，2009年股市岂不可以轻装上阵了。当2009年股市拉开帷幕之后，扑面而来的是上市公司的年报潮，尽管经济的不景气给上市公司的业绩会带来很大的影响，但已经在股价上放下身段的股票也将由于业绩和分配方案的题材而带来个股的躁动。

　　瀚民炒股经

　　为何跌破1900？

　　为什么再次降息的消息并没有刺激指数上涨，反而引发了跌势？

　　答：这里面有两个问题：第一是边际效应递减，同一个消息对市场的刺激作用，会随着次数的增加而减弱，尤其是一开盘，指数基本上没有上涨，这诱发了短线盘迅速套现出局；第二是机构在年底来临时，刀枪入库，偃旗息鼓的越来越多。

　　为什么机构这两天会看淡市场呢？

　　答：一是年底很多人都在抓紧使用将要过期的带薪假期；二是年底的资金回笼问题。机构套现一部分资金，才能为明年开个好头。（.上.证.综.研.　郭勇斌） （.上.海.青.年.报）#p#副标题#e#　　多空看暴跌 熊来牛难回？

　　昨日降息利好兑现，沪指略高开之后，就反身呈现震荡下跌。沉重打击了期待"豹尾"行情的中小投资者。11·10行情就此夭折，还是超级主力资金"阴谋"洗盘呢？本报记者采访了部分机构与证券人士，大部分人士的观点并不悲观，认为本次暴跌是多头刻意砸盘的阴谋，大盘震荡向上的格局不会改变。另外部分人士认为，大盘重新进入寻找底部支撑的过程。

　　空方

　　安信证券：进入1-2个月调整期

　　安信证券分析师邓雨春认为，此次降息力度与幅度比较小，市场普遍感到失望。部分主力资金采取了利好兑现筹码的操作。本周大小非的解禁的压力也非常明显。4万亿元经济投资引发的11·10行情初步告一段落，大盘将进入1-2个月的调整周期，但下跌的幅度不会太大，抵抗性下跌会反复出现。短线来看，难得的一次暴跌反而会吸引低位接盘，大盘今明两天随时产生反抽。

　　新东风资讯：上升趋势破位

　　新东风资讯王正桃认为，此次降息可能是行情进入尾声的信号，此次降息不能当作利好，更多的是对经济的悲观预期。短期市场还可能有所反复，但上升趋势已经破位，只能耐心等待下一次安全机会的到来。

　　国金证券：大盘将重新寻底

　　国金证券研发中心总经理谭向阳接受记者采访时表示，昨日盘面上出现两个非常明显的特征：一是权重股大幅杀跌，显示主力继续对后市悲观；一是前期风光无限的中小板和题材股跌幅惨重，表明游资选择了获利了结。综合经济形势及盘面特征来看，大盘重新进入寻底过程，不过大盘向下的空间有限，破前期低点的概率很低。

　　多方

　　金百灵投资：多方有生机

　　金百灵投资的秦洪表示，后市变数较大，尽管短线可能有一定的反复，但不妨用积极的态度去看待，可重点关注重组股。从盘面来看，昨日如长航凤凰这样与央企整合重组有关的个股涨停，不少重组股也持续活跃，表明多方还在组织力量反攻，因此，如果没有进一步的利空，大盘后市反弹的可能性较大。投资者可关注低价重组股、央企整合概念股等品种。

　　金元证券：反弹步伐难止

　　金元证券首席分析师罗杰表示，昨日市场的下跌是主力的空头陷阱，是一场诱空的行为。他表示，此次降息的主要目的是针对实体经济，但对于A股市场而言，在短期内不会对指数产生重大利好。

　　时至年末，翘尾行情在市场各方的预期之中展开，昨日的下跌是市场本身的调整需求。他指出，投资者需要更多的关注市场本身，而不能借助外部消息来决定自己的交易。

　　华泰证券：多头有望反扑

　　华泰证券分析师郭晓表示，昨日下跌出乎于大多数人的意料，很不正常，盘中主力借权重股刻意砸盘的迹象很明显。本轮反弹并未结束，后市多头有望组织反扑，股指有望重回十周均线1903点之上。（.成.都.晚.报）#p#副标题#e#　　揭秘暴跌原因 股市2008收官成悬疑

　　央行周一再次双率齐降未能有效提振市场做多信心

　　尽管央行周一再次降息兑现了市场预期，沪深股市却如视而不见出现暴跌，其中沪指收跌4.55％为本轮反弹以来最大跌幅，不仅将前期多日反弹的成果挥霍一空，更令后市股指走势陷入二次探底的境地。

　　针对昨天的暴跌行情，众多券商机构在感到意外的同时，也认为市场在经过多日振荡后重新选择了向下调整。距离年底只有6个交易日，2008年的股市将以什么样的方式收官？众多机构预测出现明显分歧，尽管仍抱有重上2000点的希望，但悲观情绪似乎已经笼罩整个市场，部分机构甚至断言市场将重新考验1664点。

　　昨日市况：

　　普跌重现沪指跌穿1900

　　在降息消息刺激下，两市早盘略微高开，不过前期市场大幅振荡中坚决做多的力量似乎突然蒸发消失，获利盘的蜂拥而出令股指全天陷入单边下跌的不利境地，而经过1个多月的振荡市场多条均线系统已经高度粘合，失去了支撑作用，盘中热点稀缺，众多前期受到热炒的行业板块和概念股也全部"失宠"，沪指几乎没有任何抵抗力地跌穿了1900点。

　　尾市股指恐慌性杀跌再现，沪指最终以1897.22点报收，大跌90.54点，跌幅达到4.55％。降息的利好并未挽救地产股暴跌的命运，深成指也随之大跌342.21点，收于6952.91点，坚守了15天的7000点整数关口终告失守。

　　从盘面上看，昨天收盘时两市股指双双大幅跌穿所有均线系统，两市仅70多只股票收红，超过1600只股票下跌，近百只个股跌停，跌幅超过9％的个股就超过了320只。从行业表现看，各大行业板块和概念股全线尽"绿"，特别是新能源、期指、3G、广州本地等近期受到市场追捧的概念股领跌大市。

　　权重股表现只能用凄惨来形容，两市总市值排名前100名的权重股无一上涨，中信证券（600030）、中国太保（601601）等20只个股跌幅超过7％。

　　暴跌原因：

　　利好出尽还是利空先行

　　针对昨天股市的突然跳水，各大券商纷纷在第一时间给出了各自的分析和判断。其中大多数观点认为，降息的幅度太小，并未达到市场的预期，反映了持续的政策性利好可能已暂告一段落；也有券商认为，市场对于未来经济数据的悲观和对大小非的恐惧重新抬头，市场正在提前反映未来可能出现的利空消息。

　　降息低于市场预期

　　银河证券分析师吕喆认为，此次降息只有27个基点，对地产、外贸等行业的利好程度非常有限，远低于市场此前的预期；而降息本身就会导致银行的息差收入减少，此次更是只降贷款利率而活期存款利率未调整，银行的存贷差进一步缩小，严重影响未来银行股的业绩增长预期。因此，昨天市场中a银行板块的抛压较大，跌幅居前，这直接拖累了A股市场走势。

　　获利筹码见好就收

　　截至本周一，自10月28日探底1664点以来，本轮反弹已持续运行了40个交易日，盘中最大涨幅超过20％，受政策性利好刺激，众多概念股受到市场资金的轮番炒作，部分个股短期涨幅超过140％。英大证券李大霄此前曾表示，尽管本轮反弹不是反转，但确是一个非同一般级别的反弹行情，也是今年唯一值得操作的反弹行情。

　　在这种预期下，各路资金纷纷进场抄底，共同推升股指一度冲破2100点。不过经过长达1个多月的反弹，前期抄底资金已经获利颇丰，在市场面临由强转弱的关口，这些获利资金选择撤退也在情理之中。

　　大小非解禁高潮杀到

　　临近年底，大小非解禁再次到达高峰。本周共有70家公司153亿股解禁，其中包括中国太保、海通证券（600837）等多只大盘蓝筹股的巨量大小非解禁流通，给市场增添了无形的压力。考虑到海通证券解禁小非在大宗交易平台上的大规模减持，大小非减持已经是本周主要的做空动力之一。

　　明年形势恶化或加剧

　　从目前已经发布的券商2009年策略报告看，市场普遍预期明年中国经济将在上半年见底，但从国内外最新的经济形势变化看，明年上半年中国经济能否如愿探底尚难预料。

　　据了解，明年金融危机仍有进一步恶化的可能，特别是明年一季度美国房地产市场可能再次出现违约高峰，其规模可能与次贷危机爆发时相当，如果没有有效措施应对，将对全球的金融机构构成新一波冲击。

　　国内尽管有一系列政策刺激经济计划出台，但监管层对明年能否收到预期的效果并没有把握。"欧元之父"蒙代尔就曾认为，与1998年那次危机时不同，现在大规模财政扩张不可能让中国再次侥幸逃脱危机的影响。

　　未来展望：

　　2008年大盘如何收官？

　　沪指以一根长阴线跌破了所有的技术支撑出乎众多券商的意料，在2008年结束仅剩下6个交易日之际，股市究竟会以什么样的方式完成这一年的收官，成为众多投资者关心的话题。而券商对于市场短期的表现，也出现了较为明显的分歧。

　　看多派：有望收复2000点

　　尽管昨天股市暴跌，但有部分机构表示，昨天的市场并没有想象中悲观，尾盘的恐慌性杀跌已经消化了大部分的获利盘，而政策利好仍有继续跟进出台的可能，市场短期的暴跌并不能确认反弹行情的终结。

　　广发证券认为，股指就此形成新一轮下跌的可能性不大，后市经过短期横盘后股指仍有再度回升的可能。

　　太平洋（601099）证券也认为，11月、12月市场量能持续放大，量是价的基础，近两个月持续放大的量能将支持股指继续反弹，股市经过短暂调整后仍有回到1900~2000点水平的可能。从长期来看，股指下跌反而是逢低战略建仓的机会。

　　看空派：以全年最低点位报收

　　银河证券分析师吕喆认为，完全依靠政策利好推动的反弹行情注定难以持久，最近2周的股市已经显示出对于政策性利好产生了"审美疲劳"，利好对股市的影响力也在迅速衰减。申银万国也认为，市场已经正式进入二次探底过程，上证指数前期创下的1664点低位将经历严峻考验。 （.信.息.时.报）#p#副标题#e#　　再破千九的五大原由

　　昨日，央行双率齐降提振两市微幅高开后，权重股低迷拖累沪指震荡走低，上证指数14点48分击穿千九关，涨跌家数显示市场陷入了全线普跌的不良局面。市场周二之所以不涨反跌并出现大幅滑落，原因总结起来主要有以下五点：

　　市场对央行再降息早有预期

　　一方面，美联储将联邦基金利率从1％大幅削减至0―0.25％区间，从而成为继日本之后第二个实行零利率的国家，美元贬值预期再度膨胀，全球流动性进入宽松状态。市场对中国央行近期降息充满期待，另一方面，此次降息幅度低于市场预期的0.54个百分点，同时，市场一直憧憬的下调商业银行营业税税率的利好政策也未同步出台。分析师认为，由于本次降息幅度较小，市场可能会对此感到失望，如果明年初的年报和一季报盈利数据继续恶化，市场很可能出现二次探底。

　　经济数据下行抵消政策利好

　　继中国央行在今年9月份实施六年多以来首次降息后，这是中国在百天内第五次下调贷款利率，第四次下调存款利率，折射国内经济正面临困境。中国财政部近日公布，中国1-11月国有企业实现净利润同比下降15.7％，已连续四个月出现负增长且降幅连续四个月加大。而近期公布的其它宏观经济数据，无论是全国规模以上工业企业增加值、进出口额还是发电量，其下滑态势都在一定程度上加剧了投资者对经济恶化的担忧。显然，宏观经济下行压力以及上市公司面临的经营困境都为A股市场的反弹蒙上了一层浓重的阴影。与此同时，由于政策预期变化对资金参与大影响明显，而此次降息后年内政策预期的推动效应将逐渐减弱，在这样的背景下，利好兑现后场内资金的出逃也就在情理之中了。

　　限售股解禁压力不容小觑

　　据数据统计，本周（12月22日至28日）共有44家上市公司的61.13亿股限售股解禁，总市值达到611.47亿元，是12月解禁股数量最大的一周，金融股中的海通证券、中国太保和长江证券均有大量限售股解禁，三只个股昨日跌幅均超过7％。这对市场资金面和持股信心都无疑是一个严峻的考验。

　　有长期跟踪海通证券的分析师认为，在经历前期近乎腰斩的暴跌后，海通证券股价已经落在相对合理的区间，这次1.6亿股限售股解禁不会形成太大的抛售压力。真正"狼来了"是在12月29日，届时，吸收合并海通证券涉及的52家股东共计持有的20.69亿股限售股将上市流通。若以12月23日海通证券收盘价7.74元计算，这52家股东已有6倍左右的获利，抛售压力可以想见有多大。

　　相比之下，中国太保的解禁洪峰来得更加猛。中国太保分别于1995年、2002年、2006年等增资扩股多次，本周四解禁15.81亿股正是上述几次定向增发的结果。在这轮太保解禁中，持股小非大约有216家，比较分散的前十大小非的累计持股为8.96亿股，其余206家小非持股6.85亿股。此外，绝大多数小非持有成本非常低。前十大小非中，除源信行、京基集团和深圳三九国裕持有成本在8元至9元，其他成本均在2元以内。

　　而长江证券的持股占公司总股本5％以下的有限售条件股份，共32家公司，合计59387.27万股将于12月27日可上市流通。其中涉及的上市公司主要包括葛洲坝6743万股、保定天鹅4025万股、武汉钢铁3355万股、凯乐科技342万股等。

　　当然，对金融股面临集中解禁而出现股价在不同程度上的下跌，深圳、广州等地的基金公司投研人士普遍认为这种压力是暂时的，最终对板块造成长期影响的还是行业的基本面。大型的基金公司对一些基金重仓行业、重仓个股的配置是不会轻易改变的，即使有变动，也是寻找结构性机会和回避阶段性风险而已。

　　周边市场破位 A股独木难支

　　从形态上看，日经225、澳洲综合近期出现收敛三角形态势，欧美主要股指近五周震荡上攻却带有较明显的上升楔形特征。如标普500的高低点连线本周分别上行至930点和880点，而上周五则出现异常放量，近日变数因此可能也会进一步加大。CDP系统显示：道指和标普本周高点可能受制于8830点和920点，低点不宜下破8330点和855点，否则市场就可能会由此走弱。从周边角度看，欧美市场周一相继陷入普跌局面，亚太地区受此影响又一次出现整体下调，但截至23日16时20分的欧洲市场却以大面积小幅回升取代了普跌格局，美股盘前期指表现也较为平稳，预示欧美股市在圣诞节前大起大落的可能都相当小。市场人士认为，目前全球主要股指多已出现破位迹象，短线小幅反弹难以改变形态趋淡的现状，一旦再次回落，则很可能会出现加速或大幅下跌。从这层意义来说，沪深两市近日适当整固也是较为有利的。

　　蓝筹表现整体疲弱

　　就市场表现本身而言，作为中流砥柱的蓝筹走势疲弱是大盘破位下行的最直接原因。尽管对市场运行影响很大的金融、钢铁两大板块较为抗跌，以"四巨头"为首的超级航母和电力等板块也不同程度强于大盘，但板块指数却无一飘红，而蓝筹这一庞大群体则仍未摆脱整体的弱势格局，地产、有色金属、运输物流、汽车等板块跌幅都在6％以上，这对大盘股指势必会造成很大冲击，近日低调整理可能也就相当大。

　　在最近六周多或32天里，两市成交总额已超过35700亿元，约为之前五周总额即12700亿的2.81倍，距3倍的总量尚差2400亿元。以目前水平推测，本周五的变化或许更重要些，这就意味着昨日大跌有可能只是虚惊一场。由于近6天量能保持极富韵律的一缩一放变化，今天缩量可能相对较大，短线回升力度或将因此受限，但值得注意的是：昨日尾市在相对低位出现显著放量，而股指则是无力下滑，表明部分资金正在悄然介入，这既会抑制短线下探，也大大增添了反弹的希望。

　　分析师认为，盘面涨跌情况说明回调带有浓重的技术色彩，而做空能量则由此得以充分宣泄。总体来说，股指近日下探至趋势线附近很可能会出现反弹。大盘周内若能回升到21日均线或1954点和7100点之上，近日就很可能会再现震荡上攻态势，而若在此附近遇阻，年底最后几天则不容乐观，短线反弹就可能演变成反抽走势，11月10日的上升缺口或许也将因此承受较大的压力。 (.证.券.日.报)#p#副标题#e#　　熊市末端信号犹存

　　周二A股市场因降息而有所高开，但随后上证指数就一路走低，在尾盘更是出现持续的卖压，留下一根长阴K线，破位特征非常明显。

　　两大压力击溃多头防线

　　但是就昨日的A股市场来说，多头其实仍然是有所作为的，一是体现在早盘的重组股活跃，存在央企整合预期的长航凤凰、长航油运等个股涨幅居前，而低价重组股的华阳科技、武汉塑料等品种也一度逆势飘红。二是体现在午市后的银行股在深发展A的牵引下一度出现反弹。

　　对此，笔者认为主要是因为目前市场上存在的两大压力的确难以忽视：一是失望情绪，降息27个基点，略低于市场预期的54个基点，从而使得主流资金对后续经济运行格局的看法略显谨慎，使得抛压陡增。二是基金对银行股来年业绩增速放缓的预期，因为此次活期利率未降，但存款利率下调27个基点，考虑到商业银行短存长贷的惯例，银行股的存贷差或将收敛，从而使得银行股的业绩增速预期不振，所以，银行股昨日反弹无力，尾盘卖压陡增。

　　"反弹结束"再掀尘嚣

　　A股市场出现了破位下行的走势，反弹结束再创新低的观点再成舆论主流。但笔者认为不必如此悲观。

　　一是因为A股市场的熊市末端信号犹存。在上轮熊市末期，以宝钢集团为代表的产业资本增持，以银泰投资为代表的商业产业资本积极购买同行上市公司的股票，此后不久，A股市场便迎来了一轮轰轰烈烈的大牛市，这说明了产业资本的积极作为是熊市末端的信号。而近期也出现了类似的增持行为，如商业股的并购较为突出，茂业商厦对深国商A股、B股的买入，中兆投资对商业城的买入，海螺水泥在三季度季报对水泥同行股票的买入等，还有央企的积极增持等。

　　二是因为随着全球央行新一轮降息周期的开始，不排除全球流动性过剩的可能性。而一旦流动性过剩，那么，通胀压力就再度显现，经济复苏的预期就愈发强烈。而且，全球流动性过剩也会造成过多的钱追逐相对固定的筹码的现象，有望推动全球股市的企稳弹升。所以，笔者认为A股市场的后续走势不会过分悲观。

　　这可能也是昨日A股市场多头做多底气犹存的原因，大盘虽然急跌，但仍有11只个股涨停，说明市场并未出现全面的恐慌格局。此外，市场的成交量依然活跃，说明市场的承接力量犹存。如果考虑到银行股等权重股在经过持续调整后估值优势渐显等因素，那么，A股市场的确存在较大的支撑力度。

　　关注两类个股

　　综上所述，笔者认为投资者其实无需对大盘的调整过分悲观，上市公司股权都是有价值的，即便亏损，也有壳资源价值，所以，大盘的调整空间并不是很大，只不过时间可能延长而已。

　　在实际操作中，建议投资者可以利用大盘的调整积极低吸两类个股，一是符合主流资金布局的个股，主要是2009年业绩增长趋势相对确定且目前估值并不十分高的行业景气品种，如风电设备的中材科技、以节能环保为发展方向的荣信股份等。二是有重组预期的品种，比如说征集控股股东或控股股东有变更预期的品种，具体个股包括涪陵电力、华阳科技、星湖科技、天兴仪表等。而西南药业、太极实业、武汉中商等重组预期强烈的个股也可跟踪。 （.东.方.早.报,.金.百.灵.投.资）#p#副标题#e#　　破位下跌后关注两大投资主题

　　政策受益的投资主题；面临机遇的创新型产业

　　央行决定从12月23日起下调一年期存贷款基准利率各0.27个百分点、25日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，以此扩大货币供应量释放流动性，保证经济增长。可是昨日股市对降息所反映出来的下跌走势，显示低迷的经济数据使得大家短期内仍然犹豫不决。

　　6月份以来的各项经济数据使我们看到，经济硬着陆风险有所加大。过快的下降速度超过绝大部分人的预期，GDP增速、CPI增速、PPI增速、进出口增速、工业增加值、发电量等等经济数据快速下滑。从今往后，结构性影响的特点将更为突出，我国经济进行结构性转型和结构性调整更为重要。于股市而言，对政府政策的积极预期和经济数据的低迷预期这两股力量的抗争，已经成为决定市场走势的关键因素。不难判断，经济调整压力正随着时间在变弱，政府力量在随着不断的落实在变强，随着时间推移，两者的此消彼涨已成定局。

　　降息利好股市，但昨日股市的表现却出乎绝大多数人预料，不但没有出现大家预想的上涨情况，反而开盘就逐波下探。技术走势上看，沪指和深指日K线已经击破了多条均线支撑，形成了破位走势，使得市场再次紧张起来。对于此种表现，我们要清醒地看到，在一轮降息周期中，市场流动性在总体上和结构上依然偏紧，货币供应量不足以支持大部分企业在宽松的环境下运行，整个市场处于恶性循环修复期，修复效果只有累积到了足够水平，时间和频次累计到一定程度才会出现最终效果。与其说降息会利好股市，不如说降息的累积效应会利好经济并最终利好股市更为准确。以此判断，如果四季度经济数据依然没有扭转颓势，2009年一季度再次出现几次降息可能性依然较大，对股市来讲依然不构成实质性利好，但是对累计效应有较大贡献。

　　鉴于此我们认为，积极财政政策和适度宽松的货币政策的实施，往往伴随着经济周期的底部。在经济筑底阶段，部分受益于积极财政和宽松货币政策的部分行业景气将受到带动，从而促使大盘在阶段性底部阶段酝酿局部结构性的投资机会。对于未来的投资方向，可关注两类板块。一方面投资者应该继续关注政策受益和政策驱动的投资主题，比如基础设施投资下的工程建筑板块中的铁路、公路、机场等相关建设受益上市公司；另一方面，我们也要注意保增长促内需的同时，经济结构性调整和产业升级更有着迫切要求；相对应的包括，新能源、新材料、环保、机械设备、数控、软件、3G等等创新型产业，都将受到国家产业政策的大力扶持，面临难得的发展机遇。

　　对于近期的市场，操作上应采取谨慎的投资策略，如果近几日无法修复技术形态，轻仓观望为宜。对涨幅不大，有良好业绩预期的中盘股可以做重点跟踪。对于"中低端"内需板块、并购重组板块、3G板块等可继续重点关注。（.证.券.时.报,.恒.泰.证.券）