基金看市：新年股市新机会 关注上市公司并购重组
2009-01-07 13:57:14 易天富基金网
多家基金公司在近期展望２００９年投资策略时表示，Ａ股市场经过２００８年的暴跌后，已经没有明显的泡沫。在政府一系列保增长的政策措施下，产生趋势性下跌的概率也相对较小。展望２００９年，结构性行情的演绎将不断上演，并出现较多的主题投资机会。
股市吸引力增大
经过２００８年崩盘式的暴跌后，Ａ股的市盈率已经创出了１０年以来的新低，市场担心的无非是经济减速带来的企业盈利下滑或负增长。“从流动性看，美联储确保美国和发达经济体不会陷入货币通缩。而央行仍有大力度降息的空间，存款准备金率也会继续下调，即使对实体经济刺激效果不明显，也必将推动流动性充裕。从资产收益率看，经过股市近一年的暴跌和债市半年来的大涨后，股票资产的潜在吸引力无疑已经大大提升。”光大保德信基金表示。
博时特许价值基金经理陈亮同样认为，低利率和较低的资产价格使股票投资在２００９年吸引力大为增加，只是需要观察利润何时见底反弹和经济刺激政策的效果。
此外，从市场供求变量角度看，大小非仍将是制约２００９年市场发展的一个重要因素。光大保德信基金指出，２００９年全年总计有约６８５２亿股各类限售股份解禁，按照去年１２月３１日的收盘价计算，市值规模为３３３７９亿元，是股改以来解禁规模最大的一年。按解禁的时间序列分析，２００９年的７月和１０月将是全年限售股解禁的高峰，解禁规模分别为６７１１亿元和１５２６３亿元，其他月份的解禁压力要明显小于这两个月份。
业内分析，尽管今年大小非解禁量惊人，但绝大部分是减持意愿极低的控股大非。这些大非筹码，高度集中在中央汇金公司、财政部以及中国石油化工集团等三大控股股东中。“如果剔除这些影响，解禁数量会锐减至２１８９亿股，预计２００９年总减持压力为２３６０．２１亿元。单从资金面看，流动性是充足的。”
关注上市公司并购重组
华富基金明确指出，２００９年市场走势动荡，估值中枢将在１８００－２０００点，围绕价值中枢股市运行区间将在１３００－２５００点之间。
多家基金公司表示，随着持续降息带来的最低名义利率环境，预计２００９年四季度以后，企业投资意愿与居民消费意愿可能得到刺激，需求环境将有望改善，企业盈利改善的契机也值得期待。他们表示，２００９年Ａ股市场可能存在较多的主题投资机会，其中包括：政府财政支出受益、行业政策变动格局、资产重组与注入、行业并购与整合等。
光大保德信基金投研部认为，２００９年一方面要紧跟政策方向积极参与市场获取正收益，另一方面也要积极寻找长期增长而价值低估的企业展开布局，以应对市场波动。
其中，围绕上市公司的并购重组，２００９年的投资可以主要从３条主线展开：
一是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组，重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组；在地方国资重组中应重点关注上海、深圳、北京、重庆、东北老工业区等的相关上市公司。
二是基于行业发展需要，企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的并购。在经济周期下行、股市估值大幅降低的情况下，产业资本进入金融市场进行并购重组成为现实选择，重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、、交通运输等跌破重置成本的企业，以及资产重估类公司，如商业零售。部分公司的股价相对净资产溢价的幅度普遍不高，但却拥有大量自有物业资产，其市场价值远超账面价值，使得相关公司的真实价值存在被低估的可能。
三是在当前直接ＩＰＯ融资困难和“保壳”需要下，围绕ＳＴ类壳公司进行的并购重组。在选择此类投资机会上，应该选择股本较小、股权结构简单、单位净资产较高、债权债务清晰、整体价格便宜、控股股东为地方国资的上市公司。但是，此类机会更难把握，而且不适宜基金大量参与。
股市吸引力增大
经过２００８年崩盘式的暴跌后，Ａ股的市盈率已经创出了１０年以来的新低，市场担心的无非是经济减速带来的企业盈利下滑或负增长。“从流动性看，美联储确保美国和发达经济体不会陷入货币通缩。而央行仍有大力度降息的空间，存款准备金率也会继续下调，即使对实体经济刺激效果不明显，也必将推动流动性充裕。从资产收益率看，经过股市近一年的暴跌和债市半年来的大涨后，股票资产的潜在吸引力无疑已经大大提升。”光大保德信基金表示。
博时特许价值基金经理陈亮同样认为，低利率和较低的资产价格使股票投资在２００９年吸引力大为增加，只是需要观察利润何时见底反弹和经济刺激政策的效果。
此外，从市场供求变量角度看，大小非仍将是制约２００９年市场发展的一个重要因素。光大保德信基金指出，２００９年全年总计有约６８５２亿股各类限售股份解禁，按照去年１２月３１日的收盘价计算，市值规模为３３３７９亿元，是股改以来解禁规模最大的一年。按解禁的时间序列分析，２００９年的７月和１０月将是全年限售股解禁的高峰，解禁规模分别为６７１１亿元和１５２６３亿元，其他月份的解禁压力要明显小于这两个月份。
业内分析，尽管今年大小非解禁量惊人，但绝大部分是减持意愿极低的控股大非。这些大非筹码，高度集中在中央汇金公司、财政部以及中国石油化工集团等三大控股股东中。“如果剔除这些影响，解禁数量会锐减至２１８９亿股，预计２００９年总减持压力为２３６０．２１亿元。单从资金面看，流动性是充足的。”
关注上市公司并购重组
华富基金明确指出，２００９年市场走势动荡，估值中枢将在１８００－２０００点，围绕价值中枢股市运行区间将在１３００－２５００点之间。
多家基金公司表示，随着持续降息带来的最低名义利率环境，预计２００９年四季度以后，企业投资意愿与居民消费意愿可能得到刺激，需求环境将有望改善，企业盈利改善的契机也值得期待。他们表示，２００９年Ａ股市场可能存在较多的主题投资机会，其中包括：政府财政支出受益、行业政策变动格局、资产重组与注入、行业并购与整合等。
光大保德信基金投研部认为，２００９年一方面要紧跟政策方向积极参与市场获取正收益，另一方面也要积极寻找长期增长而价值低估的企业展开布局，以应对市场波动。
其中，围绕上市公司的并购重组，２００９年的投资可以主要从３条主线展开：
一是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组，重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组；在地方国资重组中应重点关注上海、深圳、北京、重庆、东北老工业区等的相关上市公司。
二是基于行业发展需要，企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的并购。在经济周期下行、股市估值大幅降低的情况下，产业资本进入金融市场进行并购重组成为现实选择，重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、、交通运输等跌破重置成本的企业，以及资产重估类公司，如商业零售。部分公司的股价相对净资产溢价的幅度普遍不高，但却拥有大量自有物业资产，其市场价值远超账面价值，使得相关公司的真实价值存在被低估的可能。
三是在当前直接ＩＰＯ融资困难和“保壳”需要下，围绕ＳＴ类壳公司进行的并购重组。在选择此类投资机会上，应该选择股本较小、股权结构简单、单位净资产较高、债权债务清晰、整体价格便宜、控股股东为地方国资的上市公司。但是，此类机会更难把握，而且不适宜基金大量参与。