天治基金：CPI负增长在预料之中

　　 天治基金认为，国家统计局此次披露的数据基本符合预期，不管是居民消费价格(CPI)，还是工业品出厂价格(PPI)都有明显下降。

　　受春节因素影响，1月份的食品价格不管是同比还是环比都出现了上涨，尤其是鲜菜价格涨幅超过了20%，而非食品价格则同比下降。尽管如此，与去年同期超过7%的涨幅相比，CPI的下降还是非常明显的，而考虑到春节所造成的扰动，二月份CPI的继续下降应该是可以肯定的，不排除出现为负的情况。

　　与CPI不同，PPI在1月份就变成了负增长，尤其是生产资料价格下降明显，尽管有些工业品，如钢材等，在1月份环比出现了一定的上涨，但是整体而言，与去年同期相比，价格下降还是比较明显的，而且越是上游下降越是明显，如采掘业降幅超过了10%。与CPI相同的是，生活资料价格出现了微幅上涨。

　　综合来看，由于CPI的下降基本已在市场预期之中，且1%应属预期的上限，那么由此带来的降息预期将有所下降。至于PPI，由于目前无论是内需还是外需都比较疲弱，指望量的增加来弥补价格的下降是不现实的，所以很多行业收入出现下降应该是比较确定的，而盈利状况则取决于不同行业的成本变化情况了。