[独家]老易今日投资内参

　　继上周发行了3月期央票之后，昨日，中国人民银行再度公告，于2009年2月12日发行2009年第四期中央银行票据。本期央票的期限为3个月(91天)，最高发行量350亿元，发行利率为0.9650%，缴款日为2009年2月13日，起息日为2009年2月13日，到期日为2009年5月15日。

　　值得注意的是，为了放松货币政策，刺激经济，央行于去年10月底和11月初宣布将1年期央票和3月期央票由原来的每周发行改为隔周发行。1年期央票自2008年12月起暂停发行，而3月期央票则仍维持隔周发行。就在上周四（2月5日），央行已在公开市场发行300亿元3月期央票，发行利率为0.9650%。本次发行显然打破了最近3个月隔周发行的常规，但这是否意味着3月期央票发行将重新恢复到每周发行仍不得而知，央行对此也未作出公告。

　　简评：央行忽然改变3月期央票的发行频率，可能和年初以来信贷集中投放过于猛烈有关，而货币政策方面降息的紧迫性已经不强。即使要鼓励放贷刺激经济，但增速太猛央行肯定也不想看到。可见的是，央行2009年度工作会议定下的首要任务就是，着力货币信贷的总量调控和政策引导，保持货币信贷合理"平稳"增长。

　　国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪昨天在上海参加广发证券投资策略会时预计，全国"两会"之前A股会维持上涨势头。同时，他指出，保守估计2009年第一波反弹的高点将在3410点。

　　在陈东琪看来，今年2月份开始资本将可能出现净流入，"股市大B浪反弹上半段会持续到两会前"。

　　他认为接下来蓝筹股会有一番表现。陈东琪的理由很简单，基金抛出债券买入股票。

　　资料显示，在2月3日之前的15个交易日中，国债指数只有3个交易日上涨，12个交易日下跌，一改单边上涨趋势；其中2月3日更是从120.76点跌到120.28点，下跌0.4%，为2005年11月9日以来的39个月最大单日跌幅。"这主要是基金在抛售国债，基金的债券托管量今年1月末比去年12月末减少878.02亿元，为去年下半年以来首次减少。"陈东琪说，基金在抛出债券后，必然会启动基金重仓股行情。

　　陈东琪判断，今年A股将走出N形。"这也符合大小非解禁数量的月度变化。"陈东琪解释，由于3、4、5月是大小非减持高峰，因此N形的第一个顶部会出现在3月初；然后将于5月份左右出现反弹，至10月份左右到达N的第二个顶点，"3月份尤其要注意，因为1、2月份积累下来的大小非可能也会在这个时点集中减持。"

　　从行业来看，陈东琪认为银行股是被错杀的典型代表。直接股权投资业务的放开、存贷差缩小、经济周期调整时间缩短，以上种种均利好放贷银行，"随着业务许可范围的逐步拓宽，我尤其看好中小银行。"

　　简评：发改委智库官员也成了股评家。股市所引发的关注度与日俱增值得庆幸，只是不知道其三月股市见顶的判断能否代表官方认识。

 

　　在美国政府可能推出房贷补贴计划和一系列混合经济数据的综合影响下，纽约股市三大股指１２日探底反弹，收盘时涨跌互见。

　　美国国会参众两院１１日就经济刺激计划达成了一项总额为７８９０亿美元的方案，推动纽约股市当天反弹。１２日市场反应转为保守，投资者在观望经济刺激计划的实际效果，纽约股市主要股指一度大幅下跌近３％。不过，尾盘时传出奥巴马政府正在考虑为备受信贷危机冲击的购房者提供补贴的消息，市场备受鼓舞，主要股指随即大幅反弹。

　　到纽约股市收盘时，道琼斯指数下跌６．７７点，收于７９３２．７６点，跌幅０．０９％；标准普尔指数上涨１．４５点，收于８３５．１９点，涨幅０．１７％；纳斯达克综合指数上涨１１．２１点，收于１５４１．７１点，涨幅０．７３％。

　　简评：救经济当然要以中国为榜样，打出有分量的组合拳，股市也才能出现转机。不过，由于中美两国实际情况不同，奥巴马政府不断撒钱的做法尚难改变经济下滑趋势，短期刺激效应也较为有限。