银华领先策略基金崭露头角

2009-02-13 21:57:24 易天富基金网

　　安信证券任瞳

　　牛年伊始的A股市场果然不负众望，在“牛年更牛”的祝福声中强劲反弹。实际上自08年10月底大盘触及1664之低点之后，A股市场即逐渐开始回暖。数据显示，自08年10月底以来主动股票型基金和主动混合型基金平均收益分别为27%和23%，而净值反弹最为猛烈的品种最高可达48%和57%。

　　在各类基金产品之中，我们重点关注成立3个月以上但正式运作尚不足半年的所谓次新基金的表现。此类基金与老基金不同之处在于它们仍处于建仓期间，而较低的仓位往往成为影响其早期表现的重要因素。

　　作为投资者，应注意那些在运作初期即崭露头角的次新基金，重点关注并适当投入，同时密切关注后续表现以决定增加或减少投资。我们在次新股票方向基金中，通过初期收益率、规模水平、管理人背景以及基金经理从业经验等多个角度进行分析，结果显示银华领先策略股票型基金值得投资者重点关注。

　　何以领先：意识敏锐、精准把握

　　初期业绩表现突出，是我们关注该品种的起始点。银华领先策略基金，成立于2008年8月20日。所谓领先策略，是管理人认为中国经济未来持续高速的增长将使得投资于领先行业中的优势公司成为未来投资的主线之一，因此该基金将投资于领先优势并且具备估值吸引力的各类资产。该基金自成立以来至2008年年底，上证指数下跌22%，银华领先策略则实现1.66%的正回报；截至2009年2月11日，银华领先策略基金在同期大盘跌幅达3.57%背景下，逆市上涨了21.96%。在08年10月底以来的反弹中，银华领先策略基金的涨幅在可比基金中名列第二。

　　更进一步，抢眼的表现仅仅是由于运气而昙花一现还是基于管理人慎重决策之后的结果，是我们关注的重点。我们注意到，自该基金进入建仓期至今，A股市场总趋势为先降后升且中途出现两次明显震荡，在这样的市场环境下基金如要取得较为理想的业绩则要在市场下降过程中保持谨慎而在市场转暖之际进行准确判断而迅速调整资产配置。从基金公开披露的信息中，我们可以看到银华领先策略管理人敏锐的市场意识和对市场趋势的精准把握。

　　在08年最后四个月市场下跌与震荡之时，正值全球股市普遍走低、国内上市公司业绩迅速回落、市场信心极度脆弱，该基金的基金经理对A股行情发展抱有非常谨慎的态度，相应在操作上将资金安全置于首位，最终使得基金净值几乎始终维持在面值之上。当4万亿经济刺激计划出台后，管理人继续保持了审慎的管理思路，并没有参与市场热衷的短波段操作，由此避免了12月下旬的调整而确保了基金在08年的正收益。当09年初各项宏观经济数据出台后，该基金审时度势积极加仓，在市场显著升温的同时为投资者争得了显著回报。在四季报报告中管理人认为09年一季度股票的结构分化会比较明显，存在明显的局部性机会，将基本维持仓位，更多依靠“自下而上”精选个股的策略，加强结构性调整。截至目前，上述判断基本准确，而自下而上的思路也显然是明智之举。从基金成立以来的运作情况，我们可以推断该基金之所以取得优异表现绝非一时运气，而更多是自身实力之体现。

　　实力公司+小盘基金

　　我们注意到，该基金的管理人银华基金是国内十大基金管理公司之一，旗下基金份额超过651亿份，投研实力雄厚。此外，银华领先策略基金目前较小的规模也是其突出的优势。多项研究结果表明小规模基金较大规模基金在超额收益上更具竞争力，且业绩持续性更优。在目前市场结构分化的预期下，小规模的优势将更为突出。