国泰固定收益 铿锵四人行

　　证券时报记者 张 哲

　　他们是这样一群人：复杂却又简单，理性又不失细腻。谨慎温和，锐意进取，似乎是这所有矛盾特征的综合体。他们打破传统意义上对固定收益投资“温吞、刻板”的认识误区。从他们身上笔者领悟到：基金经理没有股票基金经理与债券基金经理的区别，只有优秀与不优秀的区别。

　　刘夫：坐看云起

　　作为一名职业投资人，要时刻保持冷静、理性的思考，避免自己陷入一蹶不振的状态。必须跳出来，观察自己身体状态、精神状态、工作状态，然后将自己的心态和行为都调整到最优状态。

　　早春2月。上海环球金融中心。刘夫出现在39楼的会议厅，一如洒进来的阳光，谦逊、温和。时光流转，卸去债券基金冠军、年度最佳基金经理等头衔，此时的他，已华丽转身为国泰基金投资副总监、财富管理中心投资总监、固定收益部负责人。

　　投资只有未来

　　提到刘夫，就不能不提2005年的嘉实债券基金。那一年，刘夫连同他管理的嘉实债券，火遍了大半个中国。时过境迁，刘夫对此只是轻描淡写，如同在回顾别人的经历。在他的理念里，投资永远没有过去，只有未来。

　　“这可能和我做外汇交易员的经历有关。”1994年，刚毕业的刘夫进入深圳人民银行外汇经纪中心做交易员，白纸一张，从开始就接触到了国际市场。算起来，至今他已在证券业闯荡近15年。15年的职业生涯一步步走来，刘夫对证券市场尤其是债券市场的判断与把握，就像呼吸那么自然，一切的决断在他脑海中都自有一套精准的评估体系。在深圳人行外汇经纪中心从事国际债券和外汇交易员期间，他曾被派往国家外汇管理总局国际储备司接受了为期三个月的国际债券投资管理专业培训。“培训由香港花旗银行完成，学习债券交易基本原则、操作技巧、风险控制。”

　　刘夫坦承，那段时间最大的收获就是要学会观察自己，保证自己行为理性，不会出现赌的心态。众所周知，外汇交易工作的高风险、高强度，产生差错在所难免,面对亏损，如何从萎靡的状态里将自己的思考和行为调整到达合理的状态?“在这个市场里要时刻保持冷静、理性的思考，避免自己陷入一蹶不振的状态。必须跳出来，观察自己身体状态、精神状态、工作状态，然后将自己的心态和行为都调整到最优状态。”他的语调中有种“坐看云起”的淡然。

　　“一旦看准了，我下手很重”

　　虽然刘夫最早接触的是债券市场，但他也曾转战股票市场。“正是因为有参与过两个市场的经历，我觉得我更加喜欢债券投资。”

　　1996年，海外债券市场发展已经相当发达和成熟，发展前景超过股市，这让当时在中信证券从事股票投资的刘夫对中国债券市场重拾兴趣。当时，国内股票市场的制度建设尚不健全，相比而言当债券市场更理性、纯净，没有纷繁复杂的干扰，让他更清醒地认识到自己的兴趣所在。为此他决定投身平安保险资产管理中心，安心做起债券投资。

　　“不管是股票投资还是债券投资，我的核心是理性思维，逻辑思考。保守不保守，跟个人性格有关。对于我，一旦看准了，我下手会很重。”

　　2006年3月，股改启动，地产股掀起了大牛市的序幕，雅戈尔可转债当时是刘夫组合里的品种。纺织板块当时还是市场冷落的边缘板块，雅戈尔作为一家主营业务为服装纺织的企业，市场对其估值依然是以纺织企业标准进行。刘夫留意到，雅戈尔的房地产储备非常雄厚，已经相当于一家中型房地产公司。另外，雅戈尔股改方案送权证，按照当市场上已经流通的权证平均波动率，再打折保守预计，雅戈尔权证上市能够补贴股价15%的下跌空间。同时，雅戈尔还拥有中信证券和宁波银行的股权，这些价值当时并没有体现在股价上，雅戈尔被严重低估。

　　当时掌管着嘉实债券基金的刘夫果断把雅戈尔可转债配满，几乎达到了10%的红线限制。雅戈尔复牌后首日股价上涨70%，而刘夫的基金净值一天上涨了7分钱；第3天雅戈尔权证上市，他的基金净值再涨3分钱。这场漂亮的雅戈尔战役，让刘夫的嘉实债券净值长了0.1元。

　　希望团队中每个人都很努力

　　转战国泰基金，刘夫的工作重心移向团队管理。作为一家全牌照基金公司，国泰基金旗下产品琳琅满目，公募基金中有金龙债券、保本基金、货币基金，财富管理中心有企业年金、保本基金、以及银行理财产品。人员配置也可谓强大，据刘夫介绍，目前国泰的固定收益部团队人数已达到10人。既有业内元老，也有年轻面孔。既有宏观，又有数量分析，既有外部专业信用评级机构的支持，又有内部专业信用评级研究员的把关。

　　刘夫表示，国泰的团队稳定性很高。公司对于基金经理具有一套完善的激励政策。对于研究员，则从多给予机遇、培训、提携等方面着手激励。“我希望团队中的每一个人都是努力向上的，对自己的未来有清晰的规划，对成功有强烈的渴望。公司与员工之间并非简单的雇佣与被雇佣的关系，每个人完成工作不单纯是为领取一份薪水，而是在这个过程中完善自己、提高自己。公司的发展目标与个人的成长目标一致，才是一种最和谐的状态。”

　　如何看2009年债市

　　由于国际、国内宏观经济存在很大不确定性，因此2009年债券市场可能会比较复杂，无论是股票市场还是债券市场，都已告别单边趋势。

　　最合适的投资策略：追求绝对回报，在不同的市场捕捉机会。

　　总体的理念：不盲目追求过高收益，波段操作。

　　债券投资：进入细分时代，注意规避风险。

　　林勇：投资的本质是风险控制

　　今年的市场环境纷繁复杂，不确定性因素太多，无论债券市场还是股票市场都不像去年那样一目了然。