A股新年开门红指数基金有望唱响牛年

　　记者 李侠

　　政策暖风频吹，经济预期回暖，牛年伊始股市果然应了“牛”景。

　　A股自新年首周上涨4.62%、创下16年来最强新年行情后，一路凯歌，截至2月16日，上证综指2009年以来累计涨幅已达31.23%。

　　受益于市场回暖，股票基金重新焕发光彩，其赚钱效应初步显现。据银河证券基金研究中心统计，截至2月13日，167只股票型基金今年以来平均净值增长20.59%。

　　尤为值得注意的是，指数型基金在本轮反弹中充分发挥出被动投资优势，平均收益远超其他股票型基金，成为基金市场最大赢家。统计数据显示，截至2月13日，指数基金平均涨幅高达28.90%，成为战胜大盘的唯一品种。

　　市场底部预期升温

　　来自银行的销售信息，近期指数基金申购明显放量。其中，2月3日开始发行的首只银行系指数基金、工银瑞信沪深300指数基金，发行一周认购额就达到了8个亿，一扫年前股票基金一个月只发出两三亿的颓势。

　　业内专家认为，指数基金受捧往往被视为市场见底的表现，也许侧面表明了投资者对市场中长线投资机会的认可。

　　事实上，政府的宏观调控以及市场流动性等因素开始使得市场对未来预期变得乐观起来。分析人士认为，政府4万亿元救市计划的逐步实施、产业振兴方案的出台等积极的财政政策以及降息等适度宽松的货币政策等组合调控措施，预计将会对经济复苏产生强有力的推动，而两会即将召开的消息也有可能会对市场产生实质性利好。

　　不仅如此，自去年12月以来，我国信贷、PMI和发电量等宏观经济先行指标已开始陆续好转。最新公布的PMI（制造业采购经理指数）数据显示，1月份PMI为45.3%，这是其连续第二个月出现回升。日前，央行公布的1月份金融统计资料显示，2009年1月份人民币贷款增加1.62万亿元。

　　分析人士指出，逐渐转好的经济信号可能预示了目前我国经济短期快速回落的压力得到释放，这很可能意味着去年四季度的数据已经反映了经济的最坏状况。专家预计，尽管未来经济复苏的速度和高度均有待观察，但环比来看，去年四季度很可能反映了国内经济的最差状况，这或许意味着市场中期底部正趋形成。

　　来自国内外的资金流向也揭示出A股整体吸引力正在加强。联合证券2月8日的测算结果显示，股票型基金平均持仓比例达到71.52%，相对2008年四季度的67.52%持仓比例上升4%。新兴市场投资基金研究公司（EPFR）最新统计表明，在截至1月14日的一周时间里，中国股票基金是逆势净流入资金3.44亿美元。而在此前，中国股票基金有7周出现资金净流入；这在一定程度上体现了国际游资对中国市场的正向评价。

　　指数基金吸引力骤增

　　据统计，目前全部A股市盈率从年初的35倍下降至15倍左右，市净率下降至2倍，与2007年10月16日股指历史高点时70倍左右的市盈率相比，估值水平已大幅回落。银河证券在1800点水平时测算数据显示，2009年A股市场股息率将达到2.8%，已高于一年期定期存款利率。因此，从市盈率和资产收益率角度判断，A股股票已经具备较高的安全边际与成本优势，长期来看其投资价值已十分明显。

　　“对看好中国经济长期向上的投资者，可以趁低位慢慢建仓指数基金，以分享中国经济长期向上的收益。”好买基金研究中心建议，振荡市中投资指数基金应注意投资时机的把握。

　　统计今年以来跑赢上证综指的13只指数基金发现，沪深300指数基金所占比例最大，4只业绩可比的此类基金平均收益达29.82%。WIND数据显示，截至2月13日，沪深300指数静态市盈率为17.83倍，整体已经具备较高的安全边际。由此来看，目前正为指数基金的投资介入提供了较好时机。

　　银河证券基金研究中心基金研究总监王群航也指出，在中国空前巨大的政策推动与投资拉动之下，市场可能会出现大量的结构性机会，类似工银瑞信沪深300指数基金的发行与起步运作有可能处在十分难得的历史性投资机遇的端口，未来很可能会迎来收获期。

　　事实上，沪深300指数作为A股市场总体发展趋势的典型代表，沪深300指数基金往往也受到更高关注。据了解，沪深300指数是目前国内唯一一只覆盖沪深两市的基准指数，汇集了两市市值最大的300只股票，占到A股总市值的70%以上，是A股市场总体发展趋势的典型代表，曾被基金经理称为“难以战胜的指数”。值得注意的是，我国首个股指期货———沪深300指数期货合约即将推出，这使得沪深300有望成为股指期货推出后市场的重要筹码。分析人士指出，随着沪深300指数成份股的江湖地位的显著提高，其成分股有可能会获得更多基金的配置，这将推动其股价的进一步上涨，从而为沪深300指数基金带来进一步的溢价。

　　战胜股市“黑天鹅”

　　“市场总是会发生不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切。”2008年席卷全球的金融风暴令“黑天鹅”这一概念迅速流行（在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切）。面对“看不清楚”的未来，被动方式的数量化投资在今年也得到了业界普遍关注。

　　由于指数基金通过跟踪指数进行广泛的分散投资，因而它能够有效规避单一个股的投资集中风险；其被动化投资方式，也使得基金操作更为透明，最大化地消解了基金经理变更对于基金的影响。在市场长期向好的预期下，指数基金将充分发挥被动跟踪优势，可成为投资者战胜市场的长线投资工具；而指数基金天然具备的低费率优势，也能充分满足投资者的波段操作需求。如工银瑞信沪深300基金原则上采取完全复制法跟踪标的指数，即只要指数上涨便可基本实现与沪深300指数的同步获利。此外，该基金管理费率仅0.6%，比大多数股票型基金低60%，其成本优势也较为明显。

　　“成本低廉的指数基金也许是过去35年最能帮投资者赚钱的工具，但是大多数投资者却经历着从高峰到谷底的心理路程，就是因为他们没有选择既省力又省钱的指数基金。”巴菲特在一封致股东的信中如是说，这段论述被广泛引为对指数基金的经典评价。

　　历史研究数据表明，从长期来看，积极管理型基金往往无法超越指数表现。以美国市场为例，从1980年到1998年，平均每年只有35%的共同基金可以跑赢指数。

　　当股指上涨时，指数型基金的平均收益能力也好于股票型基金，如2006年和2007年，A股股票型基金同期平均净值增长率分别为121.41%和126.82%，而指数基金平均年累计净值增长率分别为125.87%和141.45%。

　　专家建议，指数基金作为一种长期投资行为，在当前经济低迷、A股估值低位时介入，无论短期内市场走势如何，长线来看都是不错的抄底机会。由于2月市场已积累一定涨幅，中短期或出现振荡，但市场反转又难以为普通投资者所把握，所以投资者也可以采用定投方式购入指数基金，通过分批入市来降低买入成本、平滑下跌风险。