[独家]老易今日投资内参

尚福林:印花税有进一步下调空间 IPO重启和发行制度改革均在进行中

　　3月5日上午，国务院总理温家宝在做政府工作报告中提出，要维护股票市场稳定，发展并规范债券市场，稳步发展期货市场。这是近三年来政府工作报告首次将资本市场改革放在首要位置。

　　和前两年的政府工作报告不同的是，今年重点强调了"资本市场改革"。而前两年则更多强调"发展"。

　　同一天，证监会主席尚福林向媒体透露，为进一步体现市场公平防止二级市场过度炒作，IPO重启和发行制度改革这两项工作都在同时进行。尚福林同时表示，中国经济的基本面是好的，股市的基本面是好的，上市公司的基本面也是好的，自己对资本市场"有信心"。

　　市场关注的创业板、融资融券和股指期货的推出，尚福林说，三项准备工作都在积极推进中，但具体推出时间则要看市场情况而定。

　　温家宝昨天在做政府工作报告时并未提及创业板事宜。

　　温家宝所作政府工做报告，其中提及资本市场的部分有三句话：推进资本市场改革，维护股票市场稳定；发展和规范债券市场；稳步发展期货市场。

　　此前，市场普遍预期创业板会在"5·1"后推出。眼下创业板各项准备工作也已就绪，各路握有优质资源的投行早在今年春节前就将手中新整理的材料上报。

　　一创新型券商投行负责人透露，创业板或延产的消息，其实在两会前就有了些风声，"上面曾比较肯定的口吻起了些变化。肯定的用词被换成了'或许'、'适时'、'择机'等等。"

　　不过他坦言，如果顺延的话也并非坏事，"（我们）可以对拟上市企业的成长性进行更深入的考研。"

　　"《创业板首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》已经上报至国务院，但还没有获批。"一接近监管层人士说。

　　综合各方意见，创业板眼下推出的主要问题在于可能会引发过度炒作和市场操纵行为，引起市场的不稳定。市场人士一直对创业板是否会分流大盘资金感到担忧。

　　业内人士呼吁，应该主板和创业板同时开放IPO，即配合比较彻底的发行制度改革，这样才更有利于市场平稳发展。针对创业板的发行时机问题，全国人大代表、证监会市场部副主任欧阳泽华4日已表态，要继续密切关注目前国际金融危机对资本市场的影响，未来将在经济金融形势比较稳定的背景下择机推出创业板。

　　全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长、"印花税委员"贺强在两会期间也向媒体表示，目前并非创业板推出的良好时机，相比之下，股指期货的加快推出对市场发展更有意义，将有利于平抑市场不合理波动，规避系统性风险，引导证券市场现货价格，优化社会资源配置，促进机构投资者不断壮大。

　　另据报道，证监会主席尚福林在两会间隙对媒体表示，没有听说印花税进一步下调，但相信有进一步下调的空间。他同时表示，对中国资本市场发展有信心。

　　权威部门相关人士告诉早报记者，就目前市场情势来讲，印花税率确实有下调空间。

　　2008年4月，相关部门将证券（股票）印花税率从3％。下调到1％。；当年9月再宣布调整印花税为单边征收。财政部在2009年的预算草案报告中再次重申，今年将继续执行1％。的印花税率和单边征收的税费减免措施。

　　"其实，千分之一的手续费对市场投资者来讲负担并不大。"一私募人士坦言，即便是再下调0.5％。，对投资者来讲也未必就能节约多少手续费，"但这种表态如属实，足以反映出监管层呵护市场的决心，这比实际成本上的节约对提振市场信心更有作用。"

　　值得注意的是，就在前一天，"印花税问题"还曾有过一场小风波。3月4日，十一届全国人大二次会议新闻发言人李肇星在回答中外记者提问时谈及财政政策时，被某海外通讯社误读为今年还将进一步下调股市印花税。

　　简评：从尚福林的言语中可见，市场关注的创业板、融资融券和股指期货的推出，需要"适时"、"择机"。因此在目前形势下，延期的可能较大。而尚福林对IPO重启则也给出了相对肯定的答复，只是具体时间仍无法确定。印花税方面则无疑是一个利好消息。

总理报告出乎意料：保八有弹性 4万亿暂不加码

　　多位银行人士评价称,就2009年新增贷款总量,温总理的政府工作报告给出了一个"上不封顶"的期望值,有些出人意料。

　　昨日上午,国务院总理温家宝在十一届全国人大二次会议上发表政府工作报告,报告再次强调实施总额4万亿元的两年投资计划,并未提及经济刺激计划将增加的市场传言。

　　此外,报告提出,2009年中国国内生产总值(GDP)预期目标为8%左右,居民消费价格总水平(CPI)涨幅为4%左右,这些弹性的指标透露出政府信心和忧心并存的政策思路。

　　未提新增投资计划

　　此前,曾有市场传言称中国政府此前出台的4万亿经济刺激计划可能增加至8万亿元规模。

　　不过,温家宝在政府工作报告中并未提及8万亿投资,只是再次强调了实施总额4万亿元的两年投资计划。

　　温家宝指出,2009年将大规模增加政府投资,实施总额4万亿元的两年投资计划,其中中央政府拟新增1.18万亿元,实行结构性减税,扩大国内需求;大范围实施调整振兴产业规划,提高国民经济整体竞争力;大力推进自主创新,加强科技支撑,增强发展后劲;大幅度提高社会保障水平,扩大城乡就业,促进社会事业发展。

　　也许是希望落空,上证指数在前一交易日大涨超过6%之后,昨天才微涨1.04%,收于2221.08点。

　　"本来希望能听到4万亿以外的经济刺激计划,现在有点小小的失望。如果没有新一轮的经济刺激方案,就要通过时间来等待经济数据和企业效益的好转。"一位证券策略分析师称。

　　周三,因市场预期中国政府将公布追加投资计划,全球股市和商品市场集体上扬。美国道琼斯工业指数上涨2.2%,结束五日的连续跌势。

　　摩根大通中国首席经济学家龚方雄表示,如果一季度的经济数据没有太大改善,相信中央政府在必要的时候也会考虑出台新政策。

　　不过,银河证券首席经济学家左小蕾认为,拉动经济不能完全依赖政府的投入,市场没有必要为此失望。

　　"不光是资金,政策本身也是投入的一种形式。一个国家的经济增长不可能完全依赖政府投资拉动,政府只是起一个引导作用,以此来拉动民间投资。"左小蕾认为,能否拉动民间投资将是"保八"成功的关键点之一。

　　第五年的8%含义已变

　　政府工作报告提出,今年GDP增长目标为8%左右。

　　8%,这已经是中国政府连续五年将经济增速目标设定为这一数字。

　　"以往也提8%左右,不过以前是希望经济不要过快增长;而今年形势下,再提8%左右,则可以表明政府实现经济较快增长的决心、从而提振信心。"银河证券首席经济学家左小蕾向早报记者表示,由于各种不确定经济因素的存在,此次政府工作报告提出8%左右的弹性预期增长目标,可以说更加灵活,也体现了政府审慎、平稳的政策思路。

　　温家宝在政府工作报告中着重说明,今年将把扭转经济增速下滑趋势作为宏观调控最重要的目标。而提出8%的国内生产总值增长目标,综合考虑了发展的需要和可能。在中国这样一个十三亿人口的发展中国家,要扩大城乡就业,增加居民收入,维护社会稳定,就必须保持一定的经济增长速度。只要政策对头,措施得当,落实有力,就有可能实现这一目标。

　　政府工作报告也提出,今年居民消费价格总水平涨幅4%左右。这一预期目标,比去年预期目标低了0.8个百分点,比去年实际涨幅低了1.9个百分点,但比前年预期目标高出1个百分点。

　　对此,左小蕾表示,4%的通胀率,是目前形势估计下能承受的通胀率,既考虑了当前CPI下行走势,也考虑了积极财政政策和适度宽松的货币政策从中长期看推动物价上涨的可能。不过其也提出,目前市场的担忧并非是通胀而是通缩。

　　据悉,在中国经济下行压力加大的背景下,通缩压力成为热门话题。对此,左小蕾表示,此时政府提出4%的通胀率,一定意义上也能给予市场信心,不要过于担忧通缩问题。

　　保八过程比结果更重要

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为,在目前的条件下,今年要达到8%的经济增长目标将非常艰难。

　　不过,吴晓求也认为,8%的目标,最后达到7.8%还是8.1%并不是关键。

　　"就我个人而言,达到7.8%也可以认为达到了预定目标,问题的关键不在于数字指标,而是目前经济增长,以及围绕着这样一个经济增长进行的各项投资和各项措施,对中国未来经济增长会有什么样的影响。"吴晓求表示,目前推动经济增长最重要的一条措施就是采取适当宽松的货币政策和积极的财政政策来推动内需的增长,特别是通过投资需求的增长来加速经济的增长,从而达到8%的目标。

　　"如果仅仅为了实现8%的目标而采取的措施、投资对未来中国经济结构的调整和中国经济的增长还会带来某种负作用,甚至阻碍作用,一定意义上说,这个经济增长速度可以适当的低一点。"吴晓求说。

　　左小蕾也强调,相较于GDP增速,就业人数等指标更能反映目前经济运行是否健康。

　　据悉,去年9月以来,中国经济加速下滑,去年四季度GDP降至6.8%。2008年全年的GDP为30.067万亿元,比上年增长9%,为2003年以来的首个个位数增长。

　　此外,国际金融危机尚未见底,世界各大权威机构对全球经济增长预测悲观,此前曾有多家投行及机构下调了中国GDP增速预测,并预计中国经济今年将难以达到8%增长。

　　大力推进经济结构调整

　　鉴于工作报告中没有新增投资计划的表述,摩根大通中国首席经济学家龚方雄估计:"在两会中,不会出台一些短期的政策,都会是一些长期性、结构性问题的讨论或者出台。"

　　在全面实施促进经济平稳较快发展的一揽子计划中,政府工作报告明确指出,要大力推进经济结构战略性调整。

　　温家宝指出,今年要围绕保增长、促升级,重点抓好工业结构调整;大力推进科技创新;毫不松懈地加强节能减排和生态环保工作;全面提高产品质量和安全生产水平;深入开展食品药品安全专项整治,健全并严格产品质量安全标准;继续实施西部大开发、东北地区等老工业基地振兴、中部地区崛起、东部地区率先发展的区域发展总体战略,促进区域协调发展。

　　温家宝还指出,要推进企业组织结构调整和兼并重组,支持优势企业并购落后企业和困难企业,鼓励强强联合和上下游一体化经营,提高产业集中度和资源配置效率;采取更加有力的措施扶持中小企业发展。

　　据悉,为了达到"保八"目标以及促进工业结构调整,目前国务院已经出台了汽车、钢铁、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息、运输物流等十大产业调整和振兴规划。

　　对此,银河证券首席经济学家左小蕾称,振兴规划是否能起到积极作用,还需要看未来调整之后,技术进步是否能够取代资本、劳动力的投入,成为经济增长的主要推动力量。

　　简评：经济刺激计划增至8万亿元规模传言的落空说明中央要在看进一步的经济数据之后，才有可能对目前的决策做出调整，因此短期内的利好希望应减弱。

纽约股市遭重挫道指跌破6600点

　　受通用汽车公司可能面临破产、金融板块遭遇卖盘打压以及国际油价下跌的影响，纽约股市主要股指５日重挫４％以上，道琼斯指数跌破６６００点。

　　通用汽车公司在当天向美国证监会递交的年度报告中表示，该公司聘用的审计机构"高度怀疑"这家陷入困境的汽车制造商能否继续维持生存。通用汽车公司表示，如果不能执行规模巨大的重组计划，该公司将被迫申请破产保护。

　　由于著名评级机构穆迪氏投资服务公司看空美国市值最大的三家银行，金融板块５日再遭重挫。穆迪当天警告可能将下调富国银行和美国银行的信用评级，而前一天穆迪已经调降了摩根大通的评级前景。摩根大通股价下跌了１３．９％，富国银行股价下跌了１５．９４％，美国银行股价下跌了１１．７０％。与此同时，按市值计算曾是全球最大银行的花旗集团股价５日盘中跌破１美元。另外，国际油价５日下跌近４％收在每桶４３．６１美元，拖累能源、原材料板块大幅走低。

　　当天出台的经济数据喜忧参半。受到节假日后期降价促销等因素的推动，美国零售商２月份同店销售状况好于１月份，其中全球最大零售商沃尔玛公司２月份同店销售额增长了５．１％。美国劳工部的报告显示，上周首次申请失业救济的人数减少了３．１万人，经季节性因素调整之后降至６３．９万人，降幅大于此前市场预期；不过，四周平均持续申请失业救济人数仍然处在１９８２年１０月以来的最高水平。美国商务部５日宣布，１月份美国工厂订货下降了１．９％，这是该指数创纪录地连续第六个月下滑。

　　到纽约股市收盘时，道琼斯指数下跌２８１．４０点，收于６５９４．４４点，跌幅４．０９％；标准普尔指数下跌３０．３２点，收于６８２．５５点，跌幅４．２５％；纳斯达克综合指数下跌５４．１５点，收于１２９９．５９点，跌幅４．００％。

　　简评：美股的暴跌说明金融危机的影响在短期内无法消散，这是A股持续走强的一大障碍。