天治基金：央行不太可能大幅降息

　　2月CPI六年来首度出现下滑，同比下降1.6%，降幅也创下自1999年6月以来的最大跌幅。2月份PPI也同比下滑4.5%，下降幅度超出此前分析机构预期。

　　CPI同比数据显负主要是由于去年同期的比较基数较高造成的。2008年2月份南方多个省份发生的冰雪灾害推高了原本上涨就很快的物价。而PPI的下降更多是受到大宗商品价格的持续回落的影响。从CPI的环比数据看，2月居民消费价格总水平与1月份基本持平，改变了此前环比连续下降的局面。因此，从CPI的角度并不能说目前进入通缩，但PPI数据持续下降表明存在一定通缩的压力，这种压力更多来自于外部需求持续低迷导致的大宗商品价格低迷的影响。

　　二月物价数据也应早已在央行意料中，央行不太可能大幅下调基准利率，一是目前市场并不是缺钱，这点从近期的货币供应量数据可以看出来，拉动投资更多应该从解决有效需求不足着眼；二是央行也并不认为目前已经面临通缩，中国人民银行副行长苏宁在采访时认为：“物价下滑主要还是由于国外大宗产品价格下降引起的，不意味着由于物价下降，中国经济处于紧缩的状态。”因此，物价数据对现阶段降息空间影响依然有限。

　　中长债短期内有望回暖 关注信用债阶段性机会

　　尽管目前并非已经进入通缩时期，但是价格指标的回落对低利率的延续构成支撑作用，债市经过调整后，目前债券市场进入一个相对平稳的阶段；政策面的相对稳定和资金面的充裕作用下，中长债短期内有望回暖，而信用债等产品阶段性机会依然不少。投资者可以充分关注债市投资机会。