早讯:3月看盘 公募偏空私募乐观

　　【编者按】对于3月份市场走势的判断，接受调研的30位基金经理，49%表示不看好市场未来一个月的走势，仅有16%的受访者对三月走势持乐观态度。截然不同的是，私募对于3月份市场走势则相对乐观。

　　最新调查显示：公募私募基金经理市场研判大相径庭

　　莫尼塔（北京）投资发展有限公司日前发布3月份基金经理调研快报指出，对于未来市场走势，公募基金经理相对偏空，而私募对市场的预期则倾向于乐观。在行业观点中，公募基金经理看好医疗与地产行业，私募则看好包括基建板块、新能源、医药和3G等主题投资。

　　对于3月份市场走势的判断，莫尼塔调研报告指出，本月初（3 月3日至6日）接受调研的30位基金经理，49%的受访者表示不看好市场未来一个月的走势，35%持中性预期或认为市场将呈震荡态势，仅有16%的受访者对三月走势持乐观态度。

　　截然不同的是，私募对于3月份市场走势则相对乐观。接受调研的私募经理中，45%看好未来一个月的市场走势，但同时也有过半受访者对三月市场持中性或谨慎偏空的态度。

　　在对未来6个月大盘收益率的预判上，受访的公募基金经理同样表达了担忧情绪。54%的受访者认为未来6个月的大盘收益率将呈现持平或震荡走势，认为增长在10%以上的受访者下降至27%，认为增长在10%以内的受访者下降为11%。此外，还有8%的受访者认为收益率将低于0。私募对未来六个月大盘收益率的预判上，表示正收益、负收益以及持平的经理比例相当。

　　从投资的行业方面来看，受访的公募基金对医药（含医疗等）和地产行业最为看好，最不看好的是钢铁行业。在周期及非周期性行业的判断上，有60%的受访者更看好非周期性行业，32%的受访者更看好周期性行业。

　　此外，受访的私募基金经理则表示看好受益于政策的基建板块及新能源、医药、3G等主题投资，而对银行、房地产行业态度相对谨慎。选择更看好周期性行业的经理比例稍高，而部分未作明确判断的经理表示，待政策转向信号更加明确时也会积极配置强周期行业。

#p#副标题#e#　　二月震荡市成私募“盛宴”

　　震荡市的风格在二月份表现得淋漓尽致,虽然前两周的上涨让上证综指曾一度触摸到2400点高度,但后两周的下跌将上证综指重新甩落至2082点,在这样的震荡市中,操作灵活的私募明显跑赢了大盘,22只私募产品二月份的收益超过20%。武当资产的总经理田荣华说:“优秀的私募已经可以将震荡市当作牛市来做了,私募更能把握进出时机和建仓品种,获取波段收益。”

　　根据私募排排网的统计,部分私募二月份收益相当可观。在183只具有统计数据的私募产品中,22只私募产品二月份的收益超过20%,其中深国投·尚雅一、二和三期净值增长幅度二月份均超过34%,深国投·睿信净值增长达到29.39%,深国投·武当二期达到22.83%。183只私募平均收益率达到9.6%,2月份沪深300指数涨幅为5.3%。私募整体跑赢大盘。但是也有部分私募相对保守,错过了波段性反弹,55只私募净值增长幅度低于沪深300指数涨幅,如排名较后的依然是平安信托的瑞智一期,从数据上看,此产品净值并没有发生明显变化,净值依然维持在33.52元;在2008年熊市当中表现出色的星石1-6期,净值增长率均在4%左右,低于沪深300指数涨幅。

　　随着经济好转,大盘持续反弹,二月份信托发行热情依然不减,就连中国私募教父赵丹阳旗下的赤子之心也发布公告,称将于3月18日在香港成立“赤子之心自然选择基金”,该基金将会在H股和A股同时建仓。据私募排排网研究中心统计,星石在一月份刚成了星石8期,接着二月份连续发行星石9期和星石10期,而田荣华的“深国投·武当5期”也即将发售,李驰的“深国投·同威2期”延期至3月2日成立。除此之外,山东信托也同期发行了数个产品。

　　如果说2008年是检测私募风险控制的一年,那么2009年则检验私募对阶段性机会的把握能力,部分私募已经可以将震荡市作为牛市来对待,取得超额收益。田荣华表示:“仅用了一场路演,深国投·武当五期就被认购完毕,对私募来说,震荡市已经可以当作牛市来做了,私募对阶段型机会的把握和建仓品种的把握能力是取得超额收益的基础。”

#p#副标题#e#　　彰显价值理念 QFII积极入市

　　尽管有数据显示QFII四季度持股数量相比三季度缩水达五成之多,但近日QFII陡然活跃起来,据12日中登公司最新发布的数据统计显示,2月份QFII新开8账户,保持积极的入市热情。另外,在大宗交易平台上演了一出高溢价买卖股票的大戏。与此同时,又有三家外资机构刚刚在2月份获批QFII资格。“这传达了QFII认同当前估值水平、看好A股市场长期前景的信号。”昨天接受记者采访的一位专家表示。

　　3月11日,上证指数高开低走,最终以下跌0.91%收盘。但是收盘后的大宗交易平台却相当精彩,一幕曲折离奇的大戏开演了。

　　深交所率先公布了3月11日的大宗交易数据。中金上海淮海中路营业部祭出了溢价收购的大旗。除了深发展A外,万科、中兴通讯(000063)、五粮液(000858)、西山煤电(000983)以及苏宁电器(002024)等机构重仓股均为其猎物。而为了获得这些股票,这家营业部开出的最低价码是溢价0.6%,标的是中兴通讯,而开出的最高价码是溢价4.4%,标的是深发展A。“重赏”之下,国内机构积极响应,当天的成交数据显示,卖方均为机构专用席位。

　　随后上交所也公布了3月11日的大宗交易数据,这里依然有大量的蓝筹股被溢价交易,而中金上海淮海中路营业部依然是主角之一。但是令人费解的是,这一次其主演的角色却有180度的转变,它成了最坚决的卖方。而其对手盘,则是另一著名QFII扎堆的营业部中金北京建国门外大街营业部。

　　高溢价买卖蓝筹股、同一营业部扮演着两个极端的角色,QFII到底演的是哪出戏？

　　平安证券基金分析师郭艳红昨天在接受记者采访时表示,一个原因可能是为指数性基金或者期指等作准备;另一个原因应该更重要,按照QFII投资风格,在宏观经济不佳时期,QFII会选择降低仓位以求稳定,或者对有确定性增长的投资对象进行投资。因此,QFII可能是在调整持仓结构。

　　事实上,QFII此番高调活跃的表现与此前迥然不同。截至3月11日沪深两市270家上市公司已披露2008年年报,对其十大流通股股东统计发现,QFII持有其中31只股票的股份,持股数量合计4.11亿股,与9月末环比下降了54％。

　　另一个值得注意的信号是,监管层加快了QFII审核的节奏。来自证监会的信息显示,今年2月又有三家外资机构获批,新面孔分别是:韩华投资信托管理株式会社、新兴市场管理有限公司和德意志资产管理有限公司。至此,获批QFII资格的外资机构总数已达到79家。

　　“QFII获批的数量不断加大,从另一个方面映射出QFII一直热心进来。从长期发展来看,他们也的确在按照价值理念来投资,这应该是对中国基金市场最重要的影响。同时,不能简单把这种行为定性为A股市场见底或者QFII进军市场抄底的信号,毕竟QFII一直以来都有获得监管部门的批准。”郭艳红对此表示。

　　中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉在接受记者采访时则认为,实际上,QFII跟整个A股市场资金相比,从量上来说并不重要。重要的是,QFII有时成为引领市场下一阶段投资理念、市场投资风格和市场热点的关键。

#p#副标题#e#　　新股IPO一直暂停 债券基金欲借道可转债突围

　　债券牛市或已终结、降息空间所剩无几、新股IPO一直暂停……开年迄今,面对种种唱空债券基金的论调,更多的债券基金选择将可转债作为突围的法宝。

　　来自江南证券固定收益部的统计显示,从1月5日到3月10日,可转债市场出现全面上扬,纳入统计范畴的14只可转债平均上涨13.69%,其中南山转债(110002)上涨25.13%、金鹰转债(110232)上涨21.39%,涨幅超过20%,而唐钢转债(125709)上涨3.10%,上涨幅度排名最后。

　　对此,东方稳健回报债券基金拟任基金经理郑军恒表示,就交易所市场而言,新股IPO暂停,债券基金无法分享打新收益,但可以投资可转债,因为可转债兼具有股性与债性的双重属性,历史上可转债的涨幅在股市上涨中同样可观,这对于债券基金而言是个机遇。

　　好买基金研究中心分析师曾令华向记者表示,2009年股市不太可能再现单边下跌行情,存在一定结构性和阶段性的机会,债市在经历了2008年5次降息后的大涨风险凝聚,所余空间不大,风险有所增加,在这种情况下,可转债是一个很好的攻守兼备的品种。

　　可转债带来的机遇

　　1月5日到3月11日,被誉为可转债市场风向标的中信可转债指数从2023.63点升至2317.28点,上涨幅度为14.51%。

　　相关资料介绍,可转换公司债券是一种公司债券,它赋予持有人在发债后一定时间内,可依据本身的自由意志,选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利。可转换公司债券持有人可以选择持有至债券到期,要求公司还本付息;也可选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。

　　曾令华介绍,2008年上证指数下跌了65.4%,中信标普可转债也下跌了31.66%,大幅下跌导致可转债的股性基本褪去,纯债收益率水平大幅度提高,岁末年初部分可转债的纯债收益率在3%到5%之间,二级市场公司的股价与设定的转股价格价差在拉大。当股市出现这一轮反弹时,可转债也随之连动上涨。

　　安信证券债券分析师王昌俊分析,可转债作为一种期权,价格与正股的走向保持高度的一致关联性。他向记者介绍,通常当正股的价格连续30个交易日低于当期转股价格70%时,则触发“回售条款”,即转债的持有人可以将持有的转债按照通常约定的103元左右的价格回售给发行方;另一种极端的情况是发行方的“赎回条款”,即通常当正股的价格连续30个交易日超过当期的转股价30%之时,发行方可以从持有人手中赎回可转债。

　　“两种极端情况都不太可能出现。”国泰君安证券债券分析师张卓群表示,第一种情况回售发生的话,转债的持有人如果都将转债在同一时间段内卖给公司,必然会对公司的资金流动性造成极大影响:第二种情况赎回也不会发生,因为当前市场的转债价格普遍已经突破了事前约定的赎回价103元~106元一线,因此可转债持有人肯定很难接受亏损,被迫会选择进行转股的操作。

　　根据好买理财中心的测算, 早在今年的1月8日就有一半的可转债满足回售条件。当日可转债的平均价格为110元。由于正股价下跌,14只可转债中已有7只满足回售条款,也就是7只可转债的投资者可以按103-106不等的价格将可转债卖还给上市公司,只是由于回售条款要求的回售时间未到,或者可转债价格稍高于行权价格的原因投资者没有回售。

　　但实际上,上市公司迫于资金压力等原因,选择回购这些债券的可能性很小,这些转债都将面临着修正转股价格的机会。

　　新债基还有多少空间

　　相关统计显示,从去年下半年以来,债券基金越发重视可转债的配置。

　　好买理财的统计表明,去年三季度,共有五只基金配置可转债比例超过了10%,其中兴业可转债(行情,净值,基金基金配置比例约为38%,排名第二的混合型基金摩根士丹利华鑫基础的配置比例也接近了20%。四季度,德圣基金研究中心统计表现,约有25只基金在当期配置了可转债,万家债券、工银信用添利A、华富强债A等次新债基也出现在配置比例超过10%的名单之列。

　　这里以当前国内唯一一只以可转债为主打的基金——兴业可转债——为例。

　　根据早前银河证券基金研究中心的统计,在2008年“混合型基金—偏债型基金”的排名中,兴业可转债以份额净值1.0169元排名第四位,全年下跌为19.65%,而全年上证指数则下跌65.4%。

　　该基金的四季报显示,其对于可转债的配比升至42%,在债券配置的前五位中,对新钢转债和南山转债(110002)的配置比例均超过了11%。基金经理杨云在季报总结中表示,转债市场部分品种仍相对低估,目前转债的溢价水平意味着2009年修正转股价格后正股的波动机会仍将是主要的获利机会。

　　王昌俊向记者表示,从当前的转换价值分析,只有唐钢转债(125709)、新钢转债仍表现出较强的债性,包括南山转债在内的多数转债在岁末年初向下修正转股价后,都将体现出更强的股性,换言之其价格将更多随正股价格一起波动。

　　然而,问题随之而来,随着可转债存量的减小和可转债IPO的暂停,新发债基配置可转债难度也在加大。

　　“我主张债基要配置一定的可转债。”交银施罗德基金固定收益部总经理项廷锋坦言,但可转债市场容量仅仅在130亿左右,新发的债基或许很难有机会配置上可转债。他也表示,今年为解决“大小非问题”而很可能推出的可交换公司债也同样值得重点关注。

　　张卓群指出,可转债市场存量有限,在新发可转债暂停后,可转债市场必定随着转股家数的增多而逐渐萎缩;同时,可转债市场流动性不活跃,先期介入的机构普遍存在着“惜售”的心理,这对于债券基金的配置同样存在着障碍。

　　以南山转债为例,记者统计发现,从1月5日~3月12日的统计周期内,南山转债成交额过亿元的交易日仅仅有三天,分别是1月5日的1.25亿元、2月16日的1.23亿元和2月25日的3.02亿元,而多数交易日仅仅维持在几千万元的成交量上。

　　“如果配置不上可转债,我们会将目光投向今年准备推出的长虹分离式债券和传统转债当中。”北京某基金公司固定收益部人士向记者如是表示。

#p#副标题#e#　　社保基金终止连续开户步伐

据中登公司最近发布的统计月报显示,2月份社保基金在两市均未开户,此前连续三个月开户的社保基金终止了开户的脚步。

　　社保基金一直都是股票市场不可忽视的重要力量,各方投资者对于社保基金的入市也是极其关注。历史数据显示,在去年11月、12月以及今年1月份,社保基金连续在沪深两市开户,累计总开户数达到32个。市场人士表示,一段时间内的集中开户表明社保基金在此期间投资意愿增强,但对于市场有何实质影响还得看后续的实际投资情况。

　　“2月份社保基金没有开户,但并不表明社保基金的投资过程就此终止了。”某业内人士认为。

　　另外,由于牛年初期市场行情火爆,2月份市场股票、基金开户数出现“井喷”。数据显示,2月份的新增股票账户数达到152.78万户,几乎是前一个月的5倍,同时也创出11个月来的新高。与去年同期相比,今年2月份的开户数同比增长16.7%,这在过去一年中都非常少见。与此同时,2月基金开户数也达到144660户,环比增加156.5%,创11个月来的最高。

　　数据还显示,2月份A股期末持仓账户数为4746.74万户,较1月份增加73.23万户,增幅1.57%,持仓账户数为7个月最高。此外,A股持仓比例也有小幅回升,报38.58%。

　　截至2月底,两市股票账户总数为12545.08万户,其中有效账户数为10485.44万户;基金账户总数为2854.18万户。