危机之下 基金舵手如何规划新征程

　　新华社记者令伟家

　　和股票市场一样，2008年的基金行业也难逃厄运：资产管理规模大幅缩水、基金份额增幅跌入谷底、信任问题不断冒头。当严冬渐行渐远，市场呈现回暖迹象之际，基金行业的高管们、舵手们在危机中收获了哪些经验、又吸取了什么教训？新的征程起锚前，他们正在想些什么、又做了什么呢？

　　经验，要总结并坚持推广

　　今年是我国基金业发展的第11个年头。刚刚过去的一年，对基金业来说，可谓是风刀霜剑。中国证券业协会提供的数据显示，2008年底基金资产管理规模从2007年底的3.2万亿元，下降到1.9万亿元，跌幅超过40%；2008年基金份额为25741亿元，较2007年虽略有增长，但增幅为有史以来最低。

　　在席卷全球的金融危机之下，中国的基金业很难独善其身。尽管遭遇到非常严峻的考验，但基金业并未留下什么后遗症，这表明基金业十年来的发展，有许多被证明为行之有效的经验，值得总结并坚持推广。

　　交银施罗德基金管理有限公司总经理莫泰山认为，基金业虽然大幅缩水，但并没有留下什么后遗症，这主要是由于坚持了比较规范的销售行为。比如，不对客户承诺保本、不预测收益率，等等。莫泰山说：“坚持这几条，虽然很艰难，但对行业的健康发展非常重要。在销售过程中没有误导投资人，做足了风险提示，才使得基金有比较健康、规范的发展。”

　　而原全国人大财经委“基金法”起草首任组长、中国证券投资基金年鉴编委会执行主任王连洲的总结更有条理性。他说，基金业的规范发展，主要应归功于有效的行业治理。一是基金公司的股权结构比例、股东地域跨地区分布，奠定了基金公司治理的组织基石；二是对基金公司法人财产权的制度性保护，斩断了与大股东之间利益输送的纷扰；三是组合投资与持股比例，抑制了基金“坐庄”与在二级市场上进行股票操纵的能力；四是信息披露制度，强化了包括监管层、传媒、投资者等对基金业的治理力度；五是基金财产的银行托管制度，降低和避免了基金财产被挪用的可能性。

　　教训，不能好了伤疤忘了疼

　　回顾基金业11年的发展历程，虽然有过几次短暂的火爆，但都给行业带来了长期的伤害：第一只、第二只封闭式基金发行时异常火爆，但上市第一天，开盘价就两元多，然后慢慢进入价值回归的过程，从100%多到最后折价交易，整个过程漫长而痛苦；2007年热卖的基金，到目前为止，绝大多数都亏了钱，全行业还在痛苦中煎熬。

　　于是，有人提出，未来的日子里，如果再现2007年的火爆行情，基金业会不会好了伤疤忘了疼？能不能做得更好？前几次火爆给基金业哪些教训？

　　投资者的教育工作任重道远。中国证券业协会会长黄湘平说，目前，88%的投资者持有基金的时间为2年，即多数投资者是在前两年股票市场上扬时进入的。这说明基金投资者的迅速扩容是在财富效应下催生的，基础并不牢固。因此，对投资者的教育要不断深入，培育理性投资和长期投资理念，并根据自身风险承受能力选择合适的产品。

　　产品创新不能断。国投瑞银基金管理有限公司总经理尚健说，有一种误解，认为目前的危机来自于创新过度。其实创新并没错，目前中国不是创新过度，而是创新不足，产品粗放，衍生产品非常缺乏。尚健认为，目前许多基金公司把私募型基金当作业务转型的突破口，产品正在向多元化、个性化、国际化方向发展，而专户理财、企业年金，以及正在酝酿的一对多，将会极大地推动基金产品的创新。

　　力防信任问题变为信任危机。一些基金公司利用投资者“买新不买旧”“买低不买高”等不成熟甚至错误的投资理念，进行本无价值创造、却能有效增加管理规模的所谓“基金分拆”“基金复制”“大比例分红”等“净值归一”的营销活动。富国基金管理有限公司总经理窦玉明说，目前投资者的信心受到重创，基金公司更要夯实“受托人义务文化”，把基金持有人合法权益放在首位，正确处理持有人利益与行业自身利益，这是基金行业健康发展的关键所在。

　　冬天过去了，基金或将振荡上行

　　接受记者采访的基金高管们普遍认为，最困难的时候已经过去了，但基金业的春天还没有到来，振荡上行可能是今年基金业的主调。

　　黄湘平说，目前我国资本市场投资规模缩小，投资者投资意愿减弱，基金公司开发客户和提高业务收入的难度进一步加大，投资者对基金产品和服务质量的要求更高，但金融危机并没有改变中国基金发展的大趋势。

　　一是支撑我国经济长期发展的优势和需求没有改变，实体经济的需求为资本市场包括基金业的发展提供了坚实基础。

　　二是广大居民的家庭理财和资产配置观念已发生深刻变化。目前我国居民储蓄处于高位，理财需求十分旺盛。据中国证券业协会TA数据统计，2008年底，开放式基金账户总数为16846.51万户，扣除重复计算因素，估计约有四分之一的城镇居民家庭参与了基金投资。

　　三是养老制度变革成为基金发展的重要动力源泉。

　　而陆续公布的数据也显示，我国宏观经济呈现回暖迹象。中国国际金融公司研究部董事总经理邱劲认为，在目前财政政策和货币政策的双重效应下，今年GDP的增长可能会保持在8%左右。随着社保投入增加、增值税改革等，长期来看，进一步深化改革的红利很大，决定了中国经济的未来值得期待。基金公司当务之急，是要把投资人对专家理财的信心恢复起来，管控好风险的同时，在危机中寻找机遇。

　　广发基金董事长马庆泉说，目前的形势是正面的，积极因素正在成长，并且已经大于不利因素。振荡向上很有可能是今年基金业的主旋律。当前股票市场有所回暖，但不能盲目乐观。金融危机还没有结束的迹象，在未来的市场环境下，基金行业将不可避免地面临更加复杂的市场风险和管理风险。