基金周评：多空搏杀加剧 短期方向迷离

　　作者：众禄基金研究中心

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周一季度宏观经济数据陆续出台，除出口仍显低迷外，其他经济指标基本比预期略好，然而由于估值压力以及近期股指持续反弹留下两个向上的缺口尚未回补，多方能量得到较大的消耗，股指呈现在高位反复震荡的走势。5个交易日内，上证综合指数、深证成份指数分别上涨2.44%和2.51%。本期所有行业大多以红盘报收，但涨幅不一，黑色金属、信息设备、交运设备表现最好，涨幅依次为：8.01%、7.62%、6.39%，而金融服务、农林牧渔、餐饮旅游稍微逊色，涨幅依次为1.35%、2.11%、2.38%。

　　开放式基金表现股票型基金：本期受基础市场提振，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为3.01%。其中，主动型基金平均增长2.96%，汇添富价值精选、申万巴黎竞争优势、工银瑞信核心价值排名靠前，净值增长率分别为4.76%、4.55%、4.53%。

　　本期指数型基金由于持续高仓位运作，有效把握了市场反弹的机遇，平均增长率为3.41%。其中友邦华泰红利ETF、富国天鼎中证红利、华夏中小板ETF涨幅最大，涨幅依次为5.70%、5.06%以及4.23%。

　　混合型基金：混合型基金考虑红利再投资的单位净值增长率为2.39%，其中一般型基金平均增长率为2.50%，其中汇添富优势精选、泰达荷银成长、诺德主题灵活配置排名靠前，涨幅分别为4.55%、4.44%、4.26%，保本型基金平均增长率为0.28%。

　　QDII基金：本期由于海外市场继续回暖，该类基金平均上涨3.49%。其中投资海外中国概念股的海富通中国海外精选、嘉实海外中国股票、华宝兴业海外中国成长表现最为优秀，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨7.83%、5.14%和4.24%。

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)考虑红利再投资的单位净值增长率为0.21%，华商收益增强B、华商收益增强A、泰信双息双利位居三甲，唯一短债基金，嘉实超短债本期净值保持不变。

　　推荐组合持续跟踪

　　月初我们在判断中期上涨趋势不改的情况下，继续维持积极的投资策略，在这样的情况下，偏股型基金作为分享股指最好的品种仍然最值得关注，然而不同的基金表现会有所不同，在股指震荡比较大的情况下，一些对形势把握准确，灵活的调整的主动型基金会表现比较抢眼，同时考虑到小盘股已经有过一轮表现，四月份应重点关注对大盘股投资比较多的基金。从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为1.50%、1.10%和0.50%，从下图中看出，本期稳健型组合超越比较基准，而成长性和防御型组合表现逊色。

　　图1：组合推荐收益率图(%)

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-4-13～2009-4-16

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.9+债券型基金平均收益率*0.1

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.8+债券型基金平均收益率*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.2货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　在单品方面，如下表所示，本期推荐的偏股基金中博时裕富、易方达价值成长表现优秀，大幅超越同类平均，而前期重点推荐的华夏行业精选、金鹰中小盘表现稍差，在一定程度上拖累了组合的表现。

　　博时裕富：博时裕富是一只指数型基金，跟踪沪深300指数，力求跟踪误差最小，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

　　易方达价值成长：易方达价值成长采取自上而下法，通过预期经济走势选择板块再进行股票配置。该基金股票仓位比较高，但配置相对分散，基金操作频繁，习惯在市场中捕捉较为积极的板块和个股。近期随着市场反弹，该基金净值也出现明显提升，目前股指震荡加剧，该基金平衡的配置比较适合股指的形势。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益较低，并不是长期投资的理想工具，将其加入组合主要是基于组合流动性因素的考虑。总体上来看，货币型基金之间的收益差距不大，操作上宜选择大型基金公司旗下的货币基金产品，一方面这些基金公司通常在业绩以及收益的稳定性方面表现得较好，同时旗下基金种类众多方便不同类型基金产品之间的转换，从这个角度来看，华夏现金是较好的投资品种。

　　投资策略

　　本周上证指数收于2503，较上周2444上涨59点。上涨2.4%，成交量8702亿，较上周5235亿剧增 66%，形态上为突破年线后持续震荡。周一突破年线后连续4天震荡，留下4根耐人寻味的下影线，在2500以下买盘积极，2530以上卖盘汹涌。本周上证波动区间为2549-2464，高点和上周预测的2530接近，行业上涨和下跌比例为9.5：1，外贸、商业、公共事业和通信涨幅均超过6%、黄金、保险、银行微跌。本周非指数股票型基金收益均在3%以内，少数微亏，指数型基金中红利ETF涨幅最大，为4.5%、中小板2.6%，沪深300为2%。

　　下周多空搏杀会加剧，短期方向迷离。我们模拟了上证历史上相似的周走势，模拟结果为下周上涨的概率超过75%，但经过仔细分析，我们认为短期方向迷离，尚不能确定，目前市场尚处在方向选择之中。下周上证指数主波动区间为2590-2420之间，重心在2500左右。基金投资者在下周切记不要追涨杀跌，持基等待方向的明朗。

　　数据来源：众禄基金研究中心