浦银安盛精致生活灵活配置混合型基金点评

引入波特五力模型，把握竞争性行业
                        ——浦银安盛精致生活灵活配置混合型基金

投资类型：混合型
投资风格：中盘成长型

传统的投资策略：稳健还是无能？

    该基金的投资目标为由于经济结构优化、产业结构升级而涌现的那些最能够代表居民生活水平表征的以及满足居民生活需求升级的提供生活产品和服务的上市公司。应该来说，这类公司的周期性特征较弱，不易受到经济周期波动的影响，具有较好的稳定收益性。

    在投资策略方面，该基金主要遵从一些较为完善和传统的投资策略，该基金通过宏观经济面、行业发展前景与行业生命周期、优秀个体公司三层标准对投资标的进行筛选。
该基金的一大亮点是引入了波特五力模型，力求从成本控制能力、现有竞争状况、产品定价能力、新进入者的威胁、替代品的威胁等五个方面来把握具有较稳定竞争性和垄断性的行业，这五个方面基本覆盖了一个优势行业的各个因素，但是值得注意的是，波特五力模型在日常使用中缺乏定量的把握，因此其说服力相对于定量模型来说较为一般。

    在个股和债券的选择方面，该基金则没有较大的亮点——传统的数量分析工具。从竞争优势方面来说，我们是不是可以认为，该基金具有较大的“进入者威胁”和“替代者威胁”因此具有较小的“定价能力”，从而在竞争中并不占优？

基金中的中小板

    A股市场的中小板代表着中小企业的高成长性和丰富的投资机会。浦银安盛基金管理公司旗下只有3只基金（包括浦银安盛精致生活），在基金行业中属于中小企业的地位，但其并没有显示出中小企业应有的活力和成长型。

    该公司旗下浦银安盛精价值成长今年的涨幅在205只基金中排名125名，净值增长21.14%，而同期上证指数上涨32.10%，深成指上涨40.04%，而混合型基金平均涨幅20.38%。因此该基金只能说是仅仅跑赢了同类基金平均值，而其业绩在同期发行的8只基金中排名第7。

    但是，我们不能通过以前的业绩来给基金公司下结论。中小企业必定是在不断地成长中逐步体现出“增长机会现值”（PVGO）的。因此，我们希望该公司在前两只基金的操作中已经积累了较多的市场经验，能使其第三只基金的业绩能有一个较大的提升。

市场分析

    就目前来看，近期市场表现出较大的调整震荡，并且目前宏观经济政策与数据并没有较好的回暖预期。因此我们认为近期国内资本与货币市场仍然存在较大的风险，国内A股市场仍将维持高位震荡格局。

    单就投资风格来说，混合型的基金能够平衡各方风险，达到资本保值增值目的，但是另一方面，我们必须考虑到基金的建仓期，如果基金发行的时间选择不合理，其建仓成本必定高于同类基金。

    因此，总的来说投资者可以关注后期的宏观经济数据走势、政策推出，以及国内A股市场的走势。并以此来作为投资依据适当的关注该基金。

（易天富研究中心：孙宇涛）