择时？选股？谁是主宰基金胜负手

　　择时？选股？谁是主宰基金胜负手

　　牛熊转换之间，千变万化。

　　不同于2008年的仓位至上，今年以来的决定基金业绩的因素更加复杂，择时与选股之间的节奏把握显得格外突出，这一点从前不久发布的基金一季报中可以略窥一二。

　　不只是仓位

　　银河数据统计显示，一季度152只纳入统计口径的股票型基金平均业绩为23.46%；61只纳入统计口径的混合基金平均业绩为22.29%。

　　另一方面，根据本刊统计，一季度却有2只偏股型基金出现轻微亏损，分别是天弘永定（-0.10%）和诺德配置（-0.68%），其余全部都获得了正收益。

　　其中，单位净值涨幅超过20%的达到170只，占可比的偏股基金总数的63.7%。更有2只偏股型基金的基金单位净值涨幅超过40%，其中涨幅最大的一只基金——中邮优选，单位净值涨幅达到了45.53%。具体来看，偏股型基金中业绩靠前有易方达深证100ETF、新世纪优选成长、金鹰中小盘精选、融通深证100指数、华夏大盘精选、中邮核心成长、红利ETF、德盛精选、兴业社会责任，一季度净值增长率分别为40.83%、39.40%、39.30%、37.92%、37.76%、37.15%、36.70%、36.66%、36.38%。

　　在此轮上涨中，高仓位基金净值最为受益，所以被动管理的指数型基金集体表现优异。

　　据本刊统计，17只纳入统计口径的指数型基金一季度净值平均上涨34.13%，要好于偏股基金平均涨幅。在涨幅最大的前十只基金中，指数基金占据三席。

　　而主动型基金中涨幅居前的多为高股票仓位的基金。

　　比如中邮基金公司，该公司以其一贯的高股票仓位和适当的行业个股配置，在股票基金中拔得头筹，旗下两只基金一季度业绩分别排在股票基金的第一位和第七位，这两只基金在1季度末的仓位分别为88.83%和78.44%。

　　当然，在大多数基金净值大幅上涨的同时，也有部分基金由于操作失误、仓位较低、踏错节奏等原因，导致其表现平平。

　　据本刊统计，一季度有16只偏股基金单位净值涨幅小于10%，其中诺德主题灵活配置、天弘永定价值成长以0.10%、0.68%的跌幅垫底。本刊根据公开资料统计，上述16只涨幅未超过10%的偏股型基金中，一季度末的平均仓位为43.28%，和前十位82.25%的平均仓位相比，差距不是一丁点儿。

　　更让人挠头的是，就在上述16只基金中，尚有4只基金在1季度末时的股票仓位超过70%，分别是添富焦点（89.44%）、东吴价值成长（85.56%）、富国天益（78.30%）、添富蓝筹（77.03%），而同期表现最好的十只偏股型基金中，金鹰中小盘和华夏大盘精选的股票仓位也仅为55%左右。

　　另一个相关的数据是，据本刊统计，今年1季度股票仓位最高的是国投创新，该基金去年四季度股票仓位为68.35%，今年一季度股票仓位上升至94.53%，但是国投创新今年1季度的回报并不突出，29.33%的回报在195只股票型基金中仅排在第38位而已。

　　对此，一家基金公司内部人士称，从今年的基金一季报可以看出，和2008年单边下跌的行情不同，仓位并不是决定基金业绩的最重要砝码，选时能力、对于结构性机会的把握能力才是造成业绩分化的原因。

　　王亚伟动作

　　37.76％、排名同类前十，一季度的华夏大盘之收益并不失常。同期，另一只王亚伟担纲基金经理的基金华夏策略今年1季度的表现亦不俗，22.77%的回报在全部80只配置型基金中排在第13位。

　　不过，仍有令人惊诧之处，比如其在一季度末那一时点上留下的足迹。

　　华夏大盘精选1季报显示，该基金1季度末的股票仓位降低至55.63%，与去年四季度末的60.41%的仓位相比，降低了近5个百分点；而其管理的华夏策略精选的仓位也仅为39.96%，和去年年底26.15%的股票仓位相比，略有增长。

　　在华夏大盘精选的一季报中，王亚伟写道：“本基金在操作中减持了部分涨幅较大的个股，股票仓位有所降低。”

　　“股市的大幅上涨已经比较充分地反映了投资者对未来经济快速复苏的乐观预期，在充足流动性的助推下，股市整体的估值水平相对上市公司的业绩状况甚至已经有所透支。预计二季度资金面仍能保持宽松，市场有望维持活跃，但资产泡沫化的风险值得警惕。”王亚伟称。

　　除了减仓之外，华夏大盘的另一动作，则是对重仓股的换血。

　　公开资料显示，华夏大盘精选前十大重仓股中，辽宁成大、云南城投、广电网络和湖北宜化从十大重仓股名单中消失，取而代之的是中国神华、中恒集团、浙江医药、科达机电。

　　而华夏策略精选基金，其前十大重仓股中，竟有7只股票被替换。辽宁成大、金牛能源、浙江龙盛、新和成、南京医药、中国玻纤、中金黄金被中国神华、陕国投A、天宝基建、浙江阳光、沱牌曲酒、胜利股份所替代。（曹芸 理财观察）